Vì sao Công ty Grayscale muốn niêm yết dù ETF rút ròng 4,5 tỷ USD

Grayscale nộp S-1 để IPO trên NYSE ngày 13/11/2025, nhằm huy động vốn và giảm phụ thuộc vào ETF trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt và dòng tiền rút khỏi GBTC, ETHE.

Năm 2025 chứng kiến làn sóng công ty tiền điện tử đưa hồ sơ lên SEC; Circle và Gemini nằm trong nhóm này. Grayscale còn dành suất mua cổ phần sớm cho nhà đầu tư ETF thông qua chương trình phân bổ cổ phiếu trực tiếp (directed share program).

Grayscale IPO năm 2025 để huy động vốn và giảm phụ thuộc vào ETF

Grayscale chọn IPO nhằm mở rộng nguồn vốn, đa dạng hóa doanh thu và giảm lệ thuộc vào GBTC, ETHE trong bối cảnh cạnh tranh ETF ngày càng khốc liệt.

Bối cảnh 2025 tương đối thuận lợi với chính sách cởi mở hơn cho ngành tiền điện tử, thúc đẩy nhiều doanh nghiệp chạy đua nộp hồ sơ trước bầu cử giữa nhiệm kỳ 2026. Xu hướng này giúp Grayscale có cửa sổ thời gian tối ưu để lên sàn.

Cạnh tranh ETF khiến phí và dòng vốn trở thành biến số sống còn. Theo ghi nhận của giới phân tích ETF giai đoạn 2024–2025, cuộc đua phí quản lý đã làm gia tăng áp lực lên các quỹ có mức phí cao, kích hoạt dịch chuyển dòng vốn về sản phẩm chi phí thấp hơn (Nguồn tham khảo: Bloomberg Intelligence, 2024).

Grayscale nộp hồ sơ IPO lên NYSE khẳng định chiến lược đa dạng hóa

Grayscale đã nộp mẫu S-1 lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ ngày 13/11/2025 để niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York NYSE (Nguồn: SEC S-1, 13/11/2025).

Hồ sơ chưa công bố số lượng cổ phần và định giá. Theo các báo cáo, công ty vẫn thuộc quyền kiểm soát của Digital Currency Group. Đáng chú ý, Grayscale dự kiến dành một phần phân bổ IPO cho nhà đầu tư Bitcoin ETF và Ethereum của hãng thông qua chương trình directed share (Nguồn: SEC S-1; The Block).

Việc dành suất mua sớm cho nhà đầu tư ETF tạo cầu thương hiệu ngay từ ngày đầu, đồng thời củng cố tệp cổ đông có mức độ gắn kết cao. Chiến lược này thường được dùng để ổn định cầu khi niêm yết.

Doanh thu Grayscale giảm do phụ thuộc vào GBTC và ETHE

Từ tháng 1 đến tháng 9/2025, Grayscale ghi nhận 318,7 triệu USD doanh thu gộp và 203,3 triệu USD doanh thu ròng, giảm so với 397,9 triệu USD và 223,7 triệu USD cùng kỳ 2024 (Nguồn: SEC S-1).

Hồ sơ cũng cho thấy GBTC và ETHE chiếm khoảng 70% tổng tài sản quản lý và mang về đến 88% tổng doanh thu phí trong 9 tháng đầu 2025. Sự phụ thuộc cao khiến biến động dòng vốn tác động mạnh đến kết quả kinh doanh.

Năm 2025, GBTC bị rút ròng 3,3 tỷ USD và ETHE bị rút ròng 1,2 tỷ USD, tổng cộng 4,5 tỷ USD. Riêng tháng 11, GBTC liên tục âm, có ngày rút ròng 23 triệu USD; ETHE ghi nhận rút ròng khoảng 75 triệu USD/ngày và âm 18 ngày liên tiếp; dòng vốn vào ETH ETF cũng âm liên tục từ 05/11 (Nguồn: The Block).

Dòng vốn vào Mini Trust trái chiều với quỹ chủ lực

Trái ngược với GBTC và ETHE, Ethereum Mini Trust và Bitcoin Mini Trust của Grayscale thu hút lũy kế 3,3 tỷ USD vốn vào (Nguồn: The Block).

Xu hướng này hàm ý nhà đầu tư tối ưu chi phí hoặc ưa chuộng cấu trúc sản phẩm linh hoạt hơn, qua đó đặt áp lực lên quỹ chủ lực có phí cao. Đây cũng là tín hiệu cho thấy danh mục sản phẩm đa lớp của Grayscale đang tái cân bằng theo thị hiếu.

Với IPO, Grayscale có thêm nguồn lực để tinh chỉnh cấu trúc phí, cải tiến sản phẩm và đầu tư trải nghiệm nhà đầu tư, góp phần giữ chân dòng vốn.

IPO giúp Grayscale phòng ngừa rủi ro doanh thu và tài trợ tăng trưởng

IPO có thể giúp Grayscale huy động vốn đáng kể nhằm giảm rủi ro phụ thuộc ETF và tài trợ cho các sáng kiến tăng trưởng.

Cụ thể, nguồn vốn mới có thể dùng cho mục đích chung của doanh nghiệp, đầu tư công nghệ, mở rộng sản phẩm, tiếp thị và hợp tác tổ chức. Khi cơ cấu doanh thu bớt tập trung vào phí ETF, độ ổn định tài chính có thể cải thiện.

Kết hợp với chương trình phân bổ cổ phần cho nhà đầu tư ETF, Grayscale tận dụng cộng đồng khách hàng sẵn có để tạo đà cho cổ phiếu mới, đồng thời gia tăng tính kết dính giữa hệ sản phẩm niêm yết và ngoài sàn.

Bảng tóm tắt doanh thu và dòng vốn nổi bật

Các số liệu dưới đây được trích từ hồ sơ S-1 của Grayscale và dữ liệu thị trường do The Block tổng hợp.

Những câu hỏi thường gặp

Vì sao Grayscale IPO trong năm 2025?

Để huy động vốn, giảm phụ thuộc vào doanh thu phí ETF và ứng phó cạnh tranh, rút vốn khỏi GBTC, ETHE. Bối cảnh chính sách 2025 thuận lợi hơn cho công ty tiền điện tử lên sàn (Nguồn: SEC S-1, 13/11/2025).

Hồ sơ S-1 của Grayscale cho biết điều gì đáng chú ý?

Hồ sơ chưa nêu số cổ phần và định giá. Grayscale dành một phần phân bổ IPO cho nhà đầu tư ETF của hãng qua directed share program (Nguồn: SEC S-1, 13/11/2025).

Điều gì khiến doanh thu Grayscale sụt giảm năm 2025?

Sự phụ thuộc vào GBTC, ETHE. Hai quỹ này chiếm ~70% AUM và ~88% doanh thu phí, trong khi 2025 ghi nhận rút ròng mạnh (Nguồn: SEC S-1; The Block).

GBTC và ETHE đang ghi nhận dòng vốn như thế nào?

Năm 2025, GBTC rút ròng 3,3 tỷ USD, ETHE rút ròng 1,2 tỷ USD; tháng 11 ghi nhận chuỗi ngày âm kéo dài (Nguồn: The Block).

Mini Trust của Grayscale có ý nghĩa gì trong chiến lược?

Mini Trust hút ròng 3,3 tỷ USD, cho thấy nhu cầu với cấu trúc chi phí linh hoạt, hỗ trợ Grayscale đa dạng hóa sản phẩm và cơ cấu doanh thu (Nguồn: The Block).

Lưu ý: Nội dung bài viết chỉ nhằm cung cấp thông tin, không phải khuyến nghị đầu tư. Vui lòng tự nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với mọi kết quả phát sinh từ quyết định đầu tư của bạn.