Trong chu kỳ này, dòng tiền tổ chức đang nghiêng rõ về Bitcoin hơn là Ethereum.
Theo dữ liệu SoSoValue, các quỹ ETF Bitcoin đã hút 2,44 tỷ USD dòng tiền ròng trong tháng 4, sau khi tháng 3 ghi nhận thêm 1,32 tỷ USD. Trong khi đó, ETF Ethereum chỉ thu hút khoảng 540 triệu USD. Chênh lệch này phản ánh một thực tế là Bitcoin đang dẫn xa về mức độ quan tâm từ nhà đầu tư tổ chức, còn Ethereum vẫn ở phía sau trong cùng giai đoạn.
ETF Bitcoin đang vượt trội so với ETF Ethereum
Mức chênh lệch giữa hai nhóm ETF là khá lớn: Bitcoin hút gần gấp 4,8 lần Ethereum trong tháng 4. Từ góc độ thị trường, đây là một trong những lý do khiến câu chuyện “dòng tiền tổ chức” hiện nghiêng mạnh về BTC hơn là ETH.
Sự khác biệt này cũng được phản ánh trên giá. Bitcoin đã tăng khoảng 13,5% trong tháng 4, cao hơn khoảng 1,5 lần so với mức tăng của Ethereum trong cùng kỳ. Khi vốn vào BTC mạnh hơn, ETH thường gặp khó trong việc rút ngắn khoảng cách hiệu suất.
ETH/BTC vì thế đã giảm khoảng 3,15% trong quý 2 đến nay, nối dài xu hướng yếu hơn kéo dài từ hai quý trước. Đây là điểm quan trọng vì tỷ lệ ETH/BTC thường được dùng để đo sức mạnh tương đối giữa hai tài sản lớn nhất thị trường crypto.
Lý do Ethereum vẫn giữ được một phần câu chuyện “institutional”
Dù ETF Ethereum đang kém hơn Bitcoin, chưa thể kết luận rằng toàn bộ chu kỳ của ETH thiếu yếu tố tổ chức. Một số lập luận vẫn xoay quanh các chỉ số trên chuỗi và vai trò hạ tầng của Ethereum trong hệ sinh thái crypto.
Ethereum hiện chiếm khoảng 65% trong mảng tài sản thực được token hóa (RWA) và hơn 50% thị phần stablecoin, tương đương gần 167 tỷ USD thanh khoản on-chain. Đây là hai lĩnh vực có liên quan trực tiếp đến dòng vốn quy mô lớn, nơi Ethereum đang giữ vị trí trung tâm.
Dữ liệu DeFiLlama cho thấy quy mô thị trường RWA đã tăng khoảng 5 lần trong hơn một năm, từ khoảng 4,1 tỷ USD lên 25,6 tỷ USD. Việc Ethereum nắm 65% thị phần trong một mảng tăng trưởng nhanh khiến vai trò hạ tầng của mạng lưới này vẫn còn đáng kể, nhất là khi các sản phẩm tài chính on-chain ngày càng được đẩy mạnh.
BitMine và luận điểm tích lũy ETH bằng lợi suất staking
Ở phía lập luận ủng hộ Ethereum, BitMine của Tom Lee được nhắc đến như một ví dụ về cách tích lũy ETH có thể tạo hiệu ứng cộng dồn. Mô hình này dựa trên việc nắm giữ ETH, đem một phần đi staking, rồi dùng lợi suất staking để tiếp tục mở rộng vị thế.
Hiện 72% lượng ETH mà BMNR nắm giữ đang được stake. Tỷ lệ này cho thấy chiến lược không chỉ dựa vào việc mua và giữ, mà còn tận dụng được cấu trúc sinh lợi sẵn có của mạng lưới Ethereum. Tuy vậy, đây vẫn là một cách tiếp cận riêng của doanh nghiệp, không đồng nghĩa với việc đủ sức đảo chiều hoàn toàn xu hướng dòng tiền toàn thị trường.
Stablecoin vẫn là mảnh ghép lớn của Ethereum
Vai trò của stablecoin cũng là một phần trong luận điểm dài hạn dành cho Ethereum. Trước đây, stablecoin thường được nhìn như công cụ phòng thủ. Hiện nay, chúng ngày càng đóng vai trò lớp thanh toán cốt lõi trong hệ sinh thái crypto.
Thị trường stablecoin đã tăng khoảng 25% kể từ năm 2025. Trong bối cảnh Ethereum nắm khoảng 50% thị phần stablecoin, mạng lưới này tiếp tục nằm ở vị trí trung tâm của thanh khoản on-chain. Đây là cơ sở để một số ý kiến cho rằng ETH có thể giữ vai trò hạ tầng cho các giao diện thanh toán crypto, gồm cả các ứng dụng liên quan đến AI trong tương lai.
Tổng kết
Bức tranh hiện tại cho thấy Bitcoin đang dẫn đầu rõ rệt về dòng tiền ETF và hiệu suất giá, còn Ethereum vẫn yếu hơn trên cặp ETH/BTC. Tuy vậy, Ethereum chưa mất hoàn toàn luận điểm tổ chức, vì mạng lưới này vẫn chiếm thị phần lớn trong RWA, stablecoin và các cấu phần thanh khoản on-chain quan trọng.
Điểm cần theo dõi là liệu dòng vốn ETF của ETH có thể cải thiện đủ để rút ngắn khoảng cách với BTC hay không, trong khi các chỉ số hạ tầng của Ethereum tiếp tục mở rộng. Chỉ khi cả hai yếu tố đó cùng thay đổi, câu chuyện “Wall Street” dành cho ETH mới có cơ sở rõ hơn.
