Coinbase cho biết dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử của Hoa Kỳ đang có cơ hội lớn được thông qua nhờ sự ủng hộ lưỡng đảng mạnh mẽ, mở đường cho đổi mới và bảo vệ người dùng.
Dự luật Digital Asset Market Clarity/CLARITY Act nhằm làm rõ vai trò của SEC, CFTC và các cơ quan liên bang trong giám sát tiền điện tử, đặc biệt với tài sản ngoài stablecoin như cổ phiếu được mã hóa, qua đó tạo hành lang pháp lý minh bạch cho doanh nghiệp và nhà đầu tư.
- Dự luật CLARITY nhận được ủng hộ lưỡng đảng; dự thảo đang được trao đổi và chuẩn bị lấy ý kiến công chúng.
- Kraken nhấn mạnh cần ưu tiên bảo vệ quyền xây dựng giao thức, sản phẩm và giữ động lực cho nhà xây dựng.
- Dự luật Dự trữ Bitcoin chiến lược được thúc đẩy, đề xuất mua 1 triệu BTC trong 5 năm với chiến lược trung lập ngân sách.
Dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử của Hoa Kỳ là gì?
Đây là nỗ lực lập pháp (Digital Asset Market Clarity/CLARITY Act) để phân định thẩm quyền giữa SEC, CFTC và các cơ quan liên bang với tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là tài sản ngoài stablecoin như cổ phiếu được mã hóa. Mục tiêu là cho thị trường một khung giám sát nhất quán, giảm chồng chéo và tăng tính minh bạch.
Theo chia sẻ sau các cuộc gặp với nghị sĩ, dự thảo đang được hai bên trao đổi qua lại trước khi chuyển tới doanh nghiệp để lấy ý kiến công chúng. Cách tiếp cận này giúp dung hòa lợi ích, giảm rủi ro quy định quá mức trong khi vẫn đảm bảo bảo vệ nhà đầu tư.
Trong bối cảnh SEC và CFTC nhiều lần bất đồng về phân loại tài sản, việc làm rõ vai trò là then chốt để doanh nghiệp có thể tuân thủ và mở rộng sản phẩm, thay vì vận hành trong vùng xám pháp lý kéo dài.
Vì sao Brian Armstrong nói dự luật có “cơ hội lớn” được thông qua?
Brian Armstrong cho biết ông ghi nhận sự ủng hộ mạnh mẽ từ cả hai đảng tại Thượng viện, nhấn mạnh đà chính trị thuận lợi cho dự luật. Ông cũng nói bản dự thảo đang tiến gần giai đoạn tham vấn công chúng với cộng đồng doanh nghiệp.
Armstrong lập luận rằng khung pháp lý rõ ràng là điều kiện để ngành tiền điện tử được xây dựng tại Hoa Kỳ, thúc đẩy đổi mới và bảo vệ người tiêu dùng. Tín hiệu lưỡng đảng giúp giảm rủi ro trì hoãn do bất đồng chính trị, vốn từng khiến các đề xuất trước đây bị chững lại.
Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis còn dự đoán dự luật có thể được trình lên Tổng thống Donald Trump ký trước cuối năm, phản ánh kỳ vọng tiến độ nhanh hơn thường lệ trong quy trình lập pháp.
“Tôi nghĩ điều này có cơ hội lớn để hoàn tất. Tôi chưa bao giờ lạc quan hơn về việc dự luật cấu trúc thị trường được thông qua – nó như đoàn tàu hàng đã rời ga.”
– Brian Armstrong, CEO Coinbase, video đăng trên X, 18/09/2025
CLARITY Act sẽ làm rõ vai trò của SEC và CFTC như thế nào?
Dự luật hướng tới việc phân định phạm vi giữa chứng khoán và hàng hóa số, nhất là với tài sản ngoài stablecoin như cổ phiếu được mã hóa. Khi ranh giới rõ ràng, doanh nghiệp biết cơ quan chủ quản, tiêu chuẩn công bố thông tin và đường tuân thủ cụ thể.
Mô hình “cùng rủi ro, cùng hoạt động, cùng quy định” được các cơ quan quốc tế như BIS ủng hộ (BIS, 2023), là tham chiếu phù hợp để cân bằng bảo vệ nhà đầu tư và đổi mới. Phân vai rõ ràng cũng giảm kiện tụng tốn kém và rủi ro thực thi bất ngờ.
Thực tế tại Hoa Kỳ từng cho thấy tranh chấp thẩm quyền gây áp lực lên sàn giao dịch và nhà phát hành. Khung thống nhất có thể giúp chuyển trọng tâm sang nâng chuẩn minh bạch và quản trị rủi ro cho thị trường.
Ai đang tham gia vận động và phản biện chính sách?
Các lãnh đạo từ Ripple, Kraken, Circle, Cardano cùng các quỹ a16z, Paradigm, Multicoin Capital được cho là đã tham dự các cuộc gặp tại Capitol Hill. Sự có mặt của cả doanh nghiệp hạ tầng, tổ chức phát hành và nhà đầu tư mạo hiểm cho thấy bức tranh lợi ích đa chiều.
Tham vấn đa bên giúp dự luật dự trù tốt hơn tác động đổi mới, bảo vệ người dùng và cạnh tranh quốc tế. Lợi ích này đặc biệt quan trọng với tài sản phức tạp như cổ phiếu được mã hóa, nơi chuẩn công bố thông tin và giám sát thị trường là thiết yếu.
Việc trao đổi hai chiều cũng mở đường cho giai đoạn lấy ý kiến công chúng, vốn thường là mốc then chốt trước khi hoàn thiện ngôn ngữ pháp lý cuối cùng.
Ưu tiên bảo vệ nhà xây dựng: Góc nhìn của Kraken
CEO Kraken Arjun Sethi kêu gọi dự luật ưu tiên bảo vệ quyền xây dựng giao thức, chuỗi, sản phẩm (kể cả memecoin, cổ phiếu/hàng hóa/tiện ích được mã hóa) và giữ động lực cho nhà xây dựng thay vì chỉ cho các bên đương nhiệm.
Thông điệp này nhấn mạnh nguy cơ “độc quyền quy định”, khi chi phí tuân thủ cao có thể làm nản lòng các nhóm mới. Một khung mở, dựa trên nguyên tắc, có thể nuôi dưỡng cạnh tranh và khởi nghiệp, đồng thời vẫn yêu cầu chuẩn quản trị và an toàn tài sản.
Cân bằng giữa thử nghiệm có kiểm soát và kỷ luật thị trường là chìa khóa để hệ sinh thái phát triển bền vững mà không khóa chặt đổi mới trong phòng thí nghiệm.
“Cảm ơn mọi người ở DC vì đã đấu tranh cho tương lai của tiền điện tử. Nhưng cuộc chiến lớn hơn là bảo vệ quyền được xây dựng giao thức, chuỗi, meme, cổ phiếu được mã hóa, hàng hóa, tiện ích… và bảo đảm động lực thuộc về nhà xây dựng, không chỉ các bên đương nhiệm.”
– Arjun Sethi, CEO Kraken, chia sẻ trên X, 18/09/2025
Tranh luận về lãi suất trên stablecoin đang diễn ra ra sao?
Theo Armstrong, các nhà lập pháp sẽ không để ngành ngân hàng cấm lãi suất trên stablecoin. Trước đó giữa tháng 8, một số hiệp hội ngân hàng cảnh báo stablecoin Sinh Lời có thể đe dọa mô hình huy động tiền gửi truyền thống.
Armstrong cho biết các nhóm ngân hàng từng cố gắng đưa lệnh cấm lãi suất stablecoin vào GENIUS Act nhưng không thành công. Điều này phản ánh xu hướng chấp nhận stablecoin như hạ tầng thanh toán – tiết kiệm mới, song vẫn cần chuẩn an toàn dự trữ và minh bạch.
Trên bình diện quốc tế, EU đã áp dụng quy định stablecoin trong MiCA từ 06/2024, yêu cầu dự trữ và minh bạch nghiêm ngặt (Ủy ban Châu Âu, ESMA/EBA, 2024), là tham chiếu quan trọng cho Hoa Kỳ.
Dự luật Dự trữ Bitcoin chiến lược đang tăng tốc như thế nào?
Tuần này, các nhà lập pháp Hoa Kỳ gặp 18 lãnh đạo Bitcoin, gồm Michael Saylor, để thảo luận cách thúc đẩy Dự trữ Bitcoin Chiến lược của chính quyền Trump. Một phương án là thông qua BITCOIN Act do Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis bảo trợ.
Các đề xuất trình bày hướng tới kế hoạch để chính phủ Hoa Kỳ có thể mua 1 triệu BTC trong 5 năm bằng chiến lược trung lập ngân sách. Nếu triển khai, đây sẽ là thay đổi cấu trúc trong tương quan cung–cầu và vị thế dự trữ của Bitcoin tại Hoa Kỳ.
Ngoài tác động dài hạn tới thị trường, chương trình như vậy sẽ yêu cầu cơ chế quản trị, lưu ký và quản lý rủi ro ở chuẩn quốc gia, đồng thời minh bạch về mục tiêu, thời gian và báo cáo.
Tác động tiềm năng với thị trường và doanh nghiệp
Nếu CLARITY Act thông qua, doanh nghiệp có “đường ray” pháp lý rõ ràng, từ đó tăng tốc ra mắt sản phẩm, thu hút vốn và niêm yết minh bạch hơn. Nhà đầu tư hưởng lợi nhờ chuẩn công bố thông tin, giám sát thị trường và cơ chế bảo vệ rõ ràng.
Đề xuất dự trữ Bitcoin chiến lược, nếu tiến triển, có thể tạo kỳ vọng dài hạn cho tài sản khan hiếm như BTC, song cũng làm tăng yêu cầu kiểm soát rủi ro vĩ mô. Việc triển khai theo cách trung lập ngân sách sẽ là bài toán kỹ thuật–tài khóa lớn.
Sự tham gia của cả doanh nghiệp hạ tầng, tổ chức thanh toán và quỹ đầu tư cho thấy kỳ vọng vào một giai đoạn mới, nơi khung pháp lý tạo trụ đỡ thay vì là rào cản.
So sánh nhanh với các khuôn khổ quốc tế liên quan
Hoa Kỳ đang đẩy nhanh khung cấu trúc thị trường và stablecoin; EU đã vận hành MiCA cho stablecoin từ 06/2024; trước đó, Hạ viện Hoa Kỳ từng thông qua FIT21 vào 05/2024, nhưng chờ Thượng viện xem xét. So sánh giúp đánh giá tính cạnh tranh pháp lý giữa các khu vực.
| Khuôn khổ | Phạm vi chính | Tình trạng | Nguồn |
|---|---|---|---|
| CLARITY Act (Hoa Kỳ) | Làm rõ vai trò SEC/CFTC với tài sản số, đặc biệt ngoài stablecoin | Đang trao đổi dự thảo, chuẩn bị lấy ý kiến | Chia sẻ của Brian Armstrong, 09/2025 |
| BITCOIN Act (Hoa Kỳ) | Hỗ trợ Dự trữ Bitcoin Chiến lược, lộ trình mua 1 triệu BTC/5 năm | Đang vận động, thảo luận với lãnh đạo ngành | Cuộc gặp tại Capitol Hill, 09/2025 |
| FIT21 (Hoa Kỳ) | Khung liên bang cho tài sản số, phân định giám sát | Hạ viện thông qua 05/2024, chờ Thượng viện | U.S. House of Representatives, 2024 |
| MiCA (EU) | Khung toàn diện; quy định stablecoin áp dụng từ 06/2024 | Đang triển khai | Ủy ban Châu Âu, ESMA/EBA, 2024 |
Góc nhìn đối lập từ cơ quan quản lý Hoa Kỳ là gì?
Một số quan điểm quản lý nhấn mạnh vấn đề tuân thủ thay vì thiếu khung pháp lý. Điều này cho thấy sự khác biệt trong cách tiếp cận: ưu tiên thực thi luật hiện hành so với ban hành khung mới chuyên biệt.
Ở góc độ thị trường, cách tiếp cận nghiêng về thực thi giúp bảo vệ nhà đầu tư trước hành vi gian lận, nhưng có thể kìm hãm đổi mới nếu quy tắc hiện hữu không phù hợp đặc thù công nghệ. Cân bằng hai mục tiêu là bài toán chính sách trung tâm.
“Các thị trường tiền điện tử không thiếu sự rõ ràng, mà là thiếu tuân thủ.”
– Gary Gensler, Chủ tịch SEC, Điều trần trước Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện, 04/2023, SEC
Những câu hỏi thường gặp
Dự luật CLARITY nhắm đến điều gì?
Làm rõ ranh giới giám sát giữa SEC, CFTC và các cơ quan liên bang với tài sản số, đặc biệt ngoài stablecoin như cổ phiếu được mã hóa, nhằm tạo khung pháp lý minh bạch cho thị trường Hoa Kỳ.
Dự luật có cơ hội thông qua trong năm nay không?
Theo Brian Armstrong, dự luật có cơ hội lớn và được ủng hộ lưỡng đảng. Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis dự đoán có thể lên bàn Tổng thống Donald Trump trước cuối năm.
Những bên nào tham gia vận động tại DC?
Lãnh đạo từ Ripple, Kraken, Circle, Cardano cùng các quỹ a16z, Paradigm, Multicoin Capital được báo cáo tham dự các cuộc gặp với nhà lập pháp tại Capitol Hill tuần này.
Lãi suất trên stablecoin có bị cấm không?
Theo Armstrong, nỗ lực cấm lãi suất stablecoin trong GENIUS Act trước đó không thành công. Ông cho biết nhà lập pháp không ủng hộ việc cấm lãi suất stablecoin.
BITCOIN Act đề xuất điều gì?
Hỗ trợ triển khai Dự trữ Bitcoin Chiến lược, với mục tiêu để chính phủ Hoa Kỳ mua 1 triệu BTC trong 5 năm bằng chiến lược trung lập ngân sách, theo thảo luận với các lãnh đạo Bitcoin.
