PBoC dẫn dắt chiến dịch đàn áp tiền điện tử phối hợp 13 cơ quan, chuyển trọng tâm sang stablecoin vì xem đây là lỗ hổng cuối cùng đe dọa kiểm soát vốn và sự ổn định của nhân dân tệ.
Động thái nối tiếp cuộc họp 28/11/2025, tái khẳng định mọi hoạt động tiền điện tử là bất hợp pháp và cảnh báo stablecoin có thể lẩn tránh KYC/AML, thúc đẩy chuyển tiền xuyên biên giới và ngân hàng ngầm, giữa lúc Hồng Kông đẩy mạnh khung pháp lý mới.
- Trung Quốc coi stablecoin là mối đe dọa trực tiếp tới kiểm soát vốn và CNY.
- Chiến dịch phối hợp 13 cơ quan, không chỉ lặp lại lệnh cấm 2021.
- Thị trường Hồng Kông chịu tác động tức thì, cổ phiếu liên quan lao dốc.
PBoC tăng cường đàn áp, tập trung trực diện vào stablecoin
PBoC xác định stablecoin là rủi ro hệ thống với kiểm soát vốn và đồng CNY, nên triển khai chiến dịch phối hợp 13 cơ quan để bịt lỗ hổng còn lại sau lệnh cấm năm 2021.
Cuộc họp ngày 28/11/2025 cho thấy ưu tiên chính sách đã dịch chuyển: thay vì nhắm vào biến động như Bitcoin, Bắc Kinh tập trung vào công cụ neo tiền pháp định có thể hoạt động như “hạ tầng thanh toán” ngoài vòng kiểm soát.
Cốt lõi lập luận là: Tiền Điện Tử không có tư cách pháp lý thanh toán tại thị trường đại lục. Do đó, mọi cơ chế thay thế chức năng tiền tệ, đặc biệt là stablecoin, sẽ bị trấn áp để bảo vệ ranh giới tiền tệ quốc gia.
“Cơ quan quản lý đã vạch ra lằn ranh đỏ rõ ràng trên nơi từng mơ hồ.”
– Liu Honglin, nhà sáng lập Man Kun Law Firm, 2025
Vì sao stablecoin là mối đe dọa trọng yếu đối với Trung Quốc
Stablecoin cho phép chuyển giá trị kín đáo, khó kiểm soát KYC/AML, đe dọa cơ chế kiểm soát vốn và độc quyền phát hành tiền của nhà nước, nên bị đặt làm trọng tâm xử lý.
Neo vào tiền pháp định, stablecoin mô phỏng trải nghiệm “tiền số đô” hoặc “tiền số ngoại tệ”, khiến dòng vốn ra vào vượt ngoài biện pháp kiểm soát. PBoC cảnh báo thiếu định danh khách hàng và chuẩn AML khiến stablecoin thuận lợi cho chuyển tiền xuyên biên giới và hoạt động ngân hàng ngầm.
Khác với tài sản biến động cao, stablecoin có tính sử dụng thanh toán, tích trữ ngắn hạn và định giá ổn định hơn, từ đó dễ xâm thực chức năng của CNY trong nội địa và làm suy yếu hiệu lực chính sách tiền tệ.
Tác động lan tỏa sang Hồng Kông và khu vực
Động thái của PBoC làm chững lại tham vọng tài sản số của Hồng Kông và buộc doanh nghiệp, môi giới dừng kế hoạch stablecoin và Token hóa RWA.
Sau khi Hồng Kông thông qua dự luật stablecoin tháng 5/2025, nhu cầu tài sản số tăng và lan sang đại lục dù lệnh cấm 2021 vẫn hiệu lực. Theo Reuters, PBoC khẳng định lại lập trường: ngay cả stablecoin được quản lý tại Hồng Kông cũng đe dọa CNY và lộ trình e-CNY.
Trước sức ép, các tập đoàn công nghệ lớn như Ant Group và JD.com đã dừng kế hoạch stablecoin tại Hồng Kông. Cơ quan chứng khoán Trung Quốc còn kêu gọi môi giới nội địa tạm dừng Token hóa RWA, báo hiệu một khuôn khổ siết chặt trên toàn khu vực.
Phản ứng thị trường ngay lập tức
Ngày 01/12, cổ phiếu liên quan tiền điện tử niêm yết tại Hồng Kông đồng loạt giảm sau thông điệp cứng rắn của PBoC.
Yunfeng Financial Group (038.HK), doanh nghiệp mở rộng sang tiền điện tử và Token hóa, giảm hơn 10% đầu phiên, hướng tới phiên tệ nhất trong hai tháng. Bright Smart Securities and Commodities Group (1428.HK) mất khoảng 7%, còn OSL Group (0863.HK) giảm hơn 5%.
Hàm ý chính sách và triển vọng tiếp theo
Đàn áp hiện nay mang tính chiến lược: nhắm ổn định tài chính, bịt lỗ hổng stablecoin, bảo vệ CNY và hỗ trợ e-CNY, song Trung Quốc vẫn cân nhắc mô hình stablecoin CNY do nhà nước kiểm soát.
Đây không phải “bản sao 2021” mà là chiến dịch phẫu thuật: phối hợp 13 cơ quan, đặt stablecoin là mục tiêu ưu tiên. Hệ quả là tham vọng tài sản số của Hồng Kông bị “đóng băng”, còn khoảng cách chính sách số hóa giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới ngày càng nới rộng.
Kết luận: ổn định tài chính được ưu tiên hơn đổi mới tư nhân
Bằng cách định vị stablecoin là rủi ro cốt lõi, Bắc Kinh phát tín hiệu rõ ràng: đổi mới tư nhân không được vượt qua giới hạn an toàn tiền tệ và kiểm soát vốn. Quỹ đạo tiếp theo sẽ xoay quanh e-CNY và các mô hình số do nhà nước giám sát, thay vì stablecoin tư nhân.
Những câu hỏi thường gặp
Trung Quốc có cấm hoàn toàn stablecoin không?
Tại đại lục, PBoC khẳng định mọi hoạt động tiền điện tử là bất hợp pháp, và stablecoin là trọng tâm bị xử lý. Ngay cả stablecoin được cấp phép ở Hồng Kông cũng không được sử dụng như phương tiện thanh toán trong thị trường Trung Quốc đại lục.
Vì sao chiến dịch được tăng tốc vào cuối năm 2025?
Sự hứng khởi tại Hồng Kông sau dự luật stablecoin tháng 5/2025 khiến nhu cầu lan sang đại lục. PBoC đáp trả để chặn rủi ro dòng vốn, AML/KYC và bảo vệ lộ trình e-CNY, qua chiến dịch phối hợp 13 cơ quan.
Điểm khác biệt chính so với lệnh cấm năm 2021 là gì?
Không còn đàn áp chung chung, PBoC nhắm trực tiếp vào stablecoin như lỗ hổng cuối cùng. Chiến dịch khiến các kế hoạch stablecoin của Ant, JD.com bị dừng, và hoạt động Token hóa RWA của các môi giới bị kêu gọi tạm hoãn.
