Ông Ki Young Ju, CEO của CryptoQuant, đã chỉ ra rằng chu kỳ thị trường tăng giá của Bitcoin đã kết thúc. Nguyên nhân được ông giải thích thông qua khái niệm “vốn hóa thị trường thực hiện” (realized market cap), một thông số trong dữ liệu Blockchain. Khi Bitcoin vào ví, đó được xem là “mua”, và khi nó ra, đó là “bán. Dựa vào đó, có thể ước tính tổng vốn thực đã tham gia thị trường thông qua các giao dịch chuỗi, so với vốn hóa thị trường hiện tại dựa trên giá giao dịch mới nhất trên sàn.
Trong trường hợp áp lực bán thấp, dù chỉ một lượng mua nhỏ cũng có thể đẩy giá và vốn hóa thị trường tăng. Chiến lược phát hành trái phiếu chuyển đổi và dùng số tiền thu được mua Bitcoin đã khiến giá trị giấy tờ của Bitcoin tăng vượt xa vốn thực sự đầu tư. Tuy nhiên, khi áp lực bán cao, ngay cả các giao dịch mua lớn cũng khó lòng đẩy giá lên, như đã thấy khi Bitcoin được giao dịch gần 100.000 USD.
Vốn hóa thị trường thực luôn cho thấy lượng tiền thật đã vào, trong khi vốn hóa thị trường chỉ phản ánh cách mà giá phản ứng. Nếu vốn hóa thị trường thực tăng, nhưng vốn hóa thị trường chung không thay đổi hoặc giảm, điều đó cho thấy tiền đang đổ vào mà giá không tăng, dấu hiệu của thị trường giá giảm. Ngược lại, nếu vốn hóa thị trường thực không thay đổi và vốn hóa thị trường chung tăng mạnh, đó là dấu hiệu của thị trường giá tăng.
Hiện tại, vốn hóa thị trường thực tăng nhưng giá không phản ứng, là dấu hiệu điển hình của thị trường giá giảm. Mặc dù áp lực bán có thể giảm bất kỳ lúc nào, nhưng về lịch sử, một sự đảo chiều thực sự cần ít nhất sáu tháng, vì vậy một đợt hồi phục ngắn hạn là khó xảy ra.