Japan Exchange Group (JPX) đang cân nhắc chặn các công ty niêm yết nắm giữ quá 50% tài sản bằng tiền mã hóa, động thái có thể khiến một số “kho bạc tài sản số” bị loại khỏi TOPIX hoặc không được vào chỉ số.
Đề xuất này đặc biệt đáng chú ý với Metaplanet vì công ty dự kiến được đưa vào TOPIX sau kỳ tái cơ cấu tháng 10/2026, và việc bị loại hoặc không được thêm vào chỉ số có thể kéo theo dòng vốn thụ động rút ra từ các quỹ bám chuẩn.
- JPX xem xét quy định mới: công ty có hơn 50% tài sản ở crypto có thể bị chặn khỏi TOPIX hoặc bị loại khỏi chỉ số.
- JPX đã lấy ý kiến các bên liên quan; kế hoạch có thể làm phức tạp lộ trình Metaplanet vào TOPIX sau tái cơ cấu tháng 10/2026.
- Tiền lệ MSCI từng gây áp lực mạnh lên MSTR khi thảo luận đề xuất tương tự; rủi ro “dòng vốn thụ động” là điểm thị trường theo dõi.
JPX đang đề xuất quy định gì với công ty nắm nhiều tài sản số?
JPX được cho là muốn chặn các doanh nghiệp mà hơn 50% tài sản nằm ở tiền mã hóa, bao gồm việc không cho các “kho bạc crypto” mới vào phạm vi chỉ số và có thể loại những công ty đã nằm trong TOPIX nếu quy định được thông qua.
Theo hãng xuất bản Nikkei, hướng dẫn được đề xuất sẽ tác động theo hai chiều: (1) ngăn các công ty mới thuộc nhóm “nắm crypto quá nửa tài sản” tham gia, và (2) loại bỏ các công ty đã có mặt trong chỉ số Tokyo Stock Price Index (TOPIX) nếu rơi vào điều kiện này.
JPX được cho là đã xin ý kiến phản hồi từ các bên liên quan. Nếu được thông qua, đây sẽ là một bước siết chặt đáng kể đối với nhóm doanh nghiệp có bảng cân đối kế toán gắn mạnh với biến động giá tài sản số.
Vì sao Metaplanet có thể bị ảnh hưởng trực tiếp?
Metaplanet có thể gặp rủi ro bị cản trở kế hoạch gia nhập TOPIX sau kỳ tái cơ cấu tháng 10/2026, và trong kịch bản xấu, việc bị loại hoặc không được thêm vào chỉ số có thể kích hoạt dòng vốn thụ động rút ra.
Thông tin nêu rằng đề xuất mới có thể làm phức tạp việc Metaplanet được đưa vào TOPIX sau đợt tái cơ cấu vào tháng 10/2026. Với các cổ phiếu được theo dõi theo chỉ số, thay đổi quy tắc có thể tác động đến nhu cầu nắm giữ từ các nhà đầu tư và quỹ sử dụng TOPIX làm chuẩn.
Metaplanet từng được nâng hạng từ small-cap lên mid-cap vào tháng 10/2025, qua đó được đưa vào FTSE Japan Index và FTSE All-World Index. Việc nâng hạng này giúp cổ phiếu Metaplanet (mã 3350) có thêm mức độ hiện diện với nhà đầu tư tổ chức.
Tuy nhiên, nếu bị loại khỏi TOPIX theo đề xuất của JPX, cổ phiếu có thể đối mặt với áp lực bán từ các dòng vốn thụ động theo chỉ số và từ nhóm nhà đầu tư trong nước dùng TOPIX làm tham chiếu.
Siết quản trị vì biến động: bối cảnh của JPX
JPX từng nêu mối lo về rủi ro và quản trị liên quan đến biến động giá mạnh của các công ty gắn với crypto, và muốn tăng biện pháp bảo vệ cổ đông, nhà đầu tư.
Tháng 11 năm ngoái, JPX nói với Bloomberg rằng họ đang cân nhắc hướng dẫn mới nhằm bảo vệ nhà đầu tư trong bối cảnh biến động thị trường lớn. Giai đoạn đó, cổ phiếu Metaplanet đã giảm 75% sau khi tăng hơn 400% trước đó trong năm 2025.
Chúng tôi đang theo dõi các công ty gây lo ngại về rủi ro và quản trị, nhằm bảo vệ cổ đông và nhà đầu tư.
– Người phát ngôn JPX, trong trao đổi với Bloomberg (tháng 11)
Từ góc nhìn của JPX, biến động liên quan đến crypto đang gây bất lợi cho nhà đầu tư cổ phiếu và cần được kiểm soát. JPX từng đề xuất thắt chặt quy định sáp nhập và yêu cầu kiểm toán để hạn chế các nhịp biến động giá mạnh.
Thị trường đang nhìn gì từ tiền lệ MSCI và trường hợp MSTR?
Một đề xuất tương tự từng xuất hiện ở MSCI và đã kéo theo biến động mạnh của MSTR, cho thấy rủi ro lớn nhất có thể đến từ dòng tiền thụ động khi cổ phiếu bị loại khỏi rổ chỉ số hoặc không còn đủ điều kiện.
Bài học được nêu là MSCI từng “thả” các đề xuất tương tự, dẫn tới làn sóng bán đối với Strategy (MSTR) vào cuối 2025 và đầu 2026. Khi đó, giới phân tích lo ngại nếu bị loại và các chỉ số khác làm theo, dòng vốn thụ động rút ra có thể ở mức 3 tỷ–9 tỷ USD.
Đến đầu tháng 1, khi MSCI hủy kế hoạch, MSTR đã giảm 60% từ 365 USD xuống 147 USD. Một số người theo dõi thị trường kỳ vọng Metaplanet có thể vận động phản đối quy định như Strategy từng làm với kế hoạch của MSCI.
Diễn biến giá cổ phiếu Metaplanet và điểm cần theo dõi
Cổ phiếu Metaplanet (3350) đã giảm mạnh so với đỉnh 2025; tác động của quy định JPX, nếu tiến triển, có thể trở thành biến số quan trọng với kỳ vọng vào TOPIX và dòng vốn theo chỉ số.
Nội dung đầu vào nêu Metaplanet là công ty kho bạc BTC lớn thứ ba thế giới. Cổ phiếu niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán Tokyo đóng cửa phiên ngày 3/4 ở mức 1,87 USD, giảm 86% so với mức đỉnh năm 2025 là 13,3 USD.
Trong giai đoạn tới, thị trường có thể tập trung vào hai điểm: (1) JPX có thông qua hướng dẫn loại trừ theo ngưỡng “hơn 50% tài sản là crypto” hay không, và (2) liệu các doanh nghiệp liên quan, bao gồm Metaplanet, có thể tác động để điều chỉnh hoặc hủy đề xuất hay không.
Tổng kết
JPX đang xem xét siết điều kiện với các công ty có mức phân bổ tài sản vào tiền mã hóa quá lớn, có thể ảnh hưởng đến việc thêm vào hoặc duy trì trong TOPIX. Với Metaplanet, rủi ro nằm ở khả năng bị cản trở lộ trình vào TOPIX sau tháng 10/2026 và tác động dây chuyền từ dòng vốn thụ động nếu quy định được áp dụng.
