K33 Research dự báo năm 2025 sẽ có độ vênh lớn giữa nền tảng và giá tiền điện tử: dù Mỹ lập dự trữ Bitcoin chiến lược và tín hiệu thân thiện từ chính sách, Bitcoin vẫn kém hiệu suất so với cổ phiếu Mỹ và vàng do chốt lời quy mô lớn của các holder sớm và thay đổi cấu trúc thị trường.
Báo cáo 2025 Year-End Review cho rằng biến động Bitcoin ở mức thấp kỷ lục nhưng diễn biến giá không phản ánh các điểm cộng về pháp lý và chính sách, tạo tiền đề cho một chu kỳ tái định giá khi áp lực bán sớm suy yếu.
- 2025: Bitcoin kém cổ phiếu Mỹ và vàng dù có nhiều cú hích chính sách.
- 2026: K33 Research nghiêng về tăng, kỳ vọng Bitcoin vượt chỉ số cổ phiếu và vàng.
- Động lực 2026: luật hóa, dòng vốn tổ chức, 401(k), và cung nắm giữ >2 năm phục hồi.
2025: Nền tảng mạnh nhưng giá lệch nhịp
Bitcoin bị đánh giá là underperform so với tài sản chính thống như cổ phiếu Mỹ và vàng, dù có dự trữ Bitcoin chiến lược tại Mỹ và thay đổi định hướng quản lý.
K33 Research nêu các yếu tố hỗ trợ gồm: chính quyền Trump lập dự trữ Bitcoin chiến lược; sắc lệnh hành pháp thúc đẩy đưa tài sản số vào ứng dụng 401(k); và chuyển dịch quy định do thay đổi lãnh đạo tại SEC. Tuy vậy, giá không bứt lên tương xứng.
Lý do chính được chỉ ra là chốt lời lớn từ các holder đời đầu (OGs) và điều chỉnh trong cấu trúc thị trường. Đáng chú ý, diễn biến này xảy ra trong bối cảnh biến động Bitcoin ở mức thấp kỷ lục, nhấn mạnh độ vênh giữa nền tảng và hiệu suất giá.
2026: Kỳ vọng đảo chiều nhờ pháp lý, vĩ mô và dòng tiền tổ chức
K33 Research giữ quan điểm tăng cho 2026, dự báo Bitcoin sẽ vượt các chỉ số cổ phiếu và vàng khi lợi ích từ các chiến thắng pháp lý lấn át tác động phân bổ vốn.
Vĩ mô: tổ chức này kỳ vọng Trump bổ nhiệm Chủ tịch Fed theo hướng ôn hòa, chuyển từ thắt chặt sang chính sách mở rộng, tạo môi trường ample có lợi cho tài sản khan hiếm như Bitcoin. Pháp lý: Clarity Act dự kiến được thông qua trong quý 1/2026; các đạo luật tiền điện tử rộng hơn cũng được kỳ vọng ký vào đầu năm.
Tổ chức và sản phẩm: Morgan Stanley dự kiến cho phép cố vấn phân bổ 0-4% danh mục vào ETF Bitcoin cho khách hàng từ 01/01/2026; E*Trade được kỳ vọng ra mắt giao dịch tiền điện tử bán lẻ trong nửa đầu 2026. Dòng ETF: net inflows 2026 được dự báo vượt 2025. Doanh nghiệp: MicroStrategy được dự báo không bán Bitcoin; tổng net absorption Bitcoin qua tài chính doanh nghiệp toàn ngành khoảng 150.000 BTC, giảm 330.000 BTC so với cùng kỳ. Cung: lượng Bitcoin nắm giữ >2 năm được dự báo chấm dứt đà giảm, phục hồi lên trên 12,16 triệu BTC cuối năm; áp lực bán sớm giảm và chuyển sang nhu cầu mua ròng. Với 401(k) mở rộng, tiềm năng mua có thể tăng theo các mức phân bổ 1% đến 5%.
