Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn (perpetual) trên các DEX đã giảm liên tiếp 5 tháng, từ 1,36 nghìn tỷ USD (10/2025) xuống 699 tỷ USD (3/2026), phản ánh sự thận trọng kéo dài sau cú sụp mạnh của thị trường crypto.
Diễn biến này đáng chú ý vì perp volume và open interest thường cho thấy mức độ “đặt cược” của dòng tiền đầu cơ. Khi các chỉ số này co lại mạnh, thị trường có thể đang trong giai đoạn giảm đòn bẩy, chờ tín hiệu rõ hơn, thay vì mở rộng rủi ro như ở thời kỳ hưng phấn.
- Perp volume trên các DEX giảm 5 tháng liên tiếp, từ 1,36 nghìn tỷ USD (10/2025) xuống 699 tỷ USD (3/2026).
- Open interest toàn thị trường cũng giảm khoảng 50% so với mức 200 tỷ USD trước tháng 10.
- Sự co lại của hoạt động đầu cơ cho thấy thị trường vẫn chịu áp lực “gấu”, nhưng có thể giúp giảm biến động khi người tham gia hạ rủi ro.
Perp volume giảm nghĩa là gì và vì sao được theo dõi sát?
Perp volume là tổng giá trị giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trên DEX, dùng để đo mức độ sôi động của giao dịch phái sinh và mức “đặt cược” vào biến động giá theo cả chiều tăng lẫn giảm.
Khác với giao dịch spot, phái sinh vĩnh viễn thường gắn với đòn bẩy và tâm lý rủi ro. Khi khối lượng giảm kéo dài, tín hiệu phổ biến là dòng tiền đầu cơ đang rút bớt, nhà giao dịch ưu tiên phòng thủ và chờ điều kiện thuận lợi hơn.
Theo dữ liệu từ DeFiLlama, perp volume trên các chuỗi DEX lớn giảm đều trong 5 tháng. Từ đỉnh 1,36 nghìn tỷ USD vào tháng 10/2025, con số này lùi về 699 tỷ USD vào tháng 3/2026, tương đương gần một nửa chỉ sau vài tháng.
Những dữ kiện chính: Khối lượng và open interest cùng co lại
Việc perp volume giảm gần 50% đi kèm open interest giảm khoảng 50% cho thấy thị trường đang giảm đòn bẩy và thu hẹp mức độ cam kết vốn của giới giao dịch.
Open interest (OI) là tổng giá trị các hợp đồng đang mở, chưa tất toán. Khi OI giảm mạnh, điều đó thường đồng nghĩa ít vị thế được duy trì hơn, lượng vốn “mắc kẹt” trong phái sinh thấp hơn và rủi ro cháy thanh lý dây chuyền có thể giảm.
Dữ liệu Coinglass cho biết OI cộng gộp toàn thị trường crypto đã giảm khoảng 50% so với mức 200 tỷ USD trước tháng 10. Khi đặt cạnh xu hướng giảm khối lượng, bức tranh chung nghiêng về trạng thái thận trọng và tiết chế rủi ro.
Vì sao thị trường vẫn nhạy cảm sau cú sụp tháng 10?
Cú sụp mạnh khiến thị trường mất gần 1 nghìn tỷ USD và kéo theo quét thanh khoản, giảm đòn bẩy diện rộng, thường để lại “vết sẹo” tâm lý khiến hoạt động đầu cơ suy yếu trong nhiều tháng.
Giai đoạn quý 4 năm trước được mô tả là khó khăn trên diện rộng, tác động cả spot lẫn nắm giữ dài hạn. Các cú sốc thanh khoản và quá trình deleveraging làm nhà đầu tư thận trọng hơn, khiến tâm lý dễ tổn thương kéo dài.
Đến hiện tại, mức độ biến động chưa biến mất hoàn toàn. Crypto vẫn thấp hơn khoảng 40% so với trước cú sập tháng 10, cho thấy thị trường chưa lấy lại được phần lớn mặt bằng giá/định giá trước đó.
Perp volume giảm trong thị trường “gấu”: Tín hiệu tích cực hay cảnh báo?
Sự sụt giảm có thể là dấu hiệu “lành mạnh” của việc hạ rủi ro và để thị trường tự ổn định, nhưng cũng có thể phản ánh thanh khoản và mức độ tham gia đầu cơ đang suy yếu.
Trong bối cảnh thị trường gấu, hành vi giao dịch bớt nóng thường giúp hạn chế các cú giật mạnh do đòn bẩy, giảm khả năng biến động cực đoan. Việc nhà giao dịch không vội “đuổi theo” biến động có thể tạo điều kiện cho giai đoạn tích lũy và định hình mặt bằng mới.
Tuy vậy, phái sinh là khu vực rất nhạy với bối cảnh vĩ mô. Nhà giao dịch perp không chỉ phản ứng với tin riêng của crypto, mà còn theo dõi biến động thị trường tài chính, lãi suất và các sự kiện địa chính trị, khiến mức độ tham gia có thể thay đổi nhanh.
Nhà đầu tư nên tiếp tục theo dõi điều gì?
Điểm cần quan sát là liệu perp volume và open interest có tiếp tục giảm, đi ngang hay phục hồi, vì chúng phản ánh mức độ sẵn sàng chấp nhận rủi ro và quy mô vốn của thị trường phái sinh.
Khi hai chỉ số này cùng co lại, thị trường thường trong trạng thái “chờ tín hiệu” và tái cân bằng rủi ro. Ngược lại, nếu chúng tăng trở lại sau giai đoạn suy giảm, có thể báo hiệu dòng tiền đầu cơ quay lại, kéo theo khả năng biến động tăng.
Tổng kết
Perp volume trên DEX giảm 5 tháng liên tiếp và open interest toàn thị trường cũng giảm khoảng một nửa so với trước tháng 10, thể hiện tâm lý thận trọng và áp lực thị trường gấu còn hiện hữu. Diễn biến này có thể giúp giảm biến động nhờ giảm đòn bẩy, nhưng cũng cần theo dõi sát vì nó phản ánh sự co lại của dòng tiền đầu cơ và thanh khoản.
