Citi nhận định tăng trưởng lợi nhuận nhờ AI và thay đổi cơ cấu nhà đầu tư đang làm suy yếu mối liên hệ truyền thống giữa lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và định giá cổ phiếu Mỹ.
Mô hình của Citi xác định vùng P/E hợp lý của S&P 500 là 17,1–22,1 lần, trong khi mức hiện tại đạt 22,4 lần. Mức định giá này phản ánh tâm lý tương đối lạc quan của thị trường.
Từ cuối tháng 8, cổ phiếu chu kỳ và phòng thủ chịu sức ép từ lãi suất tăng, còn cổ phiếu tăng trưởng trụ vững hơn nhờ kỳ vọng lợi nhuận từ AI. Citi cho rằng lãi suất tăng có thể tác động mạnh hơn đến kỳ vọng tăng trưởng kinh tế so với định giá cổ phiếu. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng gần đây cũng có thể một phần do nguồn cung trái phiếu chính phủ gia tăng.
Theo Citi, việc hệ thống hưu trí chuyển sang các chương trình có mức đóng xác định, nhà đầu tư trẻ ưu tiên phân bổ nhiều hơn vào cổ phiếu và dòng vốn nước ngoài tiếp tục đổ vào đang hỗ trợ định giá. Câu hỏi còn lại là nguồn vốn bổ sung nào có thể tiếp tục đưa thị trường tăng cao hơn.