Spencer Applebaum, đồng phụ trách mảng đầu tư mạo hiểm tại Multicoin Capital, nhận định giá trị DeFi sẽ tập trung vào các dự án kiểm soát nguồn lực khan hiếm khi AI làm giảm mạnh chi phí xây dựng phần mềm tài chính.
Theo Applebaum, dịch vụ tài chính khó trở thành hàng hóa phổ thông vì giá trị cốt lõi nằm ở cơ sở khách hàng, quy mô vốn, dữ liệu độc quyền và năng lực thẩm định rủi ro. Những yếu tố này phụ thuộc vào lòng tin và các mối quan hệ được xây dựng qua nhiều năm, vốn không dễ để AI sao chép.
Ông nêu ba lợi thế cạnh tranh của DeFi: khả năng phân phối, nguồn vốn và dữ liệu độc quyền. Khả năng phân phối thể hiện ở việc kiểm soát luồng lệnh và hướng đi của dòng vốn. Theo ông, Hyperliquid đã dùng quy mô vốn để nhận khoảng 90% lợi suất dự trữ từ Circle, trong khi các ví như MetaMask thu phí giao dịch cao hơn nhiều so với các nền tảng giao dịch nền tảng.
Về vốn, Applebaum đề cập khả năng sử dụng bảng cân đối kế toán và nguồn vốn chi phí thấp để cung cấp đòn bẩy và hỗ trợ xử lý rủi ro, với HLP của Hyperliquid và Umbrella của Aave là ví dụ. Với dữ liệu độc quyền, ông dẫn OnRe, nền tảng sử dụng dữ liệu bảo hiểm thực tế và thu phí quản lý 75 điểm cơ bản cùng 20% phần lợi nhuận.
Applebaum cho rằng khả năng tương tác giữa các mạng đang làm suy giảm lợi thế phân phối và vốn của các blockchain lớp 1 và lớp 2. Theo ông, các ứng dụng có quan hệ trực tiếp với khách hàng, vốn dự trữ hoặc dữ liệu thẩm định rủi ro độc quyền sẽ có lợi thế trong tương lai.