Thanh khoản Tăng tại Hoa Kỳ
Từ tháng 2 năm 2025, thanh khoản ròng của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã âm thầm tăng khoảng 500 tỷ USD. Sự gia tăng đáng kể này xuất phát từ việc rút vốn từ Tài khoản Tổng quát của Kho bạc (TGA), đóng vai trò như tài khoản tiết kiệm của chính phủ Hoa Kỳ. Với việc trần nợ đã đạt, chính phủ không thể phát hành thêm nợ, thay vào đó, sử dụng quỹ TGA để chi tiêu, qua đó bơm thanh khoản vào hệ thống tài chính, giống như nới lỏng định lượng.
Thanh khoản Đang Được Bơm Vào Thị Trường
Dù thanh khoản thị trường tăng mạnh, tài sản rủi ro như cổ phiếu và tiền điện tử chưa có phản ứng mạnh. Nhà phân tích tiền điện tử Tomas cho rằng, dòng tiền này nâng cao dự trữ ngân hàng và lẽ ra sẽ hỗ trợ giá tài sản. Tuy vậy, căng thẳng địa chính trị, lo ngại lạm phát, và bất ổn về chính sách tài khóa Hoa Kỳ làm nhà đầu tư thận trọng.
Những Trở Ngại Trong Quá Trình Tăng Thanh Khoản
Ngày 12 tháng 5, Tomas Dự đoán thanh khoản của Fed sẽ tiếp tục tăng trong vài tuần tới. Tuy nhiên, dòng tiền vào hệ thống tài chính sẽ không suôn sẻ. Vào tháng 4, dòng thanh khoản đã gặp gián đoạn khi tiền thuế được trả về TGA, rút tiền ra khỏi hệ thống. Dự kiến vào giữa đến cuối tháng 6, dòng tiền sẽ lại giảm. Điều này do:
- Các công ty thanh toán thuế quý, làm đầy lại TGA và rút tiền khỏi thị trường.
- Ngân hàng điều chỉnh bảng cân đối cuối quý, sử dụng công cụ “Reverse Repo”, cũng làm giảm tính lưu thông tiền tạm thời.
Những yếu tố này có thể gây ra tạm thời giảm thanh khoản. Tuy nhiên, chính phủ tiếp tục chi tiêu từ quỹ dự trữ, khả năng lượng tiền trong hệ thống vẫn tiếp tục tăng cho đến khi có thỏa thuận trần nợ mới.
Khi Nâng Trần Nợ Sẽ Ra Sao?
Khi thỏa thuận trần nợ mới được thông qua, tình hình sẽ đảo chiều. Kho bạc cần nhanh chóng bổ sung TGA, phát hành thêm nợ có thể làm giảm thanh khoản và gây áp lực lên giá tài sản. Ngoài ra, "X-date", khi chính phủ chính thức hết tiền, dự kiến vào tháng 8. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cảnh báo Quốc hội cần nâng trần nợ trước giữa tháng 7 để tránh khủng hoảng ngân sách, nhất là khi các nghị sĩ sắp nghỉ lễ hội.
