Làn sóng bán trái phiếu Kho bạc Mỹ của châu Âu và một số quốc gia lớn đang đẩy lợi suất lên cao, làm gia tăng rủi ro vĩ mô và có thể kìm hãm khả năng bứt phá của Bitcoin.
Động thái rút lại mức thuế 10% với EU của Tổng thống Mỹ Donald Trump diễn ra trong bối cảnh thị trường trái phiếu chịu áp lực. Dù Bitcoin phục hồi 1,20%, các tín hiệu cho thấy nhà đầu tư Mỹ vẫn thận trọng khi vốn có xu hướng dịch chuyển sang tài sản trú ẩn.
- Châu Âu, Trung Quốc và Ấn Độ đang đẩy nhanh bán trái phiếu Kho bạc Mỹ, góp phần kéo lợi suất tăng.
- Chỉ báo Coinbase Premium Index của Bitcoin vẫn âm, cho thấy nhu cầu từ nhà đầu tư Mỹ chưa quay lại mạnh.
- Vàng và bạc được tích lũy mạnh, khiến tỷ lệ BTC/Vàng suy yếu và làm giảm xác suất Bitcoin bứt phá ngắn hạn.
Châu Âu thúc đẩy phi đô la hóa đang tạo cú sốc mới cho thị trường trái phiếu Mỹ
Việc nhà đầu tư nước ngoài bán trái phiếu Kho bạc Mỹ đang làm lợi suất tăng và khiến chi phí tái cấp vốn nợ của Mỹ đắt hơn, tạo thêm lực cản cho tài sản rủi ro như Bitcoin.
Trong nhiều năm, các quốc gia châu Á và châu Âu nắm giữ Kho bạc Mỹ để hưởng lợi suất, gián tiếp cung cấp nguồn vốn giúp Mỹ tài trợ thâm hụt và nợ liên bang. Riêng nhà đầu tư châu Âu được cho là đang nắm giữ gần 2 nghìn tỷ USD trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Tuy nhiên, xu hướng này đang đảo chiều. Một ví dụ được nêu là mức độ tiếp xúc của Đan Mạch với trái phiếu Kho bạc Mỹ đã giảm xuống 9 tỷ USD, thấp nhất trong 14 năm. Đây là tín hiệu cho thấy dòng vốn ngoại không còn “sẵn sàng” tài trợ nợ Mỹ như giai đoạn trước.
Đà bán được mô tả là tăng tốc. Một số phân tích cho rằng châu Âu đã bán 150,2 tỷ USD trái phiếu Kho bạc Mỹ. Trung Quốc bán 105,8 tỷ USD, trong khi Ấn Độ bán 56,2 tỷ USD, đều ở mức cao nhiều năm. Các con số này đi kèm với nhận định rằng áp lực lên đường cong lợi suất đang lan rộng.
Trong bối cảnh đó, việc rút lại thuế quan với EU trông giống phản ứng trước căng thẳng thị trường vốn hơn là một quyết định ngẫu nhiên. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng lên gần 5%, kéo theo sự mạnh lên trên nhiều kỳ hạn khác.
Điểm then chốt là gánh nặng nợ của Mỹ đang tăng nhanh. Khoảng 26% trong tổng 39 nghìn tỷ USD nợ liên bang dự kiến sẽ đáo hạn trong 12 tháng tới. Khi lợi suất tăng, chi phí đảo nợ tăng tương ứng, làm thị trường nhạy cảm hơn với biến động dòng vốn.
Một số nhà phân tích gọi đây là “cuộc chiến vốn” khi nhà đầu tư nước ngoài giảm mức độ tài trợ nợ Mỹ. Với Bitcoin và các tài sản rủi ro, điều này có thể khiến kỳ vọng dài hạn bị chiết khấu sớm, đặc biệt khi áp lực chỉ mới bắt đầu.
Bitcoin phát tín hiệu thận trọng khi niềm tin nhà đầu tư suy yếu
Dù có nhịp “risk-on” ngắn hạn, dữ liệu cho thấy nhà đầu tư Mỹ vẫn dè dặt với Bitcoin, làm giảm khả năng hình thành một pha tăng bền vững.
Biến động vĩ mô tiếp tục chi phối tâm lý. Một số bình luận nhắc đến mức độ biến động vĩ mô và tác động của các thông điệp chính sách gần đây, bao gồm việc rút thuế quan và lập trường “không thù địch” về Greenland, như các yếu tố kích hoạt khẩu vị rủi ro trở lại trong ngắn hạn.
Theo dữ liệu được dẫn lại, dòng tiền 50 tỷ USD đã chảy vào thị trường, khoảng 60% vào Bitcoin, tạo động lực “dẫn dắt bởi BTC”. Dù vậy, đà này chưa đủ để thay đổi các chỉ báo về nhu cầu thực từ nhóm nhà đầu tư Mỹ.
Chỉ số Coinbase Premium Index (CPI) của Bitcoin vẫn ở mức -0,1, phản ánh giá trên Coinbase không cao hơn đáng kể so với các sàn khác, một dấu hiệu cho thấy lực mua từ Mỹ còn yếu. Chỉ số này được mô tả là ở vùng âm kể từ cú rơi tháng 10, cho thấy niềm tin chưa trở lại.
Về mặt lịch sử, các pha tăng mạnh của Bitcoin thường trùng với giai đoạn CPI tạo đỉnh, nên CPI được xem như chỉ báo quan trọng để theo dõi. Khi CPI vẫn âm, thị trường có thể chưa “định giá” cho một chu kỳ tăng nóng mới, ít nhất xét trên hành vi dòng tiền ở Mỹ.
Áp lực bán Kho bạc Mỹ là một phần nguyên nhân khiến nhà đầu tư thận trọng. Khi kim loại tăng đồng thời và nhà đầu tư nước ngoài giảm tài trợ nợ Mỹ, các chuyển động “phối hợp” này báo hiệu căng thẳng đang tích tụ dưới bề mặt nền kinh tế.
Trong môi trường lợi suất cao, trái phiếu có thể trở nên hấp dẫn hơn về mặt tương đối, khiến một phần vốn tạm thời đứng ngoài Bitcoin. Kết quả là dòng tiền vào Bitcoin có thể bị giới hạn, làm đà tăng dễ hụt hơi cho đến khi niềm tin vĩ mô cải thiện rõ ràng.
Dự báo lạc quan về vàng đang định hình quỹ đạo của Bitcoin
Khi vàng được ưu tiên như tài sản trú ẩn trong bối cảnh lợi suất tăng và áp lực thâm hụt, tỷ lệ BTC/Vàng suy yếu có thể làm giảm xác suất Bitcoin bứt phá trong ngắn hạn.
Chưa đầy một tháng của năm 2026, thị hiếu đã tương đối rõ. Trong bối cảnh thâm hụt Mỹ chịu áp lực và đợt bán Kho bạc Mỹ tiếp diễn, kim loại như vàng lập đỉnh mới (tăng 12% từ đầu năm theo nội dung gốc) và được nhắc đến với mục tiêu ngắn hạn quanh 5.000 USD/oz khi nhà đầu tư tìm nơi trú ẩn trước lợi suất tăng.
Với Bitcoin, sự luân chuyển này đã kéo tỷ lệ BTC/Vàng xuống mức thấp nhất trong hai năm, giảm dưới 18 ounce vàng lần đầu kể từ cuối quý 4/2023. Tín hiệu này thường được hiểu là vốn đang ưu tiên “an toàn” hơn “rủi ro”, ít nhất trong giai đoạn hiện tại.
Một số nhận định cho rằng đây có thể mới là giai đoạn đầu. Ví dụ, Goldman Sachs đã “nâng” dự báo giá vàng cuối năm lên 5.400 USD/oz, viện dẫn nhu cầu tăng. Nội dung gốc cũng nêu rằng kể từ khi xung đột Ukraine nổ ra, Nga được cho là đã thu về hơn 216 tỷ USD nhờ giá vàng tăng.
Ở chiều bạc, Ấn Độ được nói là đã chứng kiến nhập khẩu bạc tăng vọt lên mức kỷ lục 5,9 tỷ USD trong bốn tháng gần đây. Tổng thể, việc các quốc gia tích trữ kim loại diễn ra song song với động thái giảm nắm giữ Kho bạc Mỹ, củng cố lập luận về sự dịch chuyển khỏi tài sản định danh bằng USD.
Về kỹ thuật, điều này làm tỷ lệ Bitcoin/Vàng có nguy cơ phá vỡ sâu hơn khi áp lực vĩ mô tiếp tục đè nặng tâm lý, kéo vốn rời tài sản rủi ro sang nơi trú ẩn. Trong thiết lập này, theo dõi sát lợi suất Kho bạc Mỹ là yếu tố then chốt để đánh giá điều kiện bứt phá của BTC.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao việc bán trái phiếu Kho bạc Mỹ lại tác động đến Bitcoin?
Khi nhà đầu tư nước ngoài bán Kho bạc Mỹ, lợi suất thường tăng, khiến tài sản an toàn trở nên hấp dẫn hơn và làm điều kiện tài chính thắt chặt. Môi trường đó có thể hạn chế dòng vốn chảy vào tài sản rủi ro như Bitcoin.
Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng gây rủi ro gì cho nền kinh tế Mỹ?
Lợi suất tăng khiến chi phí vay và tái cấp vốn tăng. Khi một phần lớn nợ liên bang đáo hạn trong 12 tháng, việc đảo nợ ở mặt bằng lãi suất cao có thể tạo thêm áp lực ngân sách và tâm lý thị trường.
Coinbase Premium Index (CPI) âm nói lên điều gì?
CPI âm cho thấy giá Bitcoin trên Coinbase tương đối yếu so với các sàn khác, thường được xem là dấu hiệu nhu cầu từ nhà đầu tư Mỹ chưa mạnh. Trong nội dung này, CPI ở mức -0,1 được diễn giải là sự thận trọng vẫn chiếm ưu thế.
Tỷ lệ BTC/Vàng giảm dưới 18 ounce có ý nghĩa gì?
Nó cho thấy Bitcoin đang yếu tương đối so với vàng, hàm ý dòng tiền ưu tiên tài sản trú ẩn nhiều hơn. Khi tỷ lệ này giảm mạnh, xác suất Bitcoin bứt phá ngắn hạn có thể bị giảm nếu không có chất xúc tác mới.
