Bitcoin (BTC) đã gặp khó khăn khi không thể tăng giá vượt ngưỡng 98.000 USD từ ngày 25 tháng 11 đến ngày 2 tháng 12, khiến các nhà đầu tư thất vọng mặc dù đạt mức tăng trưởng 38% hàng tháng. Những người tham gia thị trường lo ngại rằng sự tích lũy kéo dài dưới ngưỡng tâm lý 100.000 USD có thể tạo cơ hội cho những chiến lược giảm giá nhằm đè nén giá BTC.
Phí chênh lệch hàng năm của hợp đồng tương lai Bitcoin 2 tháng. Nguồn: Laevitas.ch
Các thị trường phái sinh cho thấy sự kiên cường, khi các nhà giao dịch trả mức phí chênh lệch 17% hàng năm cho vị thế có đòn bẩy so với giá giao ngay của BTC. Dù thấp hơn mức 40% thường thấy trong những đợt tăng giá mạnh, mức phí hiện tại vẫn thể hiện nhu cầu mua tích cực và không chỉ ra sự lạc quan quá độ.
Mặc dù Bitcoin đã không vượt qua đỉnh cao 99.609 USD từ ngày 22 tháng 11, dữ liệu phái sinh vẫn cho thấy sự tự tin tiếp tục từ phía các nhà giao dịch. Tuy nhiên, vẫn còn câu hỏi về tính bền vững của hoạt động mua mạnh gần đây, đặc biệt từ các quỹ giao dịch Bitcoin tại chỗ (ETF), MicroStrategy, và Marathon Digital.
MicroStrategy đã mua thêm 15.400 BTC từ ngày 25 tháng 11 đến ngày 1 tháng 12, sử dụng 1,5 tỷ USD huy động từ việc bán cổ phiếu. Các giao dịch mua được thực hiện với giá trung bình 95.976 USD, nâng tổng số lượng BTC của công ty lên 402.100, hiện có giá trị 38,4 tỷ USD — tăng 64%.
Tương tự, Marathon Digital đã mua 6.484 BTC từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 30 tháng 11, tiêu tốn hơn 600 triệu USD với giá trung bình 95.352 USD mỗi đồng. Công ty đã công bố kế hoạch phát hành 700 triệu USD trái phiếu chuyển đổi ưu đãi, nhằm mua thêm Bitcoin đồng thời mua lại nợ hiện có.
Tuy nhiên, không thể quy sự kiên cường của giá Bitcoin chỉ cho các hoạt động mua của tổ chức. Đáng chú ý, các quỹ ETF giao ngay đã ghi nhận dòng tiền ròng lên tới 3,22 tỷ USD kể từ ngày 18 tháng 11, theo Farside Investors. BTC đã giao dịch trên mức 90.000 USD trước khi dòng tiền này bắt đầu, thể hiện nhu cầu mạnh mẽ vượt ra ngoài các khoản bổ sung trên cân đối kế toán của công ty.
Quyền chọn và hợp đồng tương lai Bitcoin cho thấy sự tự tin của thị trường
Tỷ lệ skew 25% của quyền chọn bán-mua Bitcoin trong 1 tháng, %. Nguồn: Laevitas.ch
Thị trường quyền chọn Bitcoin phản ánh sự lạc quan từ các tay chơi lớn và bàn giao dịch chênh lệch, khi quyền chọn bán (bán) được giao dịch với mức giảm giá 8% so với quyền chọn mua (mua). Thông thường, khi các nhà giao dịch cảm thấy không yên tâm về giá Bitcoin, nhu cầu bảo hộ tăng lên, đẩy chỉ số này lên trên 6%.
Các nhà giao dịch nhỏ lẻ, dù quản lý vị thế nhỏ hơn so với các đơn vị tổ chức, cũng đóng một vai trò quan trọng. Ví dụ, đợt tăng giá 1.000% của Bitcoin vào năm 2017 trùng khớp với việc ứng dụng Coinbase đứng đầu bảng xếp hạng tải xuống và số lượng tìm kiếm Google cho “mua Bitcoin” đạt đỉnh. Do đó, không nên coi thường sức ảnh hưởng của các nhà giao dịch trung bình.
Để đánh giá nhu cầu sử dụng đòn bẩy của nhà đầu tư nhỏ lẻ, việc theo dõi các hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn (perpetual contracts) là điều cần thiết. Các hợp đồng này, được thanh toán mỗi tám giờ, bám sát giá giao ngay của BTC. Tỷ lệ tài trợ — được dùng để cân bằng nhu cầu giữa người mua và người bán có đòn bẩy — cung cấp một tín hiệu quan trọng về tâm lý thị trường.
Phí chênh lệch hàng năm của hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin. Nguồn: Laevitas.ch
Thông thường, người mua (longs) trả tỷ lệ tài trợ hàng tháng từ 0,5% đến 2,1%. Tuy nhiên, trong những giai đoạn phấn khích cao độ, tỷ lệ này có thể tăng lên 6% hoặc hơn. Hiện tại, mức chi phí 1,4% do người mua có đòn bẩy trả vào khoảng trung lập. Ngay cả đỉnh điểm tạm thời 3,5% của tuần trước cũng không đáng báo động và không gây ra rủi ro thanh lý tức thì.
Sự không thể phá vỡ ngưỡng 98.000 USD của Bitcoin không nên bị coi là điểm yếu, xét tới tình trạng ổn định của các thị trường phái sinh BTC. Cả nhà đầu tư tổ chức và cá nhân nhỏ lẻ đều thể hiện sự tự tin vào xu hướng tăng tiếp tục của Bitcoin. Xu hướng này được hỗ trợ bởi sự chấp nhận ngày càng tăng trong các công ty và quốc gia tìm kiếm BTC như một biện pháp bảo vệ chống lại các đồng tiền được lạm phát.
