Số công ty đại chúng nắm giữ Bitcoin trong kho bạc đã gần như tăng gấp đôi trong nửa đầu 2025, theo K33 Research, cho thấy một làn sóng chấp nhận mới từ doanh nghiệp.
Xu hướng đang mở rộng sang Ether và một số altcoin nhờ lợi suất staking và hợp tác hệ sinh thái, nhưng tính bền vững phụ thuộc mạnh vào thị trường và khung pháp lý của từng quốc gia.
- Nửa đầu 2025: số công ty đại chúng nắm giữ BTC tăng từ 70 lên 134, tổng 244.991 BTC (K33 Research).
- Tín hiệu phân hóa: một số doanh nghiệp dùng kho bạc tiền điện tử chiến lược, số khác có thể “đánh bóng” ngắn hạn.
- ETH thu hút nhờ staking, tính lập trình, lộ trình tuân thủ; nhưng rủi ro kế toán, biến động và pháp lý vẫn rất lớn.
Điều gì đang diễn ra với kho bạc BTC của doanh nghiệp trong nửa đầu 2025?
K33 Research ghi nhận từ tháng 12/2024 đến tháng 6/2025, số công ty niêm yết nắm giữ BTC tăng từ 70 lên 134, tổng cộng 244.991 BTC, phản ánh nhu cầu tiếp cận tài sản cơ sở qua bảng cân đối kế toán.
Động lực chính đến từ nhu cầu đa dạng hóa kho bạc, tiếp cận tài sản khan hiếm và cơ chế niêm yết dễ theo dõi. Dữ liệu tổng hợp của K33 giúp chuẩn hóa bức tranh toàn thị trường, trong khi các nguồn độc lập như BitcoinTreasuries.net cung cấp danh sách top nhà nắm giữ để tham chiếu thực tế.
Trong bối cảnh thị trường tài chính ngày càng số hóa, việc đưa BTC vào kho bạc cho phép doanh nghiệp thể hiện lập trường với tài sản kỹ thuật số, song cũng kéo theo trách nhiệm quản trị rủi ro và tuân thủ cao hơn.
Vì sao xu hướng này được so sánh với làn sóng vàng doanh nghiệp trước đây?
Tương đồng cốt lõi là doanh nghiệp giúp nhà đầu tư tiếp cận tài sản cơ sở khó tiếp cận trực tiếp. BTC với tính khan hiếm và thanh khoản toàn cầu khiến phép so sánh với vàng trở nên dễ hiểu.
Các công ty từng dùng vàng như một lớp bảo toàn giá trị trong những giai đoạn bất định. Với BTC, luận điểm “tài sản khan hiếm kỹ thuật số” tạo động cơ tương tự, đặc biệt khi hạ tầng lưu ký và chuẩn mực công bố ngày càng rõ hơn. Tuy vậy, mức biến động của BTC cao hơn vàng, đòi hỏi kỷ luật quản trị rủi ro nghiêm ngặt.
“Có những điểm tương đồng rõ ràng, đặc biệt ở khía cạnh cung cấp phương tiện để nhà đầu tư tiếp cận tài sản cơ sở mà trước đây họ khó tiếp cận.”
– Mike Foy, Giám đốc tài chính (CFO) AMINA Bank, 2025, Cointelegraph
Xu hướng corporate crypto treasury có bền vững không?
Tính bền vững phụ thuộc đặc thù thị trường và khung pháp lý. Theo Mike Foy, lợi thế người đi trước là rõ ràng, đặc biệt ở các khu vực hạn chế sản phẩm đầu tư tổ chức.
Các yếu tố quyết định gồm: sự trưởng thành của hạ tầng lưu ký, chuẩn mực kế toán, tính minh bạch công bố thông tin và sự ổn định pháp lý. Ở nơi sản phẩm quỹ/ETP đã phổ biến, doanh nghiệp có thể chọn kênh gián tiếp thay vì nắm giữ trực tiếp. Ngược lại, khu vực hạn chế sản phẩm có thể thúc đẩy giữ trực tiếp trên bảng cân đối.
Doanh nghiệp cần khung quản trị nội bộ đủ mạnh để vượt qua biến động chu kỳ, tránh biến crypto treasury thành công cụ thời điểm.
Công ty gặp khó có dùng tài sản số như “phao danh tiếng”?
Một số trường hợp cho thấy động cơ ngắn hạn có thể tồn tại. Mike Foy thừa nhận cám dỗ “làm đẹp” hình ảnh bằng tài sản số khi doanh nghiệp chịu áp lực.
Nhà đầu tư cần cảnh giác trước chiến lược truyền thông phô trương, thiếu nền tảng quản trị rủi ro hoặc không gắn với chiến lược kinh doanh cốt lõi. Trong những kịch bản đó, biến động giá tài sản số có thể khuếch đại rủi ro tài chính thay vì hỗ trợ dài hạn.
Nghiên cứu kỹ hồ sơ, báo cáo và công bố của ban lãnh đạo giúp phân biệt chiến lược thực chất với động thái ngắn hạn.
Bài học từ Windtree Therapeutics cho thấy điều gì?
Windtree Therapeutics công bố thỏa thuận mua 60 triệu USD với Build and Build Corp. để khởi động kế hoạch kho bạc BNB, sau đó bổ sung hạn mức vốn chủ sở hữu 500 triệu USD và thỏa thuận mua cổ phiếu 20 triệu USD để mở rộng nắm giữ.
Cổ phiếu từng bật tăng giữa tháng 7 khi công bố chiến lược BNB, nhưng sau đó giảm hơn 90% từ đỉnh. Nasdaq thông báo hủy niêm yết vì không duy trì mức giá chào mua tối thiểu 1,00 USD theo Quy tắc Niêm yết 5550(a)(2).
Trường hợp này nhấn mạnh rủi ro khi chiến lược tài sản số không đi kèm nền tảng tài chính bền vững, và thị trường sẽ phản ánh nhanh nếu thiếu sự nhất quán chiến lược.
Làm thế nào để nhận diện dấu hiệu “đánh bóng” ngắn hạn?
Foy khuyến nghị kiểm tra chuyên môn rủi ro của ban điều hành, mức đòn bẩy, mức tập trung vào kinh doanh cốt lõi và giao dịch bán ra của người nội bộ. Những bất thường có thể là tín hiệu chiến lược không dài hạn.
Nhà đầu tư nên đối chiếu tuyên bố chiến lược với hành động: chính sách rủi ro, lựa chọn lưu ký, công bố kế toán, minh bạch giao dịch và kiểm toán độc lập. Sự thiếu đồng bộ giữa lời nói và việc làm thường là dấu hiệu sớm của “câu chuyện” hơn là chiến lược.
Danh mục rủi ro minh bạch và quy trình phê duyệt của hội đồng quản trị là nền tảng để phân biệt chiến lược thực chất.
Vì sao doanh nghiệp thử nghiệm Ether và altcoin cho kho bạc?
BTC vẫn chiếm ưu thế, nhưng một số doanh nghiệp thăm dò Ether và một số altcoin nhờ lợi suất staking và cơ hội hợp tác với các quỹ nền tảng blockchain.
Lợi ích tiềm năng gồm phần thưởng staking, tích hợp ứng dụng on-chain và hợp tác kỹ thuật. Tuy nhiên, tính thanh khoản, rủi ro hợp đồng thông minh và khung pháp lý đối với staking cần được đánh giá kỹ lưỡng, đặc biệt với tổ chức niêm yết.
“Ethereum bắt đầu giống như lai giữa cổ phiếu công nghệ và tiền tệ số. Điều này hấp dẫn các chiến lược kho bạc muốn vượt ra ngoài lưu trữ thụ động.”
– Ray Youssef, CEO NoOnes, 2025, Cointelegraph
ETH hấp dẫn kho bạc ở điểm nào so với BTC?
ETH nổi bật ở tính lập trình, lợi suất staking và lộ trình thân thiện tuân thủ, phù hợp doanh nghiệp số. BTC lại mạnh ở câu chuyện khan hiếm, đơn giản và vị thế thương hiệu.
Nhà quản trị kho bạc có thể dùng BTC như lớp cốt lõi do tính đơn giản và thanh khoản sâu, đồng thời thăm dò tỷ trọng nhỏ với ETH cho mục tiêu hợp tác công nghệ và tối ưu lợi suất. Cần đánh giá rủi ro staking, khóa tài sản và yêu cầu kiểm soát lưu ký trước khi triển khai.
Khung đo lường nên tách bạch mục tiêu: bảo toàn giá trị (BTC) và đổi mới/hợp tác (ETH), tránh kỳ vọng đồng nhất.
Những rủi ro kế toán và quy định doanh nghiệp phải cân nhắc là gì?
Về IFRS, Ban Giải thích Chuẩn mực (IFRIC) kết luận tiền điện tử thường được phân loại là tài sản vô hình trừ khi là hàng tồn kho để bán, ảnh hưởng cách ghi nhận và khấu hao (IFRIC Update, 6/2019, IFRS Foundation).
Về US GAAP, FASB ban hành ASU 2023-08 yêu cầu đo lường theo giá trị hợp lý và trình bày lãi/lỗ trong kết quả kinh doanh đối với một số tài sản tiền điện tử, hiệu lực 2025 (FASB, ASU 2023-08). Điều này cải thiện tính phản ánh giá trị nhưng tăng biến động báo cáo.
Song song, doanh nghiệp cần tuân thủ quy định chứng khoán, thuế và chống rửa tiền tại từng khu vực pháp lý; rủi ro lưu ký, thất thoát khóa và kiểm soát nội bộ là trọng yếu.
Khuyến nghị triển khai kho bạc tiền điện tử có kiểm soát?
Ưu tiên khung quản trị: xác định mục tiêu, hạn mức rủi ro, quy trình phê duyệt hội đồng quản trị và kịch bản kiểm thử. Chọn lưu ký đạt chuẩn kiểm toán SOC, chính sách multi-sig và phân quyền chặt chẽ.
Áp dụng lộ trình từng bước: thí điểm nhỏ, đánh giá thanh khoản và kế toán, sau đó mới mở rộng. Minh bạch công bố: chính sách định giá, tần suất báo cáo, kiểm toán độc lập.
Đa dạng kênh tiếp cận: nắm giữ trực tiếp hoặc qua sản phẩm được quản lý nếu phù hợp khung pháp lý địa phương. Luôn rà soát chéo với cố vấn pháp lý, kiểm toán và rủi ro.
BTC và ETH cho kho bạc: khác biệt chính là gì?
BTC phù hợp làm lớp cốt lõi với câu chuyện khan hiếm và thanh khoản; ETH mang lại công cụ hợp tác và lợi suất staking, nhưng kèm rủi ro kỹ thuật và tuân thủ cao hơn.
| Tiêu chí | Bitcoin (BTC) | Ether (ETH) |
|---|---|---|
| Mục đích phổ biến | Lớp cốt lõi, đa dạng hóa kho bạc | Thí điểm hợp tác, tối ưu lợi suất |
| Lợi suất nội tại | Không có staking gốc | Có staking, cần quản trị rủi ro |
| Hợp tác hệ sinh thái | Hạn chế hơn | Tính lập trình, cộng đồng phát triển mạnh |
| Khung kế toán | IFRS: tài sản vô hình; US GAAP 2025: giá trị hợp lý (ASU 2023-08) | Tương tự BTC |
| Rủi ro quy định | Biến động, lưu ký, công bố | Thêm rủi ro staking và hợp đồng thông minh |
| Tham chiếu dữ liệu | K33 Research, BitcoinTreasuries.net | Báo cáo dự án, công bố doanh nghiệp |
Các nguồn và dữ liệu tham khảo uy tín nên theo dõi là gì?
K33 Research cung cấp tổng hợp doanh nghiệp nắm giữ BTC giai đoạn H1/2025. BitcoinTreasuries.net ghi nhận top đơn vị nắm giữ để đối chiếu. IFRS Foundation và FASB công bố hướng dẫn kế toán giúp doanh nghiệp chuẩn hóa báo cáo.
Doanh nghiệp cũng cần theo dõi công bố của sàn chứng khoán, cơ quan quản lý tại địa phương, và báo cáo tài chính kiểm toán của các đơn vị cùng ngành để định chuẩn thực hành.
Nguồn: K33 Research H1 2025 Round-up (k33.com/research/articles/h1-2025-round-up), BitcoinTreasuries.net, IFRIC Update 6/2019 (ifrs.org), FASB ASU 2023-08 (fasb.org).
Câu hỏi thường gặp
Tỷ trọng bao nhiêu cho BTC/ETH trong kho bạc là hợp lý?
Nên bắt đầu thí điểm nhỏ và tăng dần theo khung rủi ro đã phê duyệt bởi hội đồng quản trị. Tránh đặt kỳ vọng lợi suất ngắn hạn, ưu tiên kiểm soát lưu ký và kế toán.
Có nên staking ETH trong kho bạc doanh nghiệp?
Chỉ nên thực hiện khi đã có chính sách rủi ro, đối tác lưu ký đạt chuẩn và tuân thủ pháp lý rõ ràng. Đánh đổi giữa lợi suất và rủi ro khóa tài sản, vận hành, hợp đồng thông minh.
Vì sao một số cổ phiếu tăng mạnh khi công bố chiến lược crypto rồi giảm sâu?
Kỳ vọng thị trường ngắn hạn có thể đẩy giá, nhưng thiếu nền tảng tài chính và kế hoạch dài hạn sẽ nhanh chóng bị chiết khấu. Trường hợp Windtree là cảnh báo điển hình.
Nên theo dõi dữ liệu ở đâu về doanh nghiệp nắm giữ BTC/ETH?
Tham khảo K33 Research cho tổng quan, BitcoinTreasuries.net cho danh sách tham chiếu, cùng báo cáo tài chính kiểm toán và công bố của doanh nghiệp.
Nắm giữ trực tiếp hay thông qua sản phẩm quỹ sẽ tốt hơn?
Tùy khung pháp lý và mục tiêu. Nắm giữ trực tiếp tăng quyền kiểm soát nhưng yêu cầu lưu ký và tuân thủ cao; sản phẩm quỹ giảm gánh nặng vận hành nhưng có phí và giới hạn.
