Sự thống trị của USDT và USDC đang suy giảm khi stablecoin Sinh Lời và liên minh ngân hàng xuất hiện, theo dữ liệu DefiLlama, CoinGecko và phân tích của Nic Carter.
Tỷ trọng USDT và USDC giảm từ đỉnh 91,6% còn 83,6%, dù vốn hóa tuyệt đối tăng. Ethena USDe nổi lên, trong khi các ngân hàng châu Âu chuẩn bị phát hành stablecoin theo MiCA từ nửa cuối 2026.
- Từ 02/10/2024 đến nay, thị phần kết hợp USDT+USDC giảm 5,4 điểm, còn 83,6% (DefiLlama, CoinGecko).
- USDe của Ethena là câu chuyện thành công nổi bật với nguồn cung 14,7 tỷ, thúc đẩy “cuộc đua lợi suất”.
- Liên minh ngân hàng theo MiCA và hợp tác lớn (JPMorgan–Citigroup, ING–UniCredit) có thể cạnh tranh với Tether.
Sự thống trị của USDT và USDC đang suy giảm?
Có. Dù vốn hóa tăng, thị phần kết hợp USDT và USDC giảm còn khoảng 83,6%, thấp hơn 5,4 điểm so với 02/10/2024, theo DefiLlama và CoinGecko.
Đà giảm phản ánh sự trỗi dậy của stablecoin Sinh Lời và động lực pháp lý mới. Nic Carter (Castle Island Ventures) cho rằng cuộc “song mã” USDT–USDC đang đi đến hồi kết khi các trung gian ngày càng quyết liệt và cấu trúc lợi suất thay đổi.
“Nguyên nhân là sự quyết liệt mới của các trung gian, một cuộc đua giảm giá với lợi suất, và động lực pháp lý mới sau GENIUS.”
– Nic Carter, Đối tác Castle Island Ventures, bài đăng trên X, nguồn: https://x.com/nic__carter/status/1973399535092171216
USDT và USDC đạt đỉnh thị phần ra sao trong năm 2024?
Đỉnh lịch sử nằm ở tháng 3/2024, khi thị trường stablecoin khoảng 140 tỷ USD. Khi đó, USDT ~99 tỷ USD, USDC ~29 tỷ USD, cộng lại chiếm 91,6% toàn thị trường.
Mốc đỉnh này được ghi nhận bởi DefiLlama và CoinGecko. Từ đó đến nay, thị phần đã giảm dần trong khi tổng vốn hóa stablecoin tiếp tục mở rộng, cho thấy dòng tiền mới phân tán sang các lựa chọn thay thế.
Vì sao thị phần kết hợp của USDT/USDC giảm dần?
Ba động lực chính: sự nổi lên của stablecoin có lợi suất, vai trò ngày càng mạnh của các trung gian phân phối, và bối cảnh pháp lý mới (sau GENIUS) khiến cán cân cạnh tranh thay đổi.
Sự xuất hiện của sản phẩm Sinh Lời khơi dậy nhu cầu nắm giữ stablecoin để tối ưu hiệu suất vốn. Đồng thời, các tổ chức phân phối chủ động đề xuất giải pháp thay thế, đẩy nhanh đa dạng hóa. Mặt khác, quy định mới mở cửa cho ngân hàng tham gia, tạo áp lực cạnh tranh trực tiếp.
Stablecoin có lãi suất đang tạo lợi thế mới?
Có. Sản phẩm Sinh Lời kích hoạt “cuộc đua lợi suất”, khi nhà phát hành mới có thể đưa mức hoàn trả hấp dẫn hơn, buộc ông lớn phải điều chỉnh.
Carter nêu USDe (Ethena) là ví dụ nổi bật khi chuyển lợi suất từ chiến lược basis trong tiền điện tử về cho Holder, và Circle cũng hợp tác Coinbase để triển khai lợi suất cho USDC. Danh mục yield-bearing hiện được theo dõi bởi CoinGecko cho thấy nhu cầu tăng đều.
“USDe của Ethena, chuyển lợi suất từ giao dịch basis tiền điện tử, là câu chuyện thành công lớn nhất năm, vọt lên nguồn cung 14,7 tỷ.”
– Nic Carter, Đối tác Castle Island Ventures, bài đăng trên X, nguồn: https://x.com/nic__carter/status/1973399535092171216
Những cái tên mới nổi nào đáng chú ý?
Carter liệt kê Sky’s USDS, Ethena’s USDe, PayPal’s PYUSD và World Liberty’s USD1 là các đối thủ đáng chú ý; cùng những cái tên đang lên như Ondo’s USDY, Paxos’ USDG, Agora’s AUSD.
Nhiều trong số này theo đuổi định vị Sinh Lời hoặc trải nghiệm nắm giữ kèm thu nhập thụ động. Sự đa dạng hóa làm thị trường bớt phụ thuộc vào hai đồng chủ lực, đồng thời tạo thêm cấu trúc định giá lợi suất cạnh tranh.
Liên minh ngân hàng có thể thách thức Tether như thế nào?
Carter cho rằng các thay đổi pháp lý cho phép ngân hàng, định chế tài chính phát hành stablecoin, và mô hình liên minh là con đường khả thi nhất để đạt phân phối đủ rộng nhằm cạnh tranh với Tether.
Ông lập luận không ngân hàng đơn lẻ nào có mạng lưới phân phối đủ lớn, trong khi liên minh (ví dụ hợp tác giữa JPMorgan và Citigroup) có thể tạo độ phủ. Tại châu Âu, ING công bố liên doanh với UniCredit và bảy ngân hàng để xây stablecoin euro tuân thủ MiCA, dự kiến phát hành nửa cuối 2026.
USDe của Ethena là “câu chuyện thành công lớn nhất” có ý nghĩa gì?
Nó xác nhận khẩu vị thị trường với stablecoin Sinh Lời và khả năng mở rộng nhanh khi có cơ chế tạo lợi suất rõ ràng.
USDe tận dụng lợi suất từ basis trade trên thị trường phái sinh, rồi phân phối về Holder. Động lực này thúc đẩy các nhà phát hành khác cân nhắc mô hình tương tự hoặc hợp tác để thêm lựa chọn lợi suất, tạo áp lực trực tiếp lên USDT và USDC về mặt đề xuất giá trị.
Điều gì chờ đợi nhà đầu tư và thị trường stablecoin?
Nhiều cạnh tranh hơn về lợi suất, phân phối và tuân thủ. Người dùng hưởng lợi từ đa dạng lựa chọn, nhưng cần hiểu cơ chế tạo lợi suất và rủi ro nền tảng.
Trong ngắn hạn, Tether và Circle vẫn giữ quy mô lớn. Tuy nhiên, khi ngân hàng vào cuộc dưới khung MiCA và các sáng kiến tại Hoa Kỳ, thị phần có thể tiếp tục co hẹp. Nhà đầu tư nên theo dõi nguồn lợi suất, rủi ro đối tác, và tính minh bạch dự trữ từ các nhà phát hành.
Những câu hỏi thường gặp
Thị phần USDT và USDC giảm bao nhiêu so với đỉnh?
Từ đỉnh 91,6% tháng 3/2024 xuống khoảng 83,6% hiện tại, giảm 8 điểm so với đỉnh và giảm 5,4 điểm kể từ 02/10/2024 (DefiLlama, CoinGecko).
Vì sao stablecoin Sinh Lời thu hút dòng tiền?
Nhà đầu tư muốn tối ưu hiệu suất vốn. Mô hình chia sẻ lợi suất khiến stablecoin trở thành công cụ nắm giữ có thu nhập thụ động thay vì chỉ “đậu” vốn chờ giao dịch.
USDe tạo lợi suất theo cách nào?
Theo Carter, USDe chuyển lợi suất từ giao dịch basis trên thị trường tiền điện tử về Holder, giúp tăng sức hấp dẫn nguồn cung.
Ngân hàng châu Âu phát hành stablecoin bao giờ?
Theo ING, liên doanh với UniCredit và bảy ngân hàng hướng tới stablecoin euro tuân thủ MiCA, kỳ vọng phát hành nửa cuối 2026.
Điều gì có thể thách thức Tether hiệu quả nhất?
Carter cho rằng mô hình liên minh ngân hàng hợp lý nhất vì không ngân hàng đơn lẻ nào có đủ phân phối để cạnh tranh trực diện với Tether.
