Việc sát nhập của Circle với Concord Acquisition Corp, một công ty mua lại có mục đích đặc biệt, hay SPAC, định giá Circle ở mức 4,5 tỷ đô la và pháp nhân kết hợp dự kiến sẽ ra mắt trên Sở giao dịch chứng khoán New York với mã CRCL trước cuối năm nay.
Việc sáp nhập / chào bán nói chung đã được hoan nghênh trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Vladimir Vishnevskiy, giám đốc và đồng sáng lập của công ty quản lý tài sản Thụy Sĩ St. Gotthard Fund Management AG, lưu ý với Cointelegraph rằng Circle, nhà điều hành chính của USD Coin (USDC), đồng tiền ổn định lớn thứ hai theo khối lượng, “đã xuất hiện từ năm 2014 và đây là một ví dụ khác về việc một người chơi thành danh được thưởng vì họ đã tham gia vào hệ sinh thái. ”
Hướng lên trên và hướng lên phía trước
Thị trường tiền điện tử tổng thể có thể đang đi ngang gần đây, nhưng Circle rõ ràng đã tiến về phía trước, thu hẹp khoảng cách với Tether (USDT), nhà lãnh đạo thị trường stablecoin, vào tháng 2 đã đạt được thỏa thuận trị giá 18,5 triệu đô la với Tổng chưởng lý bang New York vì đã trình bày sai mức độ mà USDT được hỗ trợ bằng tài sản thế chấp fiat. Vishnevskiy lưu ý, “USDC đã giành được thị phần từ 14,3% lên 23,5%, và bây giờ khi nó được công khai, rất có khả năng thị phần này sẽ tăng hơn nữa, vì Circle sẽ phải tiết lộ các tài sản hỗ trợ stablecoin USDC này cho các cơ quan quản lý. ”
Circle có lẽ không chứa đựng bất kỳ sự ngạc nhiên nào liên quan đến các tài sản hỗ trợ đồng tiền của nó. Như đã được báo cáo rộng rãi, dự trữ đô la Mỹ của USDC được công ty dịch vụ kế toán hàng đầu Grant Thornton LLP chứng nhận hàng tháng với mục đích rõ ràng là đảm bảo rằng USDC luôn có thể đổi thành đô la.
Tuy nhiên, một số vẫn thắc mắc tại sao Circle lại chọn con đường SPAC để tiếp cận thị trường cổ phiếu công. SPAC, đôi khi được gọi là công ty séc trống vì các nhà đầu tư cho các nhà tài trợ rảnh tay, hoặc “séc trống” để thực hiện sáp nhập, là một cách huy động vốn nhanh hơn so với các đợt IPO truyền thống, nhưng đôi khi chúng ưu tiên những người trong cuộc với chi phí của các nhà đầu tư đại chúng, theo các nhà phê bình.
Hơn nữa, như John Griffin, người giữ ghế chủ tịch hàng trăm năm của James A. Elkins về tài chính tại Đại học Texas, nói với Cointelegraph:
“Sử dụng SPAC không còn là con đường được ưa chuộng để huy động vốn. SPAC đạt đỉnh vào đầu năm và người ta nhận thấy rằng các công ty thường thực hiện SPAC vì họ không thể chịu được sự giám sát gắt gao của một đợt IPO. ”
Nhưng Circle, không giống như nhiều công ty tiền điện tử, chủ yếu hoan nghênh các quy định – cũng như nhà tiên phong cung cấp tiền điện tử Coinbase. Vì vậy, liệu Circle cũng có thể tồn tại trước sự kiểm tra chặt chẽ hơn của các cơ quan quản lý, nhà phân tích và các nhà đầu tư tổ chức yêu cầu trong quy trình chạy roadshow IPO truyền thống nếu nó được lựa chọn như vậy? Griffin thừa nhận: “Circle đã từng rất tuân thủ trong lịch sử, và do đó, điều đó càng khiến người ta khó hiểu hơn là nó đang sử dụng con đường SPAC.”
Owen Lau, giám đốc điều hành tại công ty dịch vụ tài chính Oppenheimer & Co. Inc., nói với Cointelegraph rằng SPAC thường được các công ty khởi nghiệp ưa chuộng như một cách nhanh hơn để ra công chúng. Một điểm hấp dẫn khác “là khả năng SPAC rót vốn cho công ty,” Lau nói, trong khi David Trainer, Giám đốc điều hành của công ty nghiên cứu đầu tư New Constructs, nói với Cointelegraph, “Có lẽ, những người trong Circle nghĩ rằng không đủ người hiểu doanh nghiệp của họ . ”
SPAC, không giống như IPO truyền thống, cũng cho phép các công ty lập dự báo thu nhập và doanh thu. Chẳng hạn, trong bài thuyết trình dành cho nhà đầu tư đi kèm với thông báo IPO của Circle, công ty cho biết họ dự kiến sẽ có 190 tỷ USDC được lưu hành vào năm 2023 – tăng từ 25 tỷ USD hiện nay – với tổng khối lượng giao dịch dự kiến là 15 tỷ USD.
Một thời điểm kém để khai thác thị trường cổ phần công cộng?
Một số đã chỉ trích thời điểm IPO. Khi Coinbase được niêm yết trên Nasdaq vào tháng 4, giá tiền điện tử đã tăng vọt và thị trường tràn ngập thanh khoản. Tuy nhiên, kể từ giữa tháng 4, Bitcoin (BTC) đã giảm hơn 50% và nhiều loại tiền điện tử khác cũng theo sau.
“Chúng ta có khả năng đang ở giai đoạn sớm hơn của cái gọi là ‘mùa đông tiền điện tử’, khi sự quan tâm đến tiền điện tử có thể giảm dần trong năm tới cộng với sự gia tăng mạnh mẽ vào cuối năm 2020 đến đầu năm 2021. Tôi cảm thấy hơi sớm cho Khoanh vào [be] niêm yết trên thị trường công cộng, ”Lisa Ellis, nhà phân tích cổ phiếu cấp cao tại MoffettNathanson Research, nói với Boston Globe.
Lau không đồng ý, giải thích rằng thời điểm IPO là quan trọng đối với những người trong công ty muốn bán cổ phần của họ, nhưng về lâu dài, “nó thực sự không quan trọng lắm.” Thị trường đang cân nhắc một công ty trong một khoảng thời gian dài và “cổ phiếu tăng và giảm dựa trên các nguyên tắc cơ bản và mức độ điều hành của ban lãnh đạo công ty, chứ không phải khi công ty niêm yết cổ phiếu”, ông nói thêm.
Có liên quan: Ngành công nghiệp tiền điện tử của Trung Quốc đã biến mất? Cuộc đàn áp của Bắc Kinh tiếp tục gửi sóng chấn động
Griffin nhận xét: “Thời gian của Circle chắc chắn là muộn đối với bữa tiệc,“ nhưng bạn không thể đổ lỗi cho họ vì điều đó, không ai có thời gian hoàn hảo cả. Nhưng một danh sách ngày hôm nay sẽ nhận được sự đón nhận tẻ nhạt so với những gì nó sẽ có vào tháng Tư. “
“Thời điểm có vẻ hơi chệch choạc, tuy nhiên, đây là điều tôi chắc chắn đã được công ty và các cố vấn của công ty xem xét khi đưa ra quyết định,” Vishnevskiy, người gọi sự suy yếu của thị trường gần đây là một hiện tượng ngắn hạn cho biết. Ông nói thêm, “Đây là một phân khúc của thị trường tài sản kỹ thuật số có ít sự cạnh tranh và việc họ quyết định đi trước phải có nghĩa là họ tự tin về một kết quả thành công và đạt được mức định giá.”
Ba dòng doanh thu
Bài thuyết trình về nhà đầu tư của Circle đã xác định ba dòng thu nhập đáng kể. Ngoài việc vận hành cơ sở hạ tầng thị trường cốt lõi của USDC, nơi nó kiếm được thu nhập từ lãi suất dự trữ, Circle còn có mảng Giao dịch & Dịch vụ Kho bạc (TTS), với các khách hàng, chẳng hạn như sàn giao dịch FTX, Compound Labs và Genesis, cũng như một doanh nghiệp thứ ba , SeedInvest, một nền tảng huy động vốn từ cộng đồng cổ phần.
TTS, tạo ra phí giao dịch và sử dụng, cũng như thu nhập thông qua thu thập chênh lệch, là mảng lớn nhất tính theo doanh thu – và cũng là mảng phát triển nhanh nhất. Trong khi doanh thu của USDC dự kiến sẽ tăng gấp 5 lần – từ 40 triệu đô la vào năm 2021 lên 196 triệu đô la vào năm 2023 – doanh thu của TTS dự kiến sẽ tăng gần gấp 10 lần – từ 65 triệu đô la lên 622 triệu đô la – theo công ty, lúc đó doanh thu của TTS sẽ gấp ba lần Doanh thu của USDC.
Trong bối cảnh đàn áp tiền điện tử của Trung Quốc, tâm lý nhà đầu tư xấu đi và Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ thổi phồng các stablecoin, gần đây không có nhiều điều để cổ vũ về mặt trận tiền điện tử, nhưng thông báo chào bán công khai ban đầu của Circle Internet Financial vào giữa tháng 7 cho thấy rằng một công ty khởi nghiệp tiền điện tử vẫn có khả năng thu hút hàng tỷ đô la đầu tư mới.
Circle được cho là sau đó cung cấp đa dạng hóa doanh thu hơn so với sàn giao dịch tiền điện tử Coinbase – nơi mà thu nhập vẫn phụ thuộc ở mức độ lớn vào giá của BTC và Ether (ETH). Hơn nữa, mô hình kinh doanh Circle “có vẻ có lợi thế cạnh tranh hơn nhiều so với COIN,” theo Trainer, bởi vì nó thúc đẩy công nghệ blockchain để cung cấp “sự chuyển đổi liền mạch từ tiền pháp định sang tiền kỹ thuật số”.
Ngoài ra, Trainer tin rằng Circle “không phải là một công nghệ / quy trình hiện có với lớp vỏ blockchain. Nó đang sử dụng blockchain để cải thiện quy trình thanh toán hiện tại và có giá trị thực sự để cung cấp cho thế giới ”. Tuy nhiên, Lau vẫn chưa sẵn sàng loại bỏ Coinbase. Ông nói với Cointelegraph: “Thành công của Coinbase khá mạnh mẽ do thương hiệu, danh tiếng đang phát triển, chuyên môn công nghệ, tuân thủ quy định và lợi thế người đi đầu”.
“USDC thực sự được phát triển hợp tác giữa Coinbase và Circle. Một phần vì danh tiếng và tầm ảnh hưởng của Coinbase, USDC đã dần chiếm cổ phần trong không gian stablecoin. Nói một cách tương đối, không có nhiều sự khác biệt mà bạn có thể làm với một stablecoin, nhưng bạn thực sự có thể phân biệt mình với tư cách là một sàn giao dịch. ”
Lĩnh vực tiền điện tử có đang hợp nhất không?
IPO tiền điện tử lớn thứ hai vào năm 2021 nên được nhìn nhận như thế nào về mặt ngành? Nếu việc niêm yết trực tiếp của Coinbase là một sự kiện quan trọng đối với lĩnh vực tiền điện tử và blockchain, thì người ta có thể nói gì về đợt IPO của Circle?
Lau nói với Cointelegraph: “Ấn tượng đầu tiên của tôi là đó là một ‘khoảnh khắc tuyệt vời’. “Circle không được coi là một công ty sắp ra mắt công chúng. Nó khiến tôi tin rằng có rất nhiều con ngựa đen tối ngoài kia không thể chờ đợi để sớm ra mắt công chúng. ” Nó cũng gợi ý rằng bạn không cần phải quá lớn như Coinbase để có thể ra công chúng, anh ấy nói thêm. Griffin đã có một cái nhìn ít nổi bật hơn:
“Đây có thể là một cột mốc mới cho ngành nhưng không phải là theo hướng tích cực. Nó báo hiệu trạng thái suy giảm của thị trường liên quan đến việc niêm yết trực tiếp và nóng hổi của Coinbase. Nếu điều tốt nhất mà Circle có thể làm là SPAC, thì đây là một tín hiệu tiêu cực đối với những người chơi khác có lịch sử tồi tệ hơn rằng điều tốt nhất mà họ có thể hy vọng là SPAC – mặc dù nhiều người có thể đã quá muộn để tham gia nhóm SPAC. “
Tuy nhiên, ít người mong đợi quá trình IPO sẽ được hoàn tác. Lau đề xuất việc áp đặt các quy định mới về stablecoin – theo Đạo luật Ổn định – hoặc sự ra đời của một loại tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương lớn có thể ảnh hưởng đến tương lai của stablecoin, “nhưng tôi sẽ không nói rằng họ sẽ làm trật tự việc chào bán / sáp nhập ra công chúng. Chúng tôi sẽ xem mọi thứ diễn ra như thế nào và giữ cho các ngón tay của chúng tôi vượt qua ”.
Xác thực thêm cho stablecoin?
Tựu chung lại, “ [crypto] thị trường có thể đã nguội, nhưng vẫn còn rất nhiều tiền nóng ngoài kia và blockchain vẫn là một chủ đề nóng, ”Vishnevskiy nói, trong khi Stephen McKeon, giáo sư tài chính tại Đại học Oregon và là đối tác tại Collab + Currency, nói với Cointelegraph , “Giao dịch Circle cung cấp thêm xác nhận thị trường cho stablecoin và quan trọng là thị trường cho các dịch vụ được xây dựng dựa trên các tài sản này”.
Vishnevskiy tóm tắt: “Nhìn chung, tôi sẽ coi sự kiện này là một sự hợp pháp hóa ngành công nghiệp trong mắt các nhà quản lý và các nhà quan sát bên ngoài,” Vishnevskiy tóm tắt, đồng thời nói thêm rằng nó “có ý nghĩa quan trọng khi xem xét áp lực và đàn áp quy định toàn cầu mà chúng tôi đã chứng kiến trong vài tháng qua . ”
.
