RWA Token hóa, JPMorgan cảnh báo thực tế với 25 tỷ USD

Tokenization tài sản thực (RWA) vẫn chưa được chấp nhận rộng rãi, với vốn hóa chỉ quanh ngưỡng 25 tỷ USD, thấp xa kỳ vọng ban đầu và chủ yếu thu hút sự quan tâm từ các doanh nghiệp tiền điện tử.

Dù từng được xem là cầu nối giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, Token hóa tài sản thực đang dần chững lại, trong khi các nhà quản lý toàn cầu tăng cường kiểm soát Stablecoin để ngăn chặn rủi ro rửa tiền.

Token hóa tài sản thực (RWA) là gì?

Token hóa tài sản thực (RWA) là quá trình đưa các tài sản vật lý như bất động sản, cổ phiếu, trái phiếu lên Blockchain dưới dạng Token, nhằm số hóa và tăng tính thanh khoản.

Token hóa tài sản thực được kỳ vọng sẽ tạo cầu nối giữa thế giới tài chính truyền thống và thị trường tiền điện tử, giúp các tài sản thực dễ dàng được đầu tư, giao dịch toàn cầu. Tuy nhiên, theo nhiều báo cáo, mức độ ứng dụng thực tế đang kém xa tiềm năng kỳ vọng.

Thị trường Token hóa tài sản thực có thật sự tiềm năng?

Dù từng được dự báo như bước ngoặt mang công nghệ Blockchain đến gần với tài chính truyền thống, thị trường Token hóa tài sản thực hiện tại vẫn khá khiêm tốn với vốn hóa chỉ 25 tỷ USD, tương đương dòng tiền ETF Hoa Kỳ mỗi tuần.

Số liệu từ báo cáo của JPMorgan chỉ ra vốn hóa thị trường RWA gần như dậm chân tại chỗ, không mấy thay đổi trong nhiều tháng. Nhà đầu tư truyền thống (TradFi) vẫn chưa nhận thấy giá trị gia tăng hoặc lý do thuyết phục để chuyển đổi tài sản sang dạng Token hóa trên Blockchain.

“Tổng giá trị tài sản Token hóa vẫn rất nhỏ bé. Kết quả đáng thất vọng này cho thấy các nhà đầu tư truyền thống chưa thực sự thấy cần thiết cho Token hóa tại thời điểm này.”

Nikolaos Panigirtzoglou, chiến lược gia JPMorgan, Bloomberg 2025

Số liệu này càng trở nên đáng chú ý khi chính JPMorgan từng dẫn đầu nhiều dự án thử nghiệm Token hóa tài sản thực quy mô lớn. Dẫu vậy, ngay cả với sự tham gia của các tổ chức lớn, thị trường vẫn không tăng trưởng đột phá như kỳ vọng.

Tại sao nhà đầu tư tài chính truyền thống chưa mặn mà với Token hóa tài sản thực?

Theo phân tích từ JPMorgan, nhà đầu tư và các ngân hàng truyền thống vẫn không cảm thấy động lực rõ ràng để chuyển đổi tài sản truyền thống sang Blockchain hay sử dụng các giải pháp Token hóa.

Một trong những lý do chính là rào cản pháp lý, hạ tầng công nghệ, thói quen thị trường và thiếu quy chuẩn chung. Bên cạnh đó, mô hình quản trị tài sản bằng dạng vật lý hoặc sổ sách vẫn được kiểm soát chặt chẽ, quen thuộc hơn, do đó tâm lý ngại thay đổi có thể chi phối.

“Hiện cũng chưa có bằng chứng rõ rệt việc các ngân hàng hay khách hàng chuyển từ tiền gửi truyền thống sang các khoản tiền gửi Token hóa bằng Blockchain…”

Nikolaos Panigirtzoglou, chiến lược gia JPMorgan, Bloomberg 2025

Theo phân tích của hãng dữ liệu Messari (2025), phần lớn hoạt động chuyển đổi tài sản thực sang Blockchain tới nay đều diễn ra trong phạm vi doanh nghiệp tiền điện tử nội bộ, chưa thể lan tỏa ra đại chúng hoặc trở thành sản phẩm chủ lực của các tổ chức tài chính lớn.

Nhà đầu tư tiền điện tử vẫn tích cực “cầm trịch” thị trường Token hóa tài sản thực?

Dù sự quan tâm từ tài chính truyền thống giảm sút, hầu hết nguồn lực đầu tư vào Token hóa tài sản thực thời điểm hiện tại lại xuất phát từ cộng đồng tiền điện tử và các quỹ đầu tư mạo hiểm trong ngành.

Quỹ đầu tư mạo hiểm, dự án Blockchain, các startup xây dựng giải pháp Token hóa chính là những “đầu tàu” duy trì sức sống cho thị trường, từ việc cung cấp thanh khoản, mở rộng sản phẩm đến nghiên cứu, thử nghiệm ứng dụng.

Dữ liệu cho thấy riêng mảng Private Credit (cho vay tư nhân) dạng Token hóa đang chiếm khoảng 15 tỷ USD giá trị thị trường. Tuy nhiên, con số này chỉ bằng lượng tiền ETF Hoa Kỳ đổ vào hàng tuần, cho thấy sức cạnh tranh còn rất thấp so với các sản phẩm tài chính phổ biến khác.

“Thực tế, tôi chưa bị thuyết phục rằng Token hóa tài sản thực có thể cạnh tranh với sức hút vượt trội của ETF.”

Eric Balchunas, nhà phân tích ETF tại Bloomberg, X.com 2025

Dù nhiều doanh nghiệp lớn như BlackRock từng công bố các quỹ Token hóa (ví dụ BUIDL Fund), sự sụt giảm gần 0,6 tỷ USD tài sản chỉ trong hai tháng (do dữ liệu BlackRock công bố) cho thấy lãi suất đầu tư và dòng tiền đang rời bỏ lĩnh vực này.

ETF và Token hóa tài sản thực: Mức độ hấp dẫn của hai kênh đầu tư?

So với ETF truyền thống, Token hóa tài sản thực chưa tạo ra sức hút tương đương với nhà đầu tư đại chúng.

ETF tại Hoa Kỳ có thể thu về 15 tỷ USD mỗi tuần, trong khi tổng giá trị RWA toàn cầu mới chỉ tiệm cận mức đó sau nhiều năm triển khai. Các yếu tố như minh bạch pháp lý, tính thanh khoản, độ ổn định quy trình giải ngân khiến ETF duy trì lợi thế vượt trội so với các giải pháp Blockchain mới nổi.

Các báo cáo thị trường cũng cho thấy chỉ khi có sự tham gia quyết liệt từ ngân hàng, quỹ đầu tư truyền thống, RWA mới có khả năng tạo sức bật.

Những rào cản lớn khiến Token hóa tài sản thực khó bứt phá?

Các vấn đề về pháp lý, quy định bảo vệ nhà đầu tư, quy chuẩn định giá tài sản, và hạ tầng công nghệ Blockchain chưa hoàn thiện vẫn là những rào cản lớn.

Cả tổ chức tài chính lẫn cơ quan quản lý đều lo ngại về tính minh bạch, kiểm soát, khả năng chống rửa tiền và bảo vệ quyền lợi khách hàng khi giao tài sản thực lên hình thức số hóa (Token).

Theo đánh giá của Cointelegraph (2025), đa số dự án RWA vẫn vận hành thử nghiệm hoặc quy mô nhỏ, không ít trường hợp vướng mắc pháp lý hoặc bị dừng do chưa đáp ứng chuẩn kiểm toán/ngăn chặn gian lận.

“Chỉ khi các giải pháp bảo mật, tuân thủ pháp luật và khả năng kiểm soát rủi ro tài sản được hoàn thiện, Token hóa tài sản thực mới có cơ hội lan tỏa rộng rãi.”

Báo cáo World Economic Forum, quý 1/2025

Các chuyên gia cho rằng, thị trường RWA có thể chỉ thật sự phát triển mạnh nếu chính phủ các nước xây dựng hành lang pháp lý cụ thể và đảm bảo phối hợp chặt chẽ giữa công nghệ Blockchain và bộ máy giám sát truyền thống.

Thị trường tài chính tập trung (TradFi) rút lui, tiền điện tử “giữ lửa” cho RWA?

Cả dòng tiền và hứng thú từ các tổ chức tài chính truyền thống đang đi xuống, trong khi cộng đồng tiền điện tử vẫn là động lực chính của mảng RWA.

Ví dụ, quỹ BUIDL Fund (BlackRock) từng được kỳ vọng trở thành cú hích lớn, nhưng đã mất 0,6 tỷ USD tài sản chỉ trong 3 tháng gần đây – theo số liệu được Bloomberg trích dẫn ngày 7/8/2025.

Khi niềm tin vào khả năng tạo lợi suất, bảo vệ quyền lợi và minh bạch của Token hóa chưa đạt chuẩn truyền thống, các dòng vốn lớn vẫn án binh bất động chờ tín hiệu pháp lý rõ ràng, công nghệ đủ an toàn.

Vì sao nhà đầu tư TradFi vẫn “chùn chân” với RWA?

Những rủi ro về định giá, lưu ký tài sản, khung pháp lý thiếu minh bạch và e ngại công nghệ mới là các nguyên nhân chính.

Theo khảo sát của Deloitte (2025), tới 71% lãnh đạo tổ chức tài chính lớn vẫn ưu tiên giải pháp quản trị, giao dịch truyền thống trước khi cân nhắc chuyển đổi sang phương án số hóa trên Blockchain.

Ngoài ra, độ an toàn của cơ sở hạ tầng Blockchain, vấn đề quản lý tài sản đảm bảo, khả năng giải quyết tranh chấp… đều chưa thể đạt tiêu chuẩn như hệ thống tài chính hiện hữu.

Houseview: RWA có tương lai đột phá hay chỉ là “giấc mơ nằm chờ”?

Bằng chứng từ số liệu, RWA đang gặp khó trên hành trình trở thành cầu nối lớn giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, dù kỳ vọng đổi mới ngành tài chính vẫn nguyên vẹn.

Các chuyên gia của JPMorgan và Bloomberg đồng thuận rằng nếu không thu hút được sự tham gia thật sự từ ngành TradFi, thị trường này khó tạo được đột phá quy mô lớn.

“Từ góc độ phát triển, nếu không được ngành tài chính truyền thống đồng hành, thị trường Token hóa tài sản thực chỉ có thể phát triển theo chiều ngang bên trong cộng đồng tiền điện tử mà thôi.”

Nikolaos Panigirtzoglou, JPMorgan, Bloomberg 2025

Điều này cũng hàm ý, giải pháp công nghệ dù hấp dẫn tới đâu vẫn phải hội tụ các yếu tố pháp lý, chuẩn hóa, điều chỉnh linh hoạt và bảo đảm quyền lợi rõ ràng mới đủ năng lực chinh phục lớp nhà đầu tư truyền thống, khối tổ chức và thị trường đại chúng.

Stablecoin và những rủi ro khiến cơ quan quản lý toàn cầu gia tăng giám sát?

Song song với sự phát triển của Token hóa tài sản thực, các Stablecoin – vốn là “bệ đỡ” thanh khoản cho thị trường tiền điện tử và RWA – cũng lọt vào tầm ngắm của các cơ quan quản lý toàn cầu, điển hình Hàn Quốc.

Đầu tháng 8/2025, Đơn vị Tình báo Tài chính Hàn Quốc (FIU) công bố triển khai nghiên cứu chuyên sâu về rủi ro rửa tiền liên quan Stablecoin. Dự án tiếp cận cả hoạt động thanh toán nội địa và chuyển tiền xuyên biên giới, với tổng ngân sách 50 triệu won, triển khai tới cuối năm 2025.

“Việc tăng cường kiểm tra và hoàn thiện khung pháp lý so với chuẩn toàn cầu là bước đi quan trọng nhằm đảm bảo ổn định thị trường, bảo vệ nhà đầu tư và ngăn chặn gian lận, rửa tiền qua Stablecoin.”

Báo cáo FIU Hàn Quốc, News1, 8/2025

Động thái này phản ánh rõ rệt lo ngại về sự thiếu đồng bộ, nguy cơ lợi dụng Stablecoin để chuyển tiền bất hợp pháp, đồng thời cho thấy nhiều nước đang chủ động hoàn thiện hành lang pháp lý để hạn chế rủi ro khi thị trường ngày càng mở rộng.

Kỳ vọng gì từ các sáng kiến quản lý Stablecoin toàn cầu?

Các tổ chức tài chính, nhà đầu tư chuyên nghiệp kỳ vọng rằng giám sát mạnh hơn với Stablecoin sẽ giúp minh bạch dòng tiền, bảo vệ quyền lợi chính đáng của nhà đầu tư.

Khi các nền tảng Stablecoin được kiểm duyệt chặt chẽ hơn, chuẩn hóa thông tin công khai, định giá tài sản đảm bảo… sẽ giảm rủi ro gian lận, lạm dụng, đồng thời tạo môi trường an toàn hơn cho các thử nghiệm đổi mới tài chính số.

Theo báo cáo của BIS (Ngân hàng Thanh toán Quốc tế) 2025, việc các quốc gia hợp tác xây dựng khung tiêu chuẩn Stablecoin toàn cầu có thể giúp tăng niềm tin, mở rộng tính ứng dụng thực tiễn trong cả hệ sinh thái RWA lẫn thị trường dịch vụ tài chính số.

RWA và tương lai thị trường tài sản số hóa nhìn từ góc độ toàn cầu?

Mặc dù RWA chưa đạt kỳ vọng về quy mô, các chuyên gia nhận định nhu cầu tích hợp tài sản thực lên Blockchain vẫn mang tiềm năng đột phá nếu khắc phục được rào cản công nghệ, pháp lý và đảm bảo bảo vệ nhà đầu tư tốt hơn.

Báo cáo World Economic Forum (Q1/2025) nhấn mạnh: “Cuộc cách mạng số hóa tài sản có thể vẫn diễn ra chậm rãi nhưng sẽ tiếp tục phát triển theo chiều sâu và mở rộng dần khi các thể chế tài chính, nhà quản lý và công nghệ phối hợp hài hòa.”

Chìa khóa tương lai nằm ở hợp tác liên ngành, hoàn thiện khung pháp lý “song hành”, đồng bộ hóa giữa quốc gia cùng phát triển sản phẩm đáp ứng các chuẩn mực khắt khe nhất về an toàn, quyền lợi nhà đầu tư và phòng chống gian lận.

Những câu hỏi thường gặp về Token hóa tài sản thực và Stablecoin

Token hóa tài sản thực là gì?

Đây là việc biến tài sản vật lý thành các Token trên Blockchain để số hóa, tăng thanh khoản và mở rộng cơ hội đầu tư toàn cầu.

Vì sao vốn hóa thị trường RWA chỉ quanh mức 25 tỷ USD?

Do thiếu động lực từ nhà đầu tư truyền thống, các rào cản pháp lý, công nghệ, quản trị còn nhiều nên thị trường chưa thể bùng nổ toàn diện.

Ai là lực lượng đầu tư chính vào Token hóa tài sản thực?

Cộng đồng và quỹ đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền điện tử là nhóm chính bơm vốn và phát triển sản phẩm RWA hiện nay.

Tại sao ETF có sức hút vượt trội so với RWA?

ETF được quản lý minh bạch, pháp lý rõ ràng, dễ tiếp cận với đại chúng và thanh khoản cao, trong khi RWA còn thiếu nhiều yếu tố này.

Stablecoin liên quan gì tới RWA?

Stablecoin cung cấp thanh khoản, cầu nối thanh toán cho các nền tảng RWA. Rủi ro liên quan Stablecoin có thể tác động đến toàn bộ hệ sinh thái Token hóa tài sản thực.

Những rủi ro pháp lý nào đáng chú ý với RWA và Stablecoin?

Thiếu chuẩn pháp lý rõ ràng, rủi ro gian lận, rửa tiền, quyền lợi khách hàng chưa được bảo vệ đủ… là các rủi ro chính của cả hai mảng này.

Triển vọng phát triển dài hạn của RWA sẽ như thế nào?

Chỉ khi pháp lý, công nghệ, giám sát đủ mạnh và có sự tham gia đồng bộ từ tài chính truyền thống, RWA mới có thể trở thành xu hướng chủ chốt.