Bitcoin đang đi ngang trong các vùng giá rõ rệt, và theo Jeff Park (Bitwise), nếu biến động không tăng trở lại thì BTC khó có thể tạo đà bứt phá tăng bền vững.
Diễn biến “êm” giúp giảm rủi ro sụt mạnh trong ngắn hạn, nhưng cũng có thể khiến thị trường thiếu động lực. Trong bối cảnh khối lượng giao dịch yếu và vị thế phái sinh lệch về một phía, nhiều tín hiệu cho thấy biến động có thể sớm quay lại và quyết định hướng đi tiếp theo của Bitcoin.
- Bitcoin đang tích lũy theo biên độ, thị trường có xu hướng “thoải mái” gom hàng và kìm hãm dao động ngắn hạn.
- Jeff Park cho rằng giá BTC khó tăng mạnh nếu không có biến động cao hơn và dòng tiền tổ chức tham gia rõ rệt.
- Tỷ lệ Long/Short lệch mạnh và rủi ro thanh lý tăng có thể là chất xúc tác tạo biến động lớn sắp tới.
Bitcoin đang tích lũy trong vùng 86.000–93.000 USD
BTC hiện chủ yếu dao động theo các dải 86.000–90.000 USD và 90.000–93.000 USD, phản ánh trạng thái tích lũy theo biên độ và hạn chế biến động ngắn hạn.
Bitcoin [BTC] vẫn bị “khóa” trong giai đoạn đi ngang. Giá trôi trong các vùng được xác định khá rõ, từ 86.000 USD đến 90.000 USD, sau đó kiểm tra một dải khác giữa 90.000 USD và 93.000 USD.
Hành vi đi ngang theo biên độ cho thấy thị trường đang tương đối “dễ chịu” với việc tích lũy Bitcoin. Điều này tạo ra độ ổn định tạm thời và làm giảm các cú rung lắc trong ngắn hạn, yếu tố thường hấp dẫn nhà giao dịch muốn tránh các pha sụt giảm nhanh.
Tuy vậy, trạng thái yên ắng kéo dài có thể bất lợi cho xu hướng tăng, vì thiếu chất xúc tác để phá vỡ cân bằng cung cầu. Trong bối cảnh nhiều dòng tiền chờ tín hiệu rõ ràng hơn, biến động thấp có thể khiến đà tăng bị trì hoãn.
Biến động là điều kiện để Bitcoin mở rộng đà tăng
Jeff Park nhấn mạnh BTC khó lấy lại động lực tăng mạnh nếu thị trường không chứng kiến mức biến động cao hơn so với hiện tại.
Jeff Park, Trưởng bộ phận Alpha Strategies tại Bitwise Asset Management, nêu quan điểm rõ ràng về điều Bitcoin cần tiếp theo. Trong một bài đăng trên mạng xã hội liên kết này, ông cho rằng điều nhiều nhà đầu tư chờ đợi sẽ khó xảy ra nếu biến động không quay lại.
“Rất khó để Bitcoin tìm thấy động lực đi lên nếu không trải qua mức biến động cao hơn đáng kể.”
– Jeff Park, Head of Alpha Strategies, Bitwise Asset Management
Ông cho biết biến động hàm ý (implied volatility) của Bitcoin hiện quanh 38%, trong khi khối lượng giao dịch tính từ đầu tháng đến nay vẫn yếu. Park mô tả khối lượng hiện tại là “tệ”, và thấp hơn bất kỳ tháng nào đã ghi nhận trong năm 2025.
Trọng tâm lập luận của Park nằm ở mức độ tham gia thị trường. Ông cho rằng biến động giá gần đây chủ yếu do nhóm trader ngắn hạn dẫn dắt, trong khi sự góp mặt của các tổ chức lớn còn hạn chế. Theo Park, dòng tiền tổ chức là yếu tố quan trọng để tạo ra các pha tăng kiểu “parabolic” và kéo biến động quay lại, vốn thường đồng hành với các đợt tăng lớn trong lịch sử.
Ví dụ về bạc cho thấy “biến động” có thể đến từ cấu trúc thị trường
Park dùng câu chuyện bạc lập đỉnh để minh họa rằng các pha tăng mạnh đôi khi đến từ căng thẳng thanh khoản và đòn bẩy, thay vì một thị trường giao ngay bình lặng.
Để củng cố quan điểm, Park nhắc đến bạc, tài sản vừa tăng vọt lên mức cao nhất mọi thời đại. Theo ông, cú tăng này không đến từ một thị trường spot êm đềm, mà xuất phát từ các động lực “phía sau” của thị trường bạc giấy (paper silver).
“Đợt tăng dựng đứng lập kỷ lục của bạc đến từ những ‘chiêu trò’ đằng sau ‘bạc giấy’, nơi quy tắc ký quỹ, công cụ và phương tiện đòn bẩy, cùng các lệch pha về thanh khoản và kỳ hạn tạo ra áp lực khổng lồ tại điểm gãy.”
– Jeff Park, Head of Alpha Strategies, Bitwise Asset Management
“Ở những thời điểm đó, không có nguồn cung vật chất nào có thể được đưa vào đủ nhanh để chống lại tốc độ của nguồn cung giấy.”
– Jeff Park, Head of Alpha Strategies, Bitwise Asset Management
Theo Park, Bitcoin có thể cần một động lực tương tự để khôi phục đà tăng mạnh. Ông gọi môi trường hiện tại là “thiết lập tệ nhất để gây thất vọng”, hàm ý rằng kỳ vọng tăng trong khi biến động và khối lượng thấp có thể dẫn đến thất vọng nếu giá không bứt phá.
Ông cũng cho rằng muốn “ủng hộ” Bitcoin thì cần chấp nhận đặc tính biến động của nó. Theo Park, những ai khẳng định ngược lại là chưa hiểu nền tảng vận hành của thị trường hàng hóa.
Rủi ro vị thế trên thị trường phái sinh cho thấy biến động có thể đang đến gần
Khi tỷ lệ Long/Short nghiêng mạnh về phe Long mà giá chưa xác nhận xu hướng, rủi ro thanh lý có thể tăng và tạo ra biến động lớn.
Một số dấu hiệu biến động tăng đang hình thành dưới bề mặt. Long/Short Ratio, chỉ số phản ánh cách trader đang định vị trên thị trường phái sinh Bitcoin, cho thấy phe Long đang áp đảo phe Short.
Dù điều này thể hiện tâm lý lạc quan, lịch sử cho thấy các mất cân đối kiểu này có thể trở nên kém ổn định nếu giá không “đi tiếp” để xác thực niềm tin. Khi đó, chỉ cần một cú rung lắc cũng có thể kích hoạt chuỗi thanh lý, làm biên độ dao động mở rộng nhanh.
“Miễn là tỷ lệ long-to-short của BTC vẫn cao hơn mức trung bình thị trường mà giá không có nhịp xác nhận, rủi ro thanh lý thêm sẽ còn cao.”
– Alphractal, nền tảng phân tích on-chain
Nếu kịch bản này xảy ra, nó có thể tạo ra mức biến động đủ lớn để buộc thị trường hình thành một nhịp đi quyết liệt. Dữ liệu thanh lý đã ghi nhận một đợt “quét” đáng kể phe Short, với 63,64 triệu USD bị xóa sổ so với 15,38 triệu USD thanh lý Long. Tuy vậy, chênh lệch này có thể đảo chiều nhanh nếu động lượng đổi hướng.
Bitcoin đang “nghỉ” sau giai đoạn vượt trội so với nhiều tài sản
Eric Balchunas cho rằng sự kém nổi bật gần đây của BTC so với kim loại quý có thể chỉ là giai đoạn tạm nghỉ sau nhiều năm vượt trội.
Eric Balchunas, chuyên gia phân tích ETF cấp cao tại Bloomberg, đưa ra góc nhìn rộng hơn về việc Bitcoin gần đây kém hơn kim loại quý. Ông nhận định tại đây rằng sự phân kỳ này không hẳn tiêu cực, và nên xem như một giai đoạn “tạm dừng” thay vì thất bại.
Balchunas cho biết kể từ năm 2022, Bitcoin đã vượt trội đáng kể so với phần lớn tài sản lớn, bao gồm vàng và bạc. Theo ông, hiệu suất dài hạn đó giúp lý giải vì sao Bitcoin hiện trông như đang “lấy lại sức”, ngay cả khi kim loại có một năm mạnh hơn.
Ông nói thêm việc BTC trầm lắng phản ánh thực tế rằng câu chuyện “thể chế hóa” đã được thị trường định giá rất nhanh, trước khi nhiều diễn biến thực sự hoàn thiện. Nhìn về phía trước, Balchunas cho rằng một câu chuyện mới đang hình thành và có thể dẫn dắt nhịp đi lớn tiếp theo.
“Câu chuyện mới là gì? Tôi không chắc nó cần một câu chuyện nào khác ngoài nợ và sự mất giá tiền tệ. [Câu chuyện đó] rõ ràng sẽ còn tồn tại, và mỗi năm lại phát triển thành một câu chuyện lớn hơn.”
– Eric Balchunas, Senior ETF Analyst, Bloomberg
Biến động ngày càng là yếu tố quyết định hướng đi tiếp theo của BTC
Bitcoin đang mắc kẹt giữa tích lũy yên ắng và căng thẳng định vị, khiến biến động trở thành biến số then chốt cho nhịp đi kế tiếp.
Ở hiện tại, Bitcoin nằm giữa hai lực kéo: một bên là vùng tích lũy ổn định giúp thị trường “dễ thở”, bên kia là các tín hiệu căng thẳng âm ỉ từ khối lượng yếu và định vị phái sinh lệch. Nếu không có dòng tiền đủ lớn để đẩy giá thoát biên, rủi ro xuất hiện các cú quét thanh lý vẫn hiện hữu.
Trong bối cảnh đó, luận điểm của Jeff Park tập trung vào một điều: để BTC có thể bước vào pha tăng bền vững, thị trường nhiều khả năng phải chấp nhận biến động quay trở lại, dù theo hướng “melt-up” hay các nhịp giật xuống trước khi tăng.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao Bitcoin đi ngang lại có thể bất lợi cho xu hướng tăng?
Đi ngang giúp giảm rung lắc ngắn hạn nhưng cũng thường đi kèm khối lượng yếu và thiếu chất xúc tác. Khi thị trường quá “êm”, lực mua mới có thể không đủ để phá vỡ vùng cản và tạo đà tăng tiếp diễn.
Jeff Park nói gì về điều kiện để BTC tăng mạnh?
Ông cho rằng Bitcoin khó có động lực đi lên nếu không có mức biến động cao hơn đáng kể. Theo Park, biến động thấp cùng khối lượng yếu có thể khiến kỳ vọng tăng bị hụt nếu không xuất hiện dòng tiền mạnh, đặc biệt từ tổ chức.
Tỷ lệ Long/Short nghiêng về Long có ý nghĩa gì?
Nó cho thấy phe đặt cược tăng giá đang chiếm ưu thế trên thị trường phái sinh. Tuy nhiên, nếu giá không tăng theo để xác nhận, trạng thái mất cân đối có thể trở nên mong manh và làm tăng rủi ro thanh lý khi thị trường đảo chiều.
Số liệu thanh lý 63,64 triệu USD Short và 15,38 triệu USD Long nói lên điều gì?
Nó cho thấy gần đây phe Short bị “quét” mạnh hơn phe Long. Dù vậy, chênh lệch thanh lý có thể đảo nhanh nếu động lượng thay đổi, từ đó tạo biến động lớn theo hướng ngược lại.
Vì sao Eric Balchunas cho rằng Bitcoin chỉ đang “nghỉ”?
Ông lập luận rằng từ năm 2022, Bitcoin đã vượt trội nhiều tài sản lớn, gồm vàng và bạc. Vì vậy, giai đoạn kém nổi bật gần đây có thể chỉ là nhịp tạm nghỉ sau thời gian tăng tốt, trong lúc kim loại quý có năm thuận lợi hơn.
