Bitcoin đã trượt dưới “giá thực hiện” của nhà đầu tư ngắn hạn (STH Realized Price) trong xu hướng giảm kéo dài, khiến nhiều người mua gần đây rơi vào trạng thái thua lỗ chưa chốt.
Trong bối cảnh giá đi trong kênh giảm kể từ đỉnh 126.000 USD (tháng 10/2025), dữ liệu on-chain cho thấy tỷ lệ nguồn cung đang lỗ tăng lên đáng kể. Diễn biến này đáng chú ý vì thường đi kèm áp lực bán cắt lỗ và biến động khó đoán của thị trường.
- 45,8% nguồn cung BTC đang ở trạng thái lỗ, trong khi 54,12% còn lại vẫn có lãi.
- Nhóm nắm 100–10.000 BTC ghi nhận 30,9 tỷ USD lỗ đã thực hiện trong quý 1/2026; “cá voi” lỗ khoảng 337 triệu USD/ngày.
- Chỉ báo biến động cho thấy thị trường do dự; vùng đi ngang được nhắc đến là 70.000–65.000 USD, rủi ro thủng về 62.500 USD nếu lực bán lỗ tăng và nhu cầu yếu.
Bối cảnh on-chain: Nguồn cung thua lỗ đang tăng
Dữ liệu cho thấy phần lớn áp lực hiện tại đến từ việc nhiều nhà đầu tư đang nắm BTC dưới giá vốn, làm gia tăng xu hướng cắt lỗ và “đầu hàng” của một bộ phận thị trường.
Kể từ đỉnh 126.000 USD vào tháng 10/2025, BTC được mô tả là giao dịch trong một kênh giảm. Trong giai đoạn này, việc giá rơi xuống dưới STH Realized Price được hiểu là các nhà đầu tư mua gần đây đang chịu lỗ trên giấy.
Theo dữ liệu Checkonchain, khoảng 45,8% tổng nguồn cung BTC hiện đang thua lỗ và 54,12% đang có lãi. Khi tỷ lệ phần cung ở trạng thái lỗ tăng, tâm lý thị trường có xu hướng xấu đi, thúc đẩy hành vi bán để hạn chế thua lỗ.
Cá voi lỗ đã thực hiện: 30,9 tỷ USD trong quý 1/2026
Trong quý 1/2026, nhóm nắm 100–10.000 BTC ghi nhận 30,9 tỷ USD lỗ đã thực hiện; mức lỗ tập trung mạnh ở cá voi với khoảng 337 triệu USD mỗi ngày.
Số liệu được nêu cho thấy cá voi là nhóm chịu mức lỗ ghi nhận lớn nhất theo ngày (337 triệu USD/ngày, theo CryptoRover). Tốc độ lỗ theo ngày này được mô tả là cao nhất kể từ thị trường gấu năm 2022, phản ánh một giai đoạn phân phối quyết liệt.
Bên cạnh đó, nhóm nắm giữ dài hạn (LTH) được ghi nhận đóng góp khoảng 200 triệu USD lỗ mỗi ngày. Về mặt lịch sử trong các chu kỳ trước, trạng thái “hiện thực hóa lỗ” kéo dài như vậy không nhất thiết trùng với đáy chu kỳ mà từng xuất hiện trước các nhịp giảm sâu hơn.
Các chu kỳ trước cho thấy đáy thường hình thành khi lỗ đã thực hiện hạ nhiệt, trung bình khoảng 25 triệu USD/ngày. So với nhịp độ hiện tại, thị trường được đánh giá là còn cách khá xa vùng “hạ nhiệt” kiểu này.
STH và LTH đang lỗ: Dấu hiệu căng thẳng cung – cầu
Nguồn cung của cả nhà đầu tư ngắn hạn và dài hạn đang ở trạng thái lỗ được mô tả là duy trì ở mức rất cao, góp phần làm thị trường nhạy cảm hơn trước các đợt bán ra.
Theo Checkonchain, lượng BTC thuộc nhóm LTH và STH bị giữ trong trạng thái thua lỗ được ghi nhận trung bình khoảng 4.000 BTC mỗi ngày từ tháng 3 đến đầu tháng 4. Khi nguồn cung “kẹt lỗ” tăng, nhiều nhà đầu tư có thể giảm kiên nhẫn và chuyển sang chốt lỗ.
Sự gia tăng lỗ và lỗ đã thực hiện gần đây được diễn giải như một tín hiệu suy giảm niềm tin, khi một phần người tham gia thị trường tìm cách cắt lỗ thay vì tiếp tục nắm giữ.
Triển vọng ngắn hạn của BTC: Đi ngang hay giảm tiếp?
Các chỉ báo biến động và động lượng cho thấy thị trường đang do dự; BTC có thể đi ngang 70.000–65.000 USD, nhưng rủi ro giảm về 62.500 USD tăng nếu lỗ đã thực hiện ускорa và nhu cầu suy yếu.
Diễn biến tâm lý gần đây có thể liên quan đến chiến lược hiện thực hóa lỗ vì mục đích thuế, nhưng đồng thời cũng phản ánh các lực tác động bên ngoài khiến nhà đầu tư ưu tiên bảo toàn vốn. Khi lỗ và lỗ đã thực hiện tăng, thị trường bị “kéo căng” và rủi ro giảm giá lớn hơn.
Chỉ báo biến động hai chiều được nêu: biến động phía tăng là 1,9; phía giảm là 1,6; độ chênh là -0,10, hàm ý thiên hướng giảm nhẹ. Cùng lúc, “momentum bias” cho thấy động lượng yếu, không có xu hướng nào đủ mạnh.
Về mặt lịch sử, tổ hợp điều kiện này thường xuất hiện trước giai đoạn tích lũy/đi ngang kéo dài. Nếu tâm lý hiện tại tiếp diễn, kịch bản được nhắc đến là BTC dao động trong vùng 70.000–65.000 USD.
Ngược lại, nếu tốc độ hiện thực hóa lỗ tăng lên trong khi nhu cầu yếu đi, thị trường có thể xuất hiện một nhịp phá vỡ xuống và giảm về quanh 62.500 USD.
Tổng kết
Việc BTC giao dịch dưới STH Realized Price và tỷ lệ nguồn cung đang lỗ tăng (45,8%) cho thấy mức độ căng thẳng của thị trường. Quý 1/2026 ghi nhận lỗ đã thực hiện lớn, nổi bật ở nhóm 100–10.000 BTC và cá voi (337 triệu USD/ngày). Trong ngắn hạn, cần theo dõi liệu thị trường duy trì đi ngang 70.000–65.000 USD hay xuất hiện rủi ro thủng xuống 62.500 USD khi áp lực bán lỗ tăng.
