Theo thông tin từ MSTR-Tracker, giá trị tài sản ròng của MicroStrategy (MSTR) so với lượng Bitcoin (BTC) mà công ty này nắm giữ đã đạt mức cao nhất trong ba năm qua, lên tới khoảng 270% tính đến ngày 14 tháng 10.
Giá trị tài sản ròng của MicroStrategy so với lượng Bitcoin nắm giữ. Nguồn: MSTR-Tracker.com
Giá trị tài sản ròng được đo lường sau khi chia thị giá của MSTR cho giá trị Bitcoin mà nó sở hữu. Một giá trị tài sản ròng cao cho thấy việc giữ cổ phiếu MSTR đã mang lại lợi nhuận 2,7 lần so với việc giữ trực tiếp Bitcoin.
Các yếu tố quan trọng giải thích vì sao cổ phiếu của MicroStrategy giao dịch với giá cao hơn giá trị Bitcoin mà nó nắm giữ bao gồm việc tận dụng đòn bẩy và dòng tiền tự do từ mảng kinh doanh phần mềm của công ty.
Đòn bẩy MSTR tạo ra chênh lệch so với lượng Bitcoin nắm giữ
MicroStrategy tận dụng đòn bẩy bằng cách sử dụng các công cụ tài chính như chào bán cổ phiếu trực tiếp trên thị trường (ATM) và trái phiếu chuyển đổi để tăng cường lượng Bitcoin nắm giữ.
Tính đến ngày 14 tháng 10, công ty có khoảng 3,91 tỷ USD nợ dài hạn, với vốn hóa thị trường đạt 35 tỷ USD. Điều này cho thấy tài sản của công ty lớn hơn vốn cổ phần 1,1 lần nhờ việc sử dụng nợ.
Tóm lại, với mỗi 1 USD vốn cổ phần, MSTR kiểm soát 1,1 USD tài sản (chủ yếu là Bitcoin), nhờ vào việc sử dụng vốn vay.
Giả dụ giá Bitcoin tăng 10%. Nếu không có đòn bẩy, lượng Bitcoin của MicroStrategy sẽ tăng 10%, và giá cổ phiếu cũng vậy. Nhưng do công ty sử dụng đòn bẩy, nó kiểm soát lượng Bitcoin nhiều hơn so với vốn tự có.
Nguồn: X
Vì vậy, khi Bitcoin tăng 10%, tổng giá trị tài sản của công ty tăng nhiều hơn—khoảng 11% thay vì 10%, cho thấy chênh lệch giá trị tài sản ròng của MSTR đến từ việc sử dụng đòn bẩy.
Kinh doanh phần mềm của MicroStrategy
Dù thường bị bỏ qua, mảng phần mềm của MicroStrategy đã tạo ra khoảng 111 triệu USD doanh thu trong quý hai, với sự tăng trưởng ổn định từ doanh thu đăng ký. Điều này tạo ra nền tảng dòng tiền để trả nợ và duy trì chiến lược mua BTC.
Các chỉ số chủ chốt về lợi nhuận quý hai của MicroStrategy. Nguồn: Bloomberg
Mặc dù mảng phần mềm không phải là tâm điểm, nó góp phần vào khả năng tổng quát của MSTR trong việc thực hiện chiến lược Bitcoin mà không cần phải bán BTC để trả các khoản nợ, từ đó duy trì lượng BTC và chênh lệch giá trị tài sản ròng.
Chiến lược “vĩ mô Bitcoin” được lòng nhà đầu tư MSTR
Cuối cùng, niềm tin mạnh mẽ từ thị trường vào chiến lược mạnh tay mua BTC của CEO Michael Saylor là rất cao. Kể từ khi chấp nhận Bitcoin làm tài sản chính vào tháng 8 năm 2020, MSTR đã liên tục vượt trội so với Bitcoin và hầu hết các cổ phiếu truyền thống.
Ví dụ, MSTR đã tăng 1.700% kể từ khi mua Bitcoin đầu tiên. Trong khi đó, lợi nhuận của BTC trong cùng kỳ khoảng 500%, khiến nhà phân tích Maartunn gọi nó là “Bitcoin trên steroid”.
Hiệu suất của MSTR so với BTC kể từ lần mua đầu tiên của MicroStrategy vào tháng 8 năm 2020. Nguồn: X
Các chỉ số chứng khoán hàng đầu của Mỹ như S&P 500 và Nasdaq Composite đã mang lại lợi nhuận khoảng 80% và 70%, tương ứng.
Nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn cho MSTR bởi họ kỳ vọng công ty tiếp tục tăng lượng BTC nắm giữ theo thời gian, đặc biệt nếu BTC bước vào một giai đoạn tăng giá mới.
