Sự điều chỉnh thị trường tiền điện tử hôm thứ Tư đã đặt gánh nặng lên dự án FEI, nỗ lực mới nhất nhằm tạo ra một stablecoin thuật toán có thể duy trì ổn định khi đối mặt với sự hỗn loạn của thị trường. Do cơ chế đặc biệt của giao thức, mã thông báo FEI không thể bán được vì nhóm thanh khoản chính của nó báo giá âm cho mã thông báo.
Giao thức Fei là một dự án mới ra mắt gần đây đã ngay lập tức thu hút hàng tỷ USD thanh khoản và tổng giá trị bị khóa bằng cách bán mã thông báo FEI, một loại tiền ổn định theo thuật toán sử dụng khái niệm Giá trị được kiểm soát bởi giao thức để duy trì tỷ giá với đô la Mỹ.
Điều quan trọng đối với hoạt động của giao thức là nhóm hoán đổi Uniswap ETH-FEI, phần lớn được kiểm soát bởi giao thức. Nhóm này đã được thiết kế rõ ràng để theo dõi giá của nhóm ETH-USDC càng chặt chẽ càng tốt. Giao thức gửi hầu hết Ether mà nó nhận được từ người mua FEI đến nhóm khuyến khích ETH-FEI, lý tưởng là cung cấp nhiều thanh khoản để tạo điều kiện giao dịch.
Để duy trì tỷ giá, giao thức giới hạn số lượng bán có thể xảy ra thông qua nhóm khuyến khích. Điều này xảy ra bằng cách đốt một phần đáng kể mã thông báo FEI được sử dụng trong giao dịch mua bán, dẫn đến việc giảm giá hiệu quả hàng loạt. Hình phạt đốt bằng bình phương khoảng cách phần trăm của giá FEI so với giá 1 đô la – với mức giá 0,9 đô la, mức phạt xấp xỉ 100%. Những sai lệch hơn nữa dẫn đến một mức giá âm, điều này có nghĩa là người bán FEI sẽ cần phải trả cho người mua bằng ETH để có “đặc quyền” nắm giữ FEI. Trong thực tế, giao dịch trao đổi chỉ đơn giản là thất bại trong các điều kiện giá này và không ai được phép bán FEI trên nhóm này.
Tình hình được nêu rõ bởi Banteg, nhà phát triển cốt lõi tại Yearn.finance, người đã biên soạn biểu đồ về giá hiệu quả của Fei trên nhóm khuyến khích của mình:
Một thử nghiệm thất bại khác hoặc một trục trặc tạm thời?
Hình phạt ghi cực kỳ tích cực có nghĩa là nhóm thanh khoản chính cho dự án, nắm giữ hơn 1 tỷ đô la Ether được kiểm soát bởi giao thức, không thể sử dụng để bán FEI. Mã thông báo hiện có hai thị trường song song chính: một hồ bơi FEI-DAI Uniswap và sàn giao dịch tập trung MXC. Trên Dai pool, FEI vẫn đang giao dịch ở mức 0,76 đô la nhưng nó chỉ có tổng thanh khoản 11 triệu đô la, trong khi MXC hỗ trợ 500.000 đô la thanh khoản ở mức trên 0,7 đô la. Cho rằng có 2,4 tỷ mã thông báo FEI đang lưu hành, chỉ một phần nhỏ nguồn cung hiện có thể được bán.
Giao thức Fei có một số người ủng hộ và cố vấn mạnh mẽ, bao gồm các nhà đầu tư như a16z, Coinbase Ventures, Nascent, Framework Ventures và Buckley Ventures. Robert Leshner, người sáng lập Compound và Robot Ventures, cũng là một người ủng hộ nổi bật. Anh ấy đã công khai cam kết sẽ mua bất kỳ số lượng FEI nào ở mức 0,7 đô la và cho đến nay, nó xuất hiện không ai đưa anh ta lên trong lời đề nghị.
Trong một cuộc trò chuyện với Cointelegraph, Leshner giải thích rằng giao thức đang ở trạng thái lấp lửng do một lỗi:
“Fei sử dụng các biện pháp khuyến khích để duy trì tỷ giá, bằng cách áp dụng hình phạt khi người dùng bán dưới 1 đô la và trả tiền giảm giá khi người dùng mua Fei dưới 1 đô la. Cơ chế giảm giá khi mua đã bị vô hiệu hóa vào ngày hôm qua do một lỗ hổng được phát hiện; Hiện tại, Fei không hoạt động. ”
Thật vậy, sách trắng của giao thức nêu chi tiết về cách tiếp cận “củ cà rốt và cây gậy” để giữ giá, với FEI bổ sung được cung cấp cho các nhà giao dịch mua dưới mốc 1 đô la. Trước đó vào thứ Tư, đội báo cáo rằng nó đã vô hiệu hóa phần “củ cà rốt” của cơ chế do lỗ hổng.
Lấy tín hiệu từ tài chính truyền thống
Bất chấp sự phức tạp rõ ràng, cơ chế của Fei dựa trên nguyên tắc tương tự như hầu hết các loại tiền tệ fiat, nơi các ngân hàng trung ương thường sử dụng lượng vàng và ngoại tệ dự trữ của riêng họ để hỗ trợ giá trị đồng tiền của họ trong thời kỳ áp lực bán mạnh. Các hạn chế trực tiếp đối với việc bán cũng không phải là mới, với các quốc gia như Lebanon, Venezuela và Thổ Nhĩ Kỳ đã đưa ra các ví dụ gần đây về việc ban hành các biện pháp kiểm soát vốn nghiêm ngặt nhằm cố gắng ổn định giá trị đồng tiền của họ.
Cuối cùng, sự thành công của cơ chế dựa trên dự trữ phụ thuộc vào niềm tin tổng thể của thị trường đối với tiền tệ. Chính phủ Thổ Nhĩ Kỳ đã cạn kiệt nguồn dự trữ sau nhiều năm nỗ lực ngăn chặn sự suy giảm của đồng lira.
Tất cả những điều được xem xét, người nắm giữ dường như vẫn còn kiên nhẫn. Với những hạn chế nặng nề của Fei về tính thanh khoản, thực tế là nó đang giao dịch tương đối gần $ 1 và chưa có ai chấp nhận lời đề nghị của Leshner, là những dấu hiệu tốt cho dự án. Liệu thử nghiệm cuối cùng có thành công sau khi lỗi được sửa hay không vẫn là một câu hỏi mở.
.
