Thị trường tiền điện tử đang tiến gần một đáy cục bộ khi MVRV và capitulation của nhà đầu tư ngắn hạn lặp lại các mô hình đảo chiều trước đây, nhưng rủi ro vĩ mô có thể kéo dài trạng thái mong manh.
Dữ liệu on-chain nghiêng về nhịp giảm 20–30% bình thường trong thị trường tăng giá, song việc phá vỡ 50W EMA và kỳ vọng lãi suất Fed đảo chiều thất thường khiến khả năng phục hồi mạnh bị trì hoãn.
- Capitulation của nhà đầu tư ngắn hạn và MVRV âm tái hiện các vùng đáy cục bộ trước đây.
- Việc thủng 50-Week EMA làm suy yếu tín hiệu đảo chiều; cần nhanh chóng giành lại mốc này.
- Kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị định giá lại: xác suất “giữ lãi suất” tăng lên 66% (CME FedWatch), khiến thị trường dễ tổn thương.
Bitcoin củng cố trên 90.000 USD khiến các dự báo đáy cục bộ gia tăng
Nhiều tiếng nói cho rằng thị trường đang tạo đáy khi Bitcoin đi ngang trên 90.000 USD, dẫn đầu là Chris Kuiper từ Fidelity Digital Assets với luận điểm về capitulation của nhà đầu tư ngắn hạn và MVRV.
Chris Kuiper, Phó Chủ tịch Nghiên cứu Fidelity Digital Assets, nhấn mạnh MVRV và tâm lý thị trường suy yếu đang phản ánh các vùng đảo chiều trong quá khứ. Quan sát này đồng thuận với dự báo ổn định của Swissblock, cũng dựa trên MVRV.
Trong bối cảnh chu kỳ tăng, các nhịp điều chỉnh 20–30% là bình thường. Tuy vậy, để xác nhận đáy, giá cần sớm củng cố lại trên các ngưỡng kỹ thuật dài hạn.
“Nếu đây thực sự là một nhịp điều chỉnh 20–30% bình thường trong thị trường tăng, tỷ lệ MVRV đang tạo một ‘thung lũng’ tương tự trước đó, thử thách nhà đầu tư ngắn hạn trước khi thiết lập lại để đi cao hơn.”
– Chris Kuiper, Phó Chủ tịch Nghiên cứu, Fidelity Digital Assets, X (Twitter), 2025, nguồn: @ChrisJKuiper
Chỉ báo MVRV âm và capitulation của nhà đầu tư ngắn hạn ủng hộ kịch bản đáy cục bộ
MVRV âm cho thấy phần lớn vị thế ngắn hạn đang dưới giá vốn, thường trùng khớp vùng đáy cục bộ trong các pha điều chỉnh của chu kỳ tăng.
Dữ liệu Glassnode cho thấy MVRV chuyển sang vùng đỏ, phản ánh capitulation của nhóm nắm giữ ngắn hạn. Trong các chu kỳ gần đây, cấu trúc này thường xuất hiện trước khi thị trường phục hồi, khi áp lực bán yếu đi và nguồn cung yếu rời thị trường.
Swissblock cũng nhấn mạnh tín hiệu ổn định từ MVRV. Tuy nhiên, MVRV chỉ là một mảnh ghép; cần kết hợp bối cảnh kỹ thuật và vĩ mô để tránh tín hiệu nhiễu trong giai đoạn biến động.
Tâm lý cực sợ hãi là chất xúc tác xác suất, không phải đảm bảo đảo chiều
Mức “cực sợ hãi” từng trùng với nhiều điểm đảo chiều, nhưng không đảm bảo bật tăng nếu thiếu chất xúc tác hoặc hỗ trợ kỹ thuật.
Kuiper cho biết tâm lý thị trường đang ở mức cực sợ hãi 10, một cột mốc lịch sử của các nhịp đảo chiều. Tuy vậy, vẫn có quan điểm phản biện rằng nếu chạm cực sợ hãi mà không bật, cấu trúc xu hướng có thể đã đổi chiều.
“Một dấu hiệu cho thấy chu kỳ đã kết thúc là khi chạm ‘cực sợ hãi’ nhưng không có nhịp bật lên. Tôi cho rằng các tín hiệu đỉnh đã hình thành đang tiếp tục gia tăng.”
– Benjamin Cowen, Nhà sáng lập Into The Cryptoverse, X (Twitter), 2025, nguồn: @intocryptoverse
Việc thủng 50-Week EMA làm giảm xác suất đảo chiều ngay lập tức
Trong các điều chỉnh trước, giá thường bật tăng tại 50W EMA; lần này, giá đã xuyên thủng mốc này, làm giảm xác suất đảo chiều nhanh.
Diễn biến hiện tại vẫn nằm trong biên độ điều chỉnh 20–30% của thị trường tăng, nhưng tín hiệu kỹ thuật xấu đi khi 50W EMA bị phá vỡ. Theo Benjamin Cowen, cần sớm giành lại 50W EMA trong tuần tới để xác nhận lực mua quay lại.
Khi các mốc trung bình động dài hạn mất đi, chênh lệch rủi ro/lợi nhuận ngắn hạn xấu đi, nhất là khi vĩ mô thiếu chất xúc tác tích cực.
Kịch bản “giảm thêm rồi phục hồi” được ủng hộ bởi hành vi đáy lịch sử
Nhiều chu kỳ cho thấy đáy hình thành trong bối cảnh biến động xấu xí và thanh khoản yếu, sau đó mới phục hồi bền vững.
Tom Lee, CIO tại Fundstrat, đồng quan điểm với Kuiper rằng thị trường đang gần đáy, nhưng đáy thường diễn ra trong bối cảnh “xấu xí” với những nhịp quét cuối cùng.
“Đây là thực tế ở tiền điện tử. Chúng ta gần đáy, nhưng như bạn tôi Eric S nói, đáy thường ‘xấu xí’.”
– Tom Lee, CIO, Fundstrat, X (Twitter), 2025, nguồn: @fundstrat
Trong bức tranh hiện tại, nhịp giảm cuối để rũ bỏ vị thế đòn bẩy là kịch bản không thể loại trừ, trước khi các tín hiệu tích cực hội tụ trở lại.
Bất định vĩ mô tiếp tục kìm hãm kỳ vọng đảo chiều mạnh
Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed bị định giá lại do thiếu dữ liệu lao động đầy đủ, khiến khẩu vị rủi ro suy yếu.
Báo cáo việc làm tháng 9 dự kiến công bố ngày 20/11, trong khi báo cáo tháng 10 bị hủy do BLS không thể thực hiện khảo sát chính. Việc thiếu dữ liệu khiến quyết định lãi suất tháng 12 của Fed trở nên khó đoán hơn.
Theo CME FedWatch, xác suất “giữ nguyên lãi suất” tăng lên 66%, trong khi khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản giảm từ 50% còn 33%. Điều này làm giảm kỳ vọng chất xúc tác vĩ mô cho một cú đảo chiều nhanh.
Nguồn: U.S. Bureau of Labor Statistics (BLS) | CME FedWatch Tool
Ba chỉ báo then chốt đang kể cùng một câu chuyện thận trọng
Các tín hiệu on-chain, tâm lý và kỹ thuật đều đang gợi ý vùng đáy cục bộ có thể gần, nhưng chưa có xác nhận mạnh về đảo chiều.
MVRV âm cho thấy áp lực bán đã giải phóng đáng kể. Tâm lý cực sợ hãi thường đồng hành cùng đáy, nhưng không phải điều kiện đủ. Về kỹ thuật, 50W EMA cần được giành lại để xác nhận chuyển pha từ “phục hồi kỹ thuật” sang “phục hồi xu hướng”.
| Chỉ báo | Tín hiệu hiện tại | Hàm ý | Nguồn |
|---|---|---|---|
| MVRV (ngắn hạn) | Âm (capitulation) | Gần vùng đáy cục bộ của chu kỳ | Glassnode |
| Tâm lý thị trường | Cực sợ hãi ~10 | Có thể đảo chiều nếu có hỗ trợ kỹ thuật | Alternative.me (Crypto Fear & Greed) |
| 50-Week EMA | Đã bị xuyên thủng | Cần sớm giành lại để xác nhận xu hướng tăng | TradingView |
Các mốc xác nhận cần theo dõi trong ngắn hạn
Thị trường cần hai điều kiện: tín hiệu kỹ thuật phục hồi và vĩ mô không xấu đi thêm.
Trên biểu đồ, quan sát việc giành lại 50W EMA và khối lượng mua đi kèm. Trên vĩ mô, theo dõi cập nhật từ CME FedWatch và lịch dữ liệu thay thế nếu BLS thiếu dữ liệu. Khi cả hai trục cùng cải thiện, xác suất phục hồi bền sẽ tăng.
Tổng thể, dữ liệu on-chain đang nghiêng về kịch bản đáy cục bộ, nhưng chưa có chất xúc tác đủ mạnh để xác nhận đảo chiều dứt khoát.
Câu hỏi thường gặp
MVRV âm có nghĩa là gì với Bitcoin?
MVRV âm cho thấy phần lớn nhà đầu tư đang lỗ theo giá thị trường. Lịch sử cho thấy trạng thái này thường trùng đáy cục bộ khi áp lực bán bị hấp thụ. Nguồn: Glassnode.
Tại sao 50-Week EMA quan trọng?
50W EMA là mốc xu hướng dài hạn. Trong các đợt điều chỉnh chu kỳ tăng, giá thường bật tại đây. Việc thủng mốc này làm giảm xác suất đảo chiều nhanh. Nguồn tham khảo: TradingView.
Tâm lý “cực sợ hãi” có đảm bảo bật tăng?
Không. Đây là tín hiệu xác suất. Nếu thiếu hỗ trợ kỹ thuật hoặc chất xúc tác vĩ mô, thị trường có thể tiếp tục lình xình hoặc giảm. Nguồn: Alternative.me, dữ liệu lịch sử thị trường.
Vì sao kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị định giá lại?
BLS hủy báo cáo việc làm tháng 10 khiến Fed thiếu dữ liệu, làm tăng xác suất “giữ lãi suất”. Điều này kìm hãm khẩu vị rủi ro. Nguồn: BLS, CME FedWatch.
Cần theo dõi những yếu tố nào để xác nhận đáy?
Sự trở lại trên 50W EMA kèm khối lượng, MVRV thoát vùng âm, và kỳ vọng lãi suất ổn định hoặc tích cực hơn. Kết hợp cả on-chain, kỹ thuật và vĩ mô để tăng độ tin cậy.
