Làn sóng bán ra từ nhóm nắm giữ dài hạn đã đạt khoảng 43 tỷ USD trong tháng 11, cộng hưởng với dòng vốn ETF chuyển âm, gây áp lực rõ rệt lên giá BTC.
BTC có thể hồi phục nếu ETF đảo chiều hút vốn. Tuy nhiên, dữ liệu quyền chọn cho thấy nhà giao dịch đang phòng hộ cho kịch bản giảm về 96.000–85.000 USD, trong khi hoạt động bán của cá voi OG vẫn gia tăng.
- LTH đã bán khoảng 414.000 BTC trong tháng 11, tương đương 43 tỷ USD; áp lực cung xuất hiện từ tháng 7 và sâu hơn trong tháng 10.
- Dòng vốn ETF chuyển âm, với tổng dòng ra khoảng 31.000 BTC trong tháng 11, làm suy yếu lực cầu hấp thụ.
- Dữ liệu quyền chọn nghiêng về phòng hộ giảm, nhắm 96.000–85.000 USD; chỉ có nhu cầu call quanh 108.000 USD.
LTH bán ròng 43 tỷ USD đang chi phối xu hướng ngắn hạn
Trong tháng 11, nhóm nắm giữ dài hạn (LTH, trên 5 tháng) đã bán trung bình khoảng 414.000 BTC, tương đương 43 tỷ USD, tạo áp lực giảm lên giá BTC. Tín hiệu này khởi phát từ tháng 7 và gia tăng trong tháng 10, kéo BTC từ đỉnh 126.000 USD về vùng trên 100.000 USD.
Lịch sử cho thấy các chu kỳ phân phối của LTH thường diễn ra khi giá đã tăng mạnh, và áp lực chỉ hạ nhiệt khi lực cầu mới đủ hấp thụ. Dữ liệu CryptoQuant cho thấy làn sóng bán này đồng pha với suy yếu của cầu hiển thị, khiến đà hồi phục gặp cản trở.
Dòng vốn ETF chuyển âm làm suy yếu lực cầu hấp thụ
Trong bối cảnh LTH bán ra, dòng vốn ETF chuyển âm đã làm giảm khả năng hấp thụ cung. Tháng 11 ghi nhận khoảng 31.000 BTC rút ròng khỏi ETF, phản ánh tâm lý yếu tương tự giai đoạn đầu 2025 khi căng thẳng thuế quan gia tăng, theo dữ liệu CryptoQuant.
Ở nửa đầu 2025, dòng vốn từ ETF và các doanh nghiệp kho bạc đủ mạnh để hấp thụ lực bán mà không gây thiệt hại lớn lên giá. Nhưng vài tuần gần đây, khi dòng vốn ETF đảo chiều âm, hiệu ứng cộng hưởng với bán ròng LTH đã làm suy yếu đà tăng của BTC.
Trường hợp cá voi OG Owen Gunden cho thấy nhịp phân phối tăng tốc
Ngày 11/11, cá voi OG Owen Gunden tiếp tục bán 700 BTC qua Kraken. Riêng tuần này, tổng cộng 1.800 BTC đã được bán ra, trị giá khoảng 200 triệu USD. Kể từ tháng 10, ông tăng tốc bán, giảm nắm giữ từ hơn 11.000 BTC (xấp xỉ 1,4 tỷ USD) xuống còn 5.350 BTC (khoảng 560 triệu USD), theo Arkham.
Dù lượng nắm giữ của Gunden gần cạn, áp lực từ các cá voi OG khác vẫn có thể làm trệch nhịp hồi phục. Đây là minh chứng rõ ràng rằng cung thứ cấp đang được đưa ra thị trường khi giá đã tăng đáng kể so với đầu năm.
Dữ liệu quyền chọn cảnh báo rủi ro giảm về 96.000–85.000 USD
BTC đang giao dịch quanh 105.000 USD, trong bối cảnh lực cầu hiển thị suy yếu. Dữ liệu quyền chọn cho thấy hoạt động phòng hộ tăng lên, với phần lớn giao dịch là mua put nhắm đến vùng 85.000 USD cho cuối năm, theo Arkham Options Market.
Đối với các kỳ hạn đáo hạn cuối tháng 11, nhu cầu bảo vệ rủi ro cho nhịp giảm về 96.000 USD tăng rõ rệt. Trong 24 giờ gần nhất, chỉ xuất hiện lực mua call quanh 108.000 USD, nhấn mạnh kỳ vọng điều chỉnh kéo dài dưới 100.000 USD trước khi có tín hiệu dòng vốn đảo chiều.
BTC chỉ có thể hồi phục bền vững khi ETF hút vốn trở lại
Khả năng phục hồi là có, với điều kiện dòng vốn ETF đảo chiều dương, qua đó tái lập lực cầu hấp thụ cung bán của LTH. Đây là biến số có tác động ngay và trực tiếp tới thanh khoản giao ngay.
Các báo cáo về dòng vốn sản phẩm đầu tư tài sản số thường cho thấy mối tương quan giữa dòng vốn ròng và xu hướng giá BTC, đặc biệt tại các thời điểm tâm lý thị trường nhạy cảm (nguồn: CoinShares, Digital Asset Fund Flows, nhiều kỳ). Khi ETF hút vốn, giá thường ổn định tốt hơn trước áp lực phân phối.
Câu hỏi vì sao BTC từng lập đỉnh 126.000 USD giữa làn sóng bán ra đã có lời giải
Nếu BTC đã đạt đỉnh 126.000 USD hồi tháng 10 dù LTH bán, vì sao hiện khó hồi phục? Lý do là ở thời điểm đó, lực cầu từ ETF và doanh nghiệp kho bạc còn tích cực, đủ hấp thụ áp lực cung.
Hiện tại, khi ETF chuyển sang rút ròng, điểm cân bằng cung–cầu nghiêng về phía giảm. Cho đến khi vốn ETF trở lại dương hoặc LTH hạ cường độ bán, việc hình thành đáy vững có thể tốn thời gian và phụ thuộc vào dữ liệu dòng vốn.
Những mốc và tín hiệu nhà đầu tư cần theo dõi sát
Để đánh giá rủi ro–cơ hội, nhà đầu tư nên theo dõi ba cụm chỉ báo: dòng vốn ETF ròng theo ngày/tuần, cường độ phân phối của LTH, và định vị phái sinh (put/call, skew, OI theo strike).
Trong ngắn hạn, kịch bản cơ sở là biến động giằng co, với rủi ro kiểm định 100.000 USD, sau đó là 96.000 USD nếu ETF tiếp tục rút ròng. Ngược lại, dòng vốn ETF đảo chiều dương có thể giúp giá sớm kiểm định lại vùng 108.000 USD và lấy lại đà tăng.
Triển vọng trung hạn phụ thuộc vào thanh khoản hệ thống
Dù hoạt động của cá voi và LTH ảnh hưởng ngắn hạn, trung hạn vẫn xoay quanh thanh khoản từ ETF, dòng tiền tổ chức và bối cảnh vĩ mô. Khi lực cầu hệ thống phục hồi, thị trường thường phản ứng nhanh và mạnh.
Trong bối cảnh hiện tại, kỷ luật quản trị rủi ro, theo dõi dữ liệu theo ngày và không đuổi theo biến động ngắn hạn là chìa khóa, nhất là khi quyền chọn cho thấy tâm lý phòng hộ tăng và xác suất đuối lực dưới 100.000 USD còn hiện hữu.
Những câu hỏi thường gặp
LTH là gì và vì sao quan trọng?
LTH là nhà đầu tư nắm giữ BTC trên 5 tháng. Khi LTH bán mạnh, nguồn cung lưu thông tăng, thường gây áp lực giảm giá, nhất là khi lực cầu ETF yếu. Nguồn: CryptoQuant.
ETF outflows ảnh hưởng BTC như thế nào?
Khi ETF rút ròng, dòng tiền vào thị trường giao ngay giảm, làm suy yếu khả năng hấp thụ nguồn cung bán, từ đó kéo giảm đà tăng của BTC. Nguồn: CryptoQuant, CoinShares.
Vì sao thị trường quyền chọn nhắm 96.000–85.000 USD?
Khối lượng mua put tăng tại các strike 96.000 và 85.000 USD phản ánh nhu cầu phòng hộ trước rủi ro giảm sâu đến cuối năm. Nguồn: Arkham Options Market.
BTC có thể hồi phục sớm không?
Có, nếu dòng vốn ETF đảo chiều dương, tái lập lực cầu hấp thụ cung bán từ LTH. Trước đó, biến động có thể còn giằng co. Nguồn: CryptoQuant, CoinShares.
Cá voi OG Owen Gunden đã bán bao nhiêu?
Ông đã bán 1.800 BTC trong tuần, trị giá khoảng 200 triệu USD; ngày 11/11 bán thêm 700 BTC qua Kraken. Tổng nắm giữ giảm từ hơn 11.000 xuống 5.350 BTC. Nguồn: Arkham.
