Chu kỳ 2025 cho thấy Bitcoin ngày càng chi phối thị trường, khi Bitcoin Dominance tăng liên tục lên trên 60% và phần lớn dòng tiền mới chảy vào BTC, khiến “altcoin season” suy yếu rõ rệt.
Trước đây, sau mỗi lần halving, Bitcoin thường bước vào pha tăng mạnh nhờ khan hiếm nguồn cung. Nhưng năm 2025 lại lệch khỏi mô hình lịch sử, đồng thời altcoins cũng tiếp tục kém hiệu quả so với BTC, làm dấy lên câu hỏi: altseason còn tồn tại không?
- Chu kỳ 2025 phá vỡ xu hướng tăng hậu halving, khi BTC kết năm giảm 6%.
- Bitcoin Dominance tăng từ khoảng 40% (2022) lên trên 60% (2025), hút phần lớn dòng tiền mới.
- Funding rate của altcoins tăng mạnh, tạo “long” quá đông và khiến alt dễ bị thanh lý dây chuyền.
Chu kỳ 2025 cho thấy sự phân kỳ rõ rệt giữa Bitcoin và altcoins
Năm 2025 không lặp lại mô hình tăng mạnh hậu halving của Bitcoin, trong khi altcoins tiếp tục kém hơn BTC, kéo dài xu hướng “altseason” suy yếu nhiều năm.
Về mặt lịch sử, bốn chu kỳ hậu halving đầu tiên của Bitcoin thường được thúc đẩy bởi yếu tố khan hiếm nguồn cung và mất cân bằng cung–cầu. Tuy nhiên, 2025 lại đi ngược kỳ vọng khi BTC kết năm giảm 6%.
Sự lệch pha này cũng xuất hiện ở thị trường altcoins. Chỉ số TOTAL3 (vốn hóa thị trường không gồm BTC và ETH) ghi nhận năm đỏ thứ tư liên tiếp khi so với Bitcoin, cho thấy “altcoin season” đã mờ nhạt dần trong khoảng bốn năm gần đây.
Tổng thể, phân kỳ giữa Bitcoin và altcoins hàm ý tầm ảnh hưởng thị trường của BTC đang tăng lên, thay vì dòng tiền luân chuyển rộng rãi sang các altcoins như giai đoạn cao trào trước đây.
Bitcoin Dominance tăng bền bỉ và hút phần lớn vốn mới về BTC
Bitcoin Dominance tăng liên tiếp trong bốn xu hướng, từ khoảng 40% năm 2022 lên trên 60% năm 2025, phản ánh BTC đang chiếm tỷ trọng ngày càng lớn trong toàn thị trường crypto.
Về kỹ thuật, dữ liệu Bitcoin Dominance cho thấy BTC.D đã tăng từ khoảng 40% (2022) lên trên 60% (2025). Mức tăng này tương ứng khoảng 100% về phần vốn hóa nắm giữ trong thị trường, với khoảng 900 tỷ USD được “cộng thêm” cho BTC trong giai đoạn đó.
Trong cùng thời kỳ, tổng vốn hóa thị trường được nêu là tăng lên 1,11 nghìn tỷ USD. Điều này hàm ý gần 80% lượng vốn mới đã tập trung vào BTC, củng cố lập luận rằng Bitcoin đang hút dòng tiền mạnh hơn so với phần còn lại của thị trường.
Khi BTC.D tăng, việc altcoins tạo một pha tăng đồng loạt kiểu “altseason” trở nên khó hơn, vì dòng tiền có xu hướng ưu tiên tài sản dẫn dắt, đặc biệt trong bối cảnh rủi ro thanh khoản và biến động gia tăng.
Altcoin season 2021 là mẫu hình cổ điển của luân chuyển vốn sang altcoins
Năm 2021 từng là altseason điển hình vì TOTAL3 tăng vượt trội so với vốn hóa BTC, cho thấy dòng tiền rời BTC để lan tỏa mạnh sang altcoins.
Nhìn lại chu kỳ 2021, thị trường altcoins bùng nổ đúng kiểu “sách giáo khoa”. Trên khung 12 tháng, vốn hóa BTC kết năm tăng 64% và vượt mốc lịch sử 1 nghìn tỷ USD.
Điểm khác biệt là TOTAL3 (vốn hóa không gồm BTC và ETH) lại tăng tới 541% trong cùng giai đoạn, tức là vượt xa tốc độ tăng của BTC. Kết quả là Altcoin Season Index đạt đỉnh, phản ánh dòng tiền xoay trục mạnh sang thị trường altcoins diện rộng.
Tuy nhiên, sau giai đoạn đó, cán cân bắt đầu nghiêng về Bitcoin. Câu hỏi then chốt là điều gì đã thay đổi trong cấu trúc rủi ro và vị thế đòn bẩy của altcoins.
Funding rate của altcoins tăng mạnh làm “long” quá đông và dễ tạo vòng xoáy thanh lý
Funding rate tăng cho thấy vị thế long đòn bẩy trên altcoins bị “quá tải”, khiến chỉ cần giá đi ngang hoặc giảm nhẹ đã có thể kích hoạt chuỗi thanh lý, làm altcoins biến động mạnh và khó bền xu hướng tăng.
Nguyên nhân được chỉ ra là funding rate của altcoins tăng vọt. Khi funding rate cao, thị trường thường đang nghiêng về một phía (đa số là long), đồng nghĩa rủi ro squeeze và thanh lý lan truyền tăng lên.
“Long” quá đông có thể nghe như tín hiệu lạc quan, nhưng mặt trái là altcoins bị kẹt trong vòng lặp biến động: chỉ một nhịp đi ngang nhỏ cũng có thể đẩy nhiều vị thế dùng đòn bẩy vào vùng stop-out, tạo hiệu ứng domino.
Kết hợp với BTC.D đang tăng, altcoins trở nên nhạy cảm hơn trước các cú giật mạnh. Vì vậy, phân kỳ giữa Bitcoin và altcoins không còn là hiện tượng nhất thời, mà phản ánh cấu trúc thị trường khiến 2021 có thể đã là “altcoin season” đúng nghĩa cuối cùng.
Kết luận: Altseason khó tái diễn nếu BTC tiếp tục áp đảo và đòn bẩy alt quá cao
Khi Bitcoin tiếp tục hút dòng tiền và vị thế long altcoins bị dồn nén bởi funding rate cao, xác suất xuất hiện một altseason diện rộng giống 2021 sẽ giảm đáng kể.
Hai tín hiệu nổi bật hiện tại là: (1) Bitcoin Dominance tăng kéo dòng vốn tập trung vào BTC; (2) funding rate altcoins tăng làm rủi ro thanh lý dây chuyền cao hơn. Đây là tổ hợp khiến altcoins dễ bị “đánh văng” khỏi xu hướng tăng khi thị trường chỉ cần rung lắc nhẹ.
Trong bối cảnh đó, “altseason” nếu xảy ra có thể mang tính cục bộ theo từng nhóm câu chuyện, thay vì tăng đồng loạt trên diện rộng như giai đoạn 2021, khi dòng tiền luân chuyển mạnh ra khỏi BTC để tìm kiếm beta cao hơn.
Những câu hỏi thường gặp
Bitcoin Dominance (BTC.D) tăng có ý nghĩa gì với altcoins?
Khi BTC.D tăng, tỷ trọng vốn hóa và dòng tiền tập trung vào Bitcoin nhiều hơn, khiến altcoins khó hút thanh khoản. Điều này thường làm altcoins biến động mạnh hơn và khó duy trì các pha tăng đồng loạt.
Vì sao funding rate altcoins tăng lại khiến altcoins rủi ro hơn?
Funding rate tăng thường đi kèm tình trạng vị thế long đòn bẩy quá đông. Chỉ cần giá đi ngang hoặc giảm nhẹ có thể kích hoạt thanh lý dây chuyền, tạo biến động mạnh và làm xu hướng tăng của altcoins kém bền.
Altcoin season như năm 2021 còn có thể lặp lại không?
Dựa trên các tín hiệu trong nội dung gốc, khả năng altseason diện rộng như 2021 giảm khi BTC.D tăng và đòn bẩy altcoins cao. Nếu có, altseason có thể diễn ra theo từng nhóm altcoins thay vì toàn thị trường.
