Goldman Sachs cho rằng thị trường chứng khoán Mỹ có thể đang đánh giá thấp rủi ro giảm sâu, trong khi các tín hiệu vĩ mô như lợi suất trái phiếu tăng và căng thẳng năng lượng tiếp tục gây áp lực lên tâm lý rủi ro.
Diễn biến này đáng chú ý với crypto vì nó làm nổi bật sự tách nhịp giữa tài sản rủi ro truyền thống và thanh khoản trong thị trường số. Dù biến động ngắn hạn vẫn hiện diện, dòng vốn và thanh khoản on-chain vẫn là biến số cần theo dõi.
- Goldman Sachs cảnh báo thị trường chứng khoán có thể đang “định giá thấp” rủi ro giảm.
- Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã vượt 4,63%, mức cao nhất kể từ tháng 2/2025.
- Thanh khoản crypto vẫn được giữ vững với các dòng vốn tháng gần nhất tiếp tục tích cực.
Goldman Sachs cảnh báo rủi ro vĩ mô chưa giảm hẳn
Ngân hàng này cho rằng dù các rủi ro ngắn hạn trong cổ phiếu đã hạ nhiệt, những bất định vĩ mô vẫn lớn và thị trường có thể đang định giá thấp phần giảm sâu hơn.
Quan điểm đó xuất hiện trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên trên 4,5% và chạm mức trên 4,63%, cao nhất kể từ tháng 2/2025. Cùng lúc, giá dầu tăng và lo ngại về nguồn cung năng lượng tiếp tục làm phức tạp triển vọng của tài sản rủi ro.
Rủi ro dầu mỏ và Eo biển Hormuz đang được thị trường theo dõi
Phần phân tích được nhắc đến cho rằng rủi ro lớn hơn sẽ quay lại nếu thiếu một thỏa thuận hòa bình rõ ràng và chưa có dấu hiệu mở lại Eo biển Hormuz một cách đáng tin cậy. Khi đó, nguy cơ thiếu hụt sản phẩm năng lượng có thể trở thành biến số vĩ mô mới.
Một trích dẫn trong báo cáo nêu rằng nguy cơ này có thể tăng lên nếu thời gian kéo dài mà chưa có giải pháp rõ ràng. Cùng lúc, các cảnh báo mới của Tổng thống Mỹ Donald Trump với Iran, lợi suất trái phiếu tăng và chỉ số Fear & Greed giảm đang củng cố tâm lý thận trọng hơn.
The longer we go without a clear peace agreement and a convincing reopening of the Strait of Hormuz, the more likely we are to revisit that risk as energy product shortages become clearer.
– Goldman Sachs
Crypto vẫn giữ được thanh khoản dù giá biến động
Dù bối cảnh vĩ mô xấu đi, dữ liệu thanh khoản cho thấy crypto chưa đi cùng một nhịp với chứng khoán. Các dòng vốn trong tháng vẫn nghiêng về phía tích cực, đặc biệt ở stablecoin và các chỉ báo liên quan đến sàn giao dịch.
Trong tháng 5, nhóm tài sản vốn hóa lớn vượt hiệu suất S&P 500, ETF cộng thêm 1,51 tỷ USD, stablecoin ghi nhận 2,49 tỷ USD dòng vào và lượng nắm giữ trên CEX tăng 3,29 tỷ USD. Điều này cho thấy thanh khoản vẫn đang tích tụ bên dưới các nhịp biến động giá ngắn hạn.
Ý nghĩa với thị trường crypto là gì?
Điểm cần chú ý không phải là crypto sẽ đi ngược hoàn toàn cổ phiếu, mà là thanh khoản trong thị trường số đang cho thấy khả năng chống chịu tốt hơn kỳ vọng. Nếu nhà đầu tư tiếp tục coi rủi ro vĩ mô là vấn đề lớn với chứng khoán, crypto có thể hưởng lợi từ sự dịch chuyển vốn mang tính chọn lọc.
Tuy vậy, áp lực từ lãi suất cao và biến động năng lượng vẫn có thể khiến thị trường rung lắc mạnh trong ngắn hạn. Do đó, các chỉ báo cần theo dõi là lợi suất trái phiếu Mỹ, diễn biến dầu, dòng vốn stablecoin và mức độ tích lũy thanh khoản trên sàn.
Tổng kết
Thông điệp chính là rủi ro vĩ mô với chứng khoán Mỹ vẫn chưa biến mất, nhưng thanh khoản crypto cho thấy thị trường số chưa suy yếu tương ứng. Trong ngắn hạn, lợi suất, dầu và dòng vốn stablecoin sẽ là các tín hiệu quan trọng nhất.
