Trong bối cảnh tài chính toàn cầu biến động, vấn đề ổn định của đồng USD luôn là tâm điểm thu hút sự quan tâm từ các chuyên gia và nhà đầu tư. Báo cáo nghiên cứu mới nhất từ Minsheng Securities đánh giá rằng, ít nhất trong ngắn hạn, Stablecoin chưa thể đóng vai trò thay thế hoặc củng cố uy tín cho đồng USD. Điều này được xem xét dựa trên khả năng kiểm soát nguồn cung và tính công nhận toàn cầu của Stablecoin so với các tài sản dự trữ truyền thống như vàng. Bài viết dưới đây sẽ phân tích chi tiết thực trạng của Stablecoin trong vai trò hỗ trợ đồng USD, qua đó giúp người đọc hiểu rõ hơn về những thách thức và tiềm năng của loại tiền điện tử này trên thị trường tài chính toàn cầu.
Thực trạng credit của đồng USD và vai trò của Stablecoin
Đồng USD đang giữ vị trí chủ đạo trong hệ thống dự trữ ngoại hối toàn cầu, với hơn 6,7 nghìn tỷ USD dự trữ chính thức tính đến quý 2 năm 2024. Tuy nhiên, sự ổn định và uy tín của USD không chỉ phụ thuộc vào lượng dự trữ này mà còn từ các đối tác và cơ chế bảo đảm tín dụng liên quan. Minsheng Securities nhấn mạnh rằng vấn đề của USD không chỉ nằm ở sở thích của Hoa Kỳ hay công chúng, mà là sự phụ thuộc vào các bên đối tác, khiến đồng USD vẫn có thể chịu áp lực trong tương lai gần.
Stablecoin, với sức hấp dẫn về mặt công nghệ và tiềm năng nhanh chóng tăng trưởng thị trường vốn, đã ghi nhận mức vốn hóa vượt quá 240 tỷ USD. Tuy nhiên, con số này vẫn còn khá khiêm tốn so với tổng dự trữ ngoại hối bằng USD toàn cầu. Điều đó cho thấy Stablecoin, dù phát triển mạnh mẽ, chưa thể thay thế ngay lập tức vai trò truyền thống của USD hoặc tạo ra sự ổn định lâu dài cho đồng tiền này.
Các rủi ro về kiểm soát nguồn cung của Stablecoin
Một trong những điểm hạn chế lớn của Stablecoin là khó kiểm soát lượng cung tiền do tính chất phi tập trung và sự đa dạng về cơ chế phát hành. Không giống như vàng hay các tài sản dự trữ khác có cơ chế giới hạn rõ ràng, Stablecoin có thể bị phát hành vượt mức mà không có ràng buộc khách quan, dẫn đến rủi ro mất ổn định về giá trị.
Minsheng Securities chỉ ra rằng sự tăng trưởng nóng của Stablecoin nếu không được kiểm soát sẽ mang lại nguy cơ về sự tin cậy và an toàn cho các nhà đầu tư, làm giảm vai trò của đồng USD trong hệ thống tài chính thế giới. Tính minh bạch, sự giám sát và quy định pháp lý là những yếu tố quan trọng cần được củng cố để Stablecoin có thể trở thành công cụ tài chính đáng tin cậy.
So sánh vai trò Stablecoin và tài sản dự trữ truyền thống
Vàng từ lâu đã được xem như tài sản dự trữ nền tảng với giá trị ổn định và được công nhận toàn cầu. Khác với Stablecoin, vàng không dễ bị thao túng hoặc phát hành thiếu kiểm soát. Điều này giúp vàng giữ vững vai trò bệ đỡ cho các đồng tiền dự trữ, trong đó có USD.
Stablecoin dù có ưu điểm về thanh khoản và giao dịch nhanh chóng nhưng thiếu vắng sự công nhận rộng rãi như tài sản dự trữ truyền thống. Trong khi vàng được các ngân hàng trung ương và các tổ chức tài chính tin cậy, Stablecoin vẫn chưa hoàn toàn được xem là tài sản đủ uy tín để thay thế hay hỗ trợ cho đồng USD trong dài hạn.
Kết luận về tiềm năng ổn định của Stablecoin đối với đồng USD
Mặc dù thị trường Stablecoin phát triển vượt bậc trong vài năm gần đây, nhưng xét về mặt quy mô và sự công nhận, chúng vẫn chưa đủ sức ổn định hay thay thế USD trong vai trò dự trữ toàn cầu. Theo chuyên gia của Minsheng Securities, cần có thời gian và nhiều cải tiến cả về công nghệ lẫn chính sách để Stablecoin từng bước xây dựng niềm tin trên thị trường.
Ở thời điểm hiện tại, Stablecoin vẫn chỉ là tài sản bổ trợ chứ chưa thực sự là công cụ thay thế cho dự trữ ngoại hối bằng USD. Điều này phản ánh rõ sự phức tạp trong việc thiết lập cơ chế kiểm soát nguồn cung và tính công nhận toàn cầu, cũng như thách thức trong việc duy trì sự ổn định tài chính khi áp dụng công nghệ tiền điện tử vào hệ thống tài chính truyền thống.
