Nếu Biden chọn Brainard thay vì Powell cho vị trí giám đốc Fed, hãy mong đợi một tác động thị trường ngay lập tức

Nếu Lael Brainard được bổ nhiệm làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, động thái đầu tiên của thị trường tài chính có thể là định giá ở một ngân hàng trung ương thậm chí còn ôn hòa hơn.

Điều đó có nghĩa là Fed sẽ mất nhiều thời gian để nâng lãi suất hoặc thắt chặt chính sách hơn so với thời Chủ tịch Fed Jerome Powell. Hiện tại, các nhà giao dịch đang hy vọng Fed sẽ bắt đầu tăng lãi suất vào nửa cuối năm sau, một khi nó kết thúc chương trình mua trái phiếu của mình.

Cho đến gần đây, Powell dự kiến ​​sẽ được từ bỏ ghế chủ tịch, nhưng Tổng thống Joe Biden hiện đã phỏng vấn cả Powell và Brainard và dự kiến ​​sẽ đưa ra thông báo vào cuối tuần.

“Tôi nghĩ thị trường coi Brainard là ôn hòa hơn một chút. Tôi nghĩ câu trả lời trung thực là có lẽ không có sự khác biệt đáng kể giữa một trong hai ứng cử viên. Tài sản lớn nhất mà Powell có là niềm tin và sự tự tin của thị trường, và một loại Ed Mills, chiến lược gia chính sách Washington tại Raymond James, cho biết.

Các nhà kinh tế và nhà đầu tư cho rằng Brainard chính trị hơn, cho dù cô ấy có chứng minh được điều đó hay không. Mills cho biết cô được coi là chính trị vì đã quyên góp cho chiến dịch tranh cử tổng thống của Hilary Clinton vào năm 2016.

Peter Boockvar, giám đốc đầu tư của Bleakley Worldwide Advisors, cho biết: “Tôi nghĩ Powell sẽ bớt lo lắng hơn nhiều về cuộc bầu cử giữa kỳ trong việc xác định thời điểm họ nên tăng lãi suất. “Tôi không nói đó là những gì Brainard sẽ làm nếu cô ấy ngồi ở ghế đó, nhưng đó sẽ là nhận thức.”

Việc lựa chọn một trong hai ứng cử viên dự kiến ​​sẽ không gây xáo trộn cho chứng khoán, nhưng thị trường tài chính có thể phản ứng.

Boockvar và những người khác không mong đợi nhiều phản ứng của thị trường đối với Powell, nếu anh ấy được đề cử thêm bốn năm nữa, nhưng nó có thể khác trong trường hợp của Brainard.

“Tôi nghĩ rằng bạn sẽ nhận được thư bị trả lại 10 phút trong [stock] thị trường nếu Brainard nhận được cuộc hẹn, và bạn sẽ thấy hơn chỉ 10 phút phản hồi trong thị trường Kho bạc, nơi bạn sẽ thấy một đường cong lợi suất đáng kinh ngạc, “Boockvar nói.

Các chiến lược gia trái phiếu cho biết nếu Brainard được đề cử, kỳ vọng lạm phát thị trường có thể tăng lên, với các công cụ liên quan đến lạm phát tăng cao hơn, như chứng khoán được bảo vệ bởi lạm phát của Kho bạc. Chênh lệch giữa lợi suất của trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn hơn như trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm và dài hơn như kỳ hạn 10 năm có thể mở rộng, với lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng do lo ngại lạm phát.

Brainard, 59 tuổi, là thống đốc của Hội đồng Dự trữ Liên bang từ năm 2014. Bà từng là cựu Bộ trưởng Ngân khố về Các vấn đề Quốc tế dưới thời chính quyền Obama.

Ông Powell, 68 tuổi, là Chủ tịch Fed từ năm 2018. Là người của Đảng Cộng hòa và từng là giám đốc điều hành cổ phần tư nhân, ông được Tổng thống Barack Obama bổ nhiệm vào Hội đồng Dự trữ Liên bang vào năm 2012 và được Tổng thống Donald Trump bổ nhiệm làm chủ tịch.

Mills cho biết: “Lý do tại sao tôi tiếp tục quay lại với Powell, đội mũ chính trị của mình, Biden sẽ chịu bất kỳ hậu quả tiêu cực nào đến từ chính sách tiền tệ, thậm chí còn hơn thế nữa nếu ông ấy thay đổi người đứng đầu Fed”.

Brainard đã được ủng hộ cho ghế chủ tịch bởi những người tiến bộ trong đảng Dân chủ, những người muốn thấy các quy định ngân hàng cứng rắn hơn.

Isaac Boltansky, giám đốc nghiên cứu chính sách tại BTIG, cho biết: “Tôi vẫn nghĩ Powell có lý, nếu chỉ ở chỗ anh ấy là người dễ dàng nhất ở góc độ người xác nhận.

Biden có thể bổ nhiệm ba thành viên hội đồng dự trữ liên bang khác, và nhiều nhất là bốn thành viên nếu Powell không từ chức và ông chọn từ chức. Nhiệm kỳ của Phó Chủ tịch Fed Richard Clarida sẽ kết thúc vào đầu năm 2022. Phó Chủ tịch Giám sát Fed Randal Quarles gần đây đã từ chức, có hiệu lực vào cuối tháng 12. Trên hội đồng quản trị cũng đã có một ghế trống.

Brainard dự kiến ​​cũng sẽ được xem xét cho vị trí hiện do Clarida nắm giữ hoặc vị trí do Quarles đảm nhiệm.

“Hai tuần trước, tôi nghĩ rằng Chủ tịch Powell sẽ được bổ nhiệm lại. Bây giờ, tôi không chắc. Tỷ lệ cược và xác suất dường như đang giảm xuống. Chỉ số lạm phát cao hơn dự kiến ​​gây ảnh hưởng xấu, các vụ bê bối giao dịch bị ảnh hưởng, và việc anh ấy là người được Trump bổ nhiệm khiến anh ấy dễ dàng trở thành vật tế thần cho chính quyền “, Michael Arone, trưởng chiến lược gia đầu tư tại State Street World-wide Advisors US SPDR cho biết. “Tổng hợp những điều đó lại với nhau và thực tế là phải mất quá nhiều thời gian, tôi thấy khả năng anh ấy được tái bổ nhiệm đang giảm.”

Diane Swonk, nhà kinh tế trưởng tại Grant Thornton, cho biết thị trường có thể hiểu sai nếu nó cho rằng Brainard là người ôn hòa hơn.

“Sự khác biệt lớn nhất giữa cô ấy và Powell là cô ấy có thể nhanh hơn về biến đổi khí hậu, mặc dù Powell đã tiếp thu khá nhanh. Vấn đề còn lại là cô ấy cởi mở hơn với tiền điện tử của Fed, và đó là sự khác biệt lớn nhất mà tôi biết giữa họ, ” cô ấy nói. “Anh ấy không muốn vượt quá xa các ngân hàng trung ương khác. Cô ấy đã thực sự tham gia vào lĩnh vực fintech và không gian kỹ thuật số trong một thời gian.”

Swonk cho biết cô coi Powell và Brainard là những người có năng lực ngang nhau nhưng sở thích của cô là tính liên tục trước những thách thức mà Fed và nền kinh tế đang phải đối mặt.

Swonk nói: “Đây sẽ là một chuyển hướng rất khó khăn và Fed sẽ cần tất cả mọi người trên boong. “Bất kỳ sự chắc chắn nào ở giai đoạn này của trò chơi đều tốt và đó là lý do tại sao tính liên tục sẽ giúp ích. Thực tế là mọi người nhận thấy cô ấy là [more dovish] có thể sai, nhưng nó có thể là đáng kể. “

Michael Schumacher, giám đốc Wells Fargo, cho biết không rõ liệu thị trường đã định giá theo một số kỳ vọng cho đề cử của Brainard hay chưa. Thị trường kho bạc kỳ hạn 5 năm hòa vốn thấp hơn vào thứ Tư, nhưng chúng đã tăng 6 điểm cơ bản so với một tuần trước. Ở mức 3,16%, chúng cho thấy các nhà giao dịch kỳ vọng mức lạm phát trung bình là 3,16% trong vòng 5 năm tới. Đó là 2,87% vào ngày 2 tháng 11, một ngày trước tuyên bố cuộc họp cuối cùng của Fed và cuộc họp báo trước.

Nhưng Arone cho biết cổ phiếu ngân hàng có thể phản ánh mối quan tâm về Brainard trong một vai trò mới. Các ngân hàng lớn, như JPMorgan, Citigroup và Lender of The us, đều giảm vào chiều thứ Tư.

Arone nói: “Cô ấy có thể cứng rắn hơn với các quy định ngân hàng, biến đổi khí hậu và chênh lệch giàu nghèo. Đó là nơi cô ấy sẽ xem xét để đặt dấu vân tay của mình vào vai trò chủ tịch”. “Đó là những lĩnh vực mà họ khác nhau, và cũng là lý do tại sao rất nhiều đảng viên Đảng Dân chủ tiến bộ đang thúc đẩy việc bổ nhiệm bà. Sự sụp đổ của Powell có thể là do ông đã hiểu sai về lạm phát. Nhưng các chính sách của bà, nếu bà tham gia, không có khả năng hạ nhiệt lạm phát.”

Sam Stovall, chiến lược gia đầu tư chính tại CFRA, cho biết Chỉ số Công nghiệp Dow Jones đã có tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 11% dưới thời Powell.

Ông nói: “Điều đó khiến ông ấy đứng giữa 16 ghế của Fed kể từ năm 1914. Tốc độ tăng trưởng gộp hàng năm trung bình dưới tất cả các ghế của Fed là 8,5%. Người giỏi nhất là Daniel Crissinger năm 1923-1927, với tốc độ 17,5%, tiếp theo là 15,4% của Paul Volcker từ năm 1979 đến năm 1987.

Ông Stovall nói: “Nếu Powell bị từ bỏ, có lẽ chúng ta sẽ thấy cả cổ phiếu và trái phiếu đều tăng cao hơn. Brainard sẽ mang đến một yếu tố không chắc chắn, và điều đó ban đầu có thể là tiêu cực nhưng sự ôn hòa nhận thức của cô ấy có thể là một điểm cộng cho cổ phiếu. Stovall lưu ý rằng Dow đã công bố mức tăng trung bình gần 4% trong sáu tháng đầu tiên của chiếc ghế Fed mới và đã tăng 2/3 thời gian.

Stovall cho biết: “Lợi tức trái phiếu có thể tăng cao hơn một chút. Chúng tôi đã biết quỹ đạo giảm dần và khi nào thì tỷ lệ tăng lãi suất đầu tiên có thể xảy ra”. “Nếu Brainard được đề cử, thị trường chứng khoán hoặc tăng hơn một chút so với khi họ cải tổ Powell hoặc họ sẽ vấp ngã.”

Jim Caron của Morgan Stanley Financial investment Administration cho biết cả hai sẽ rất giống nhau về chính sách và thị trường có thể chỉ biến động nhẹ nếu Brainard được đề cử. Caron nói: “Nó không giống như cái nào sẽ khác biệt đáng kể so với cái còn lại. “Nó không giống như bạn đang đi từ diều hâu thành chim bồ câu. Bạn đang thay đổi sự lãnh đạo chứ không phải thay đổi triết lý.”