Đợt thanh lý hàng loạt đầu năm 2026 cho thấy đòn bẩy trên thị trường crypto đã “tự thiết lập lại”, khi thanh lý short tăng lên còn thanh lý long suy yếu ngay cả trong các cú biến động mạnh.
Bitcoin biến động dồn dập đã kích hoạt các chuỗi thanh lý trên phái sinh và lan sang DeFi. Dữ liệu thanh lý theo chu kỳ, theo từng mạng của Aave và cơ chế SVR cho thấy cách giao thức có thể biến căng thẳng thị trường thành dòng lợi nhuận ở cấp độ protocol.
- BTC giảm mạnh đầu năm 2026 gây thanh lý hàng tỷ USD, nhưng quy mô squeeze/long liquidation “nhẹ” hơn các chu kỳ trước, gợi ý đòn bẩy đã được reset.
- Aave ghi nhận thanh lý tập trung theo giá trị ở Ethereum, nhưng số lượng sự kiện lan rộng sang các mạng phí rẻ như Polygon, Avalanche, Arbitrum, Base.
- Dòng thanh lý được SVR “thu hồi giá trị”, tạo doanh thu cho Aave và Chainlink, biến biến động thành yield gắn với kho bạc giao thức.
Đợt giảm 33% của Bitcoin kích hoạt chuỗi thanh lý nhưng cho thấy đòn bẩy đã reset
BTC ghi nhận các đợt thanh lý long/short lớn đầu năm 2026, song bản đồ thanh lý cho thấy thanh lý long suy yếu và squeeze short không còn bùng nổ như 2021–2024, hàm ý mức đòn bẩy tổng thể đã được “xả” đáng kể.
Thị trường crypto mở đầu năm trong trạng thái áp lực đòn bẩy tăng dần khi mức độ rủi ro trên phái sinh tích tụ. Đến giữa tháng 1, khoảng 550 triệu USD thanh lý vị thế long đã đẩy Bitcoin (BTC) về quanh 86.000 USD, bộc lộ độ mong manh về cấu trúc khi leverage bị ép co lại.
Áp lực leo thang vào ngày 29/01/2026 khi BTC giảm về 84.000 USD cùng khoảng 1 tỷ USD thanh lý bắt buộc. Điều kiện xấu hơn vào đầu tháng 2: BTC giảm 33% từ 90.000 USD xuống 60.000 USD chỉ trong 72 giờ, kéo theo các đợt margin call diện rộng.
Tuy vậy, bản đồ thanh lý đã hé lộ một dịch chuyển cấu trúc. Khi BTC tiến sát 64.000 USD, thanh lý short tích lũy tăng lên trong khi thanh lý long mỏng dần. Đáng chú ý, cú thủng 58.000 USD chỉ kích hoạt khoảng 670 triệu USD thanh lý long, thấp hơn đáng kể so với các chu kỳ trước.
Ngay cả nhịp vượt lên trên 70.000 USD cũng chỉ tạo khoảng 2,6 tỷ USD squeeze short, “dịu” hơn các pha dây chuyền giai đoạn 2021–2024. Tín hiệu này phù hợp với kịch bản leverage đã được tái cân bằng, áp lực bán suy giảm, nhưng cầu vẫn tăng từ tốn, gợi ý một giai đoạn tích lũy đi ngang trước khi hồi phục rõ ràng.
Các cú sốc thị trường đã lan sang thanh lý đa chuỗi trên Aave
Thanh lý trên Aave tăng mạnh khi giá crypto chịu tác động từ các cú sốc vĩ mô và sự kiện thị trường, với các làn sóng lớn ghi nhận trong 2021, 2022 và 2025–2026, nhưng giao thức vẫn xử lý dòng chảy mà không ghi nhận gián đoạn mang tính hệ thống.
Thanh lý trên Aave (AAVE) gia tăng khi các cú sốc bên ngoài tác động đến giá crypto. Tháng 5/2021, lệnh cấm crypto của Trung Quốc và lo ngại môi trường liên quan Tesla đã kích hoạt một cú sụp, kéo theo khoảng 362 triệu USD thanh lý trên 5.500 vị thế.
Áp lực bán quay lại tháng 6/2022 khi sự kiện LUNA sụp đổ buộc hơn 32.000 vị thế bị thanh lý, dù tổng khối lượng thấp hơn, gần 200 triệu USD. Căng thẳng xuất hiện trở lại ngày 10/10/2025 khi một cú rơi đột ngột đã xóa sổ hơn 250 triệu USD chỉ trong một ngày.
Gần đây hơn, trong giai đoạn 31/01 đến 05/02, tâm lý đầu hàng do kỳ vọng Fed “diều hâu” và lực bán cưỡng bức đã đẩy thanh lý vượt 400 triệu USD, được mô tả là đỉnh của chu kỳ. Mỗi làn sóng đều khuếch đại biến động, nhưng Aave vẫn xử lý các luồng thanh lý mà không cho thấy đứt gãy hệ thống.
Ethereum dẫn đầu về giá trị thanh lý, trong khi Polygon dẫn đầu về số sự kiện
Trên Aave, giá trị thanh lý tập trung chủ yếu ở Ethereum do quy mô tài sản thế chấp lớn, nhưng về tần suất sự kiện thì lan rộng sang các mạng phí thấp, phản ánh quá trình tháo đòn bẩy của nhiều vị thế nhỏ lẻ trên đa chuỗi.
Hoạt động thanh lý trên Aave trước hết tập trung ở Ethereum (ETH), nơi đặt các vị thế thế chấp lớn nhất. Dữ liệu nêu trong bài cho thấy Ethereum xử lý khoảng 3 tỷ USD thanh lý qua 58.106 giao dịch, xác nhận vai trò chi phối theo giá trị.
Tuy nhiên, áp lực không chỉ gói gọn ở Ethereum. Hoạt động đã lan rộng trên các thị trường đa chuỗi của Aave khi đòn bẩy được tháo gỡ, rồi phân tán theo từng mạng. Polygon nổi lên dẫn đầu về số lượng, ghi nhận 137.187 sự kiện gắn với 623 triệu USD khối lượng, cho thấy nhiều vị thế “quy mô bán lẻ” thoái lui trên các mạng chi phí rẻ.
Động lực còn mở rộng sang Avalanche (AVAX) với 196 triệu USD, Arbitrum (ARB) 175 triệu USD và Base 124 triệu USD, trong khi nhóm “khác” là 41 triệu USD. Kết quả là: giá trị tập trung ở Ethereum, nhưng tần suất sự kiện trải rộng cross-chain khi mức độ tham gia DeFi sâu hơn.
SVR biến dòng thanh lý thành yield ở cấp độ giao thức
Theo dữ liệu LlamaRisk, SVR ghi nhận khối lượng thanh lý lớn và “thu hồi” một phần giá trị để phân bổ doanh thu cho Aave và Chainlink, giúp biến biến động và thanh lý cưỡng bức thành một lớp nguồn thu bền vững hơn cho protocol.
Theo dữ liệu từ LlamaRisk, mức độ “monetization” của SVR tăng lên khi dòng thanh lý dày hơn. Ban đầu, khoảng 559,8 triệu USD thanh lý SVR đã đi qua hệ thống, tạo ra mức thu hồi giá trị xấp xỉ 13,17 triệu USD.
Trong phần giá trị thu hồi này, Aave nhận gần 8,56 triệu USD, còn Chainlink (LINK) nhận khoảng 4,61 triệu USD. Các nhịp tăng vọt của khoản thu hồi trùng với giai đoạn tháo vị thế cưỡng bức khi biến động tăng, củng cố lớp doanh thu được bổ sung trước đó. Trọng tâm là Aave đã biến thanh lý thành một dòng yield.
Cơ chế được mô tả theo 3 lớp: (1) tiền thưởng thanh lý tạo chênh lệch thu nhập, (2) SVR thu giữ execution MEV vốn có thể “rò rỉ” ra bên ngoài, (3) dự trữ kho bạc tái triển khai phần giá trị này cho hoạt động cho vay và các chương trình khuyến khích. Vì vậy, căng thẳng thị trường không còn chỉ là tổn thất, mà tiến hóa thành cơ chế tạo lợi suất ở cấp độ giao thức.
Kết luận
Chuỗi thanh lý đạt đỉnh khi BTC giảm 33% kèm hơn 1 tỷ USD bị đóng cưỡng bức, nhưng cường độ dòng thanh lý “ảm” hơn cho thấy đòn bẩy đã được reset. Ở DeFi, Aave ghi nhận tổng thanh lý hơn 4,65 tỷ USD, trong khi SVR thu hồi 13,17 triệu USD, chuyển hóa biến động thành yield gắn với kho bạc giao thức.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao nói đòn bẩy thị trường crypto đầu năm 2026 có dấu hiệu “reset”?
Vì khi BTC về gần 64.000 USD, thanh lý short tích lũy tăng còn thanh lý long mỏng đi; cú giảm dưới 58.000 USD chỉ kích hoạt khoảng 670 triệu USD thanh lý long. Ngoài ra, nhịp vượt 70.000 USD tạo khoảng 2,6 tỷ USD squeeze short, thấp hơn các chu kỳ 2021–2024.
Thanh lý trên Aave tập trung ở đâu và lan sang những mạng nào?
Theo dữ liệu được nêu, Ethereum dẫn đầu về giá trị với khoảng 3 tỷ USD thanh lý qua 58.106 giao dịch. Tuy nhiên, số sự kiện lan rộng sang các mạng phí rẻ: Polygon dẫn đầu với 137.187 sự kiện và 623 triệu USD, sau đó là Avalanche 196 triệu USD, Arbitrum 175 triệu USD, Base 124 triệu USD.
SVR tạo doanh thu cho Aave và Chainlink từ thanh lý như thế nào?
Theo dữ liệu LlamaRisk, khoảng 559,8 triệu USD thanh lý SVR tạo ra mức thu hồi khoảng 13,17 triệu USD, trong đó Aave gần 8,56 triệu USD và Chainlink khoảng 4,61 triệu USD. Cơ chế gồm tiền thưởng thanh lý, SVR thu giữ execution MEV và tái triển khai giá trị qua kho bạc cho vay, khuyến khích.
