Hoạt động người dùng trên các mạng Layer 2 của Ethereum đang hạ nhiệt, nhưng thanh khoản và giá trị vẫn tập trung chủ yếu ở Layer 1, cho thấy Ethereum ngày càng đóng vai trò “trung tâm vốn” của hệ sinh thái.
Dữ liệu về tỷ lệ người dùng, lượng stablecoin trên mainnet và động lực phí cho thấy sự tách rời giữa “nơi người dùng giao dịch” và “nơi vốn neo đậu”. Điều này có thể củng cố vai trò lớp thanh toán của Ethereum, nhưng cũng đặt ra câu hỏi về mức độ chuyển hóa thanh khoản thành tăng trưởng cho ETH.
- Tỷ lệ người dùng hoạt động hàng ngày L2/L1 giảm còn 1,12 vào 02/2026, cho thấy tăng trưởng người dùng phân mảnh và L2 chững lại.
- Stablecoin trên mainnet gần 163,3 tỷ USD, phản ánh vốn vẫn ưu tiên nơi có tính cuối cùng và bảo mật cao nhất.
- Phí cơ sở trung bình 12,6 gwei và chỉ 267 ETH bị đốt mỗi tuần cho thấy nhu cầu on-chain mềm hơn, trong khi giá trị kinh tế vẫn gắn với L1.
Tỷ lệ người dùng L2/L1 giảm cho thấy tăng trưởng hoạt động bị phân mảnh
Tỷ lệ DAU L2 so với L1 giảm xuống 1,12 vào 02/2026, thấp hơn đáng kể so với các mức cao năm 2025, phản ánh việc đà tăng người dùng L2 không còn đồng đều và đang hạ nhiệt.
Việc thực thi giao dịch phân tán trên nhiều L2 có thể làm tăng tổng công suất và giảm chi phí cho người dùng, nhưng cũng khiến hoạt động bị chia nhỏ theo từng mạng. Khi đó, số liệu tăng trưởng người dùng không còn tập trung, và tỷ lệ L2/L1 suy giảm là tín hiệu cho thấy mức độ “bùng nổ” sử dụng L2 đã qua giai đoạn mạnh nhất.
Dù vậy, L1 vẫn là lớp đảm bảo thanh toán và bảo mật cho hệ sinh thái. Khi nhu cầu giao dịch của người dùng dịch chuyển, vai trò của L1 chuyển mạnh sang “lớp kết toán”, nơi tài sản và thanh khoản lớn ưu tiên neo đậu để tối đa hóa tính cuối cùng (finality) và an ninh mạng lưới.
Thanh khoản stablecoin 163,3 tỷ USD vẫn neo trên Ethereum mainnet
Nguồn cung stablecoin gần 163,3 tỷ USD trên mainnet cho thấy dòng vốn vẫn tập trung ở Layer 1, dù hoạt động giao dịch có thể phân tán sang Layer 2.
Stablecoin thường là thước đo thực dụng về thanh khoản sẵn sàng giao dịch và nhu cầu định giá theo USD trong crypto. Khi phần lớn stablecoin vẫn nằm trên L1, điều này ám chỉ các “điểm neo thanh khoản” và dòng vốn ưu tiên lớp có bảo mật cao để lưu trữ, thế chấp, hoặc thực hiện các giao dịch có giá trị lớn cần tính chắc chắn.
Mô hình này tạo ra sự tách rời: người dùng có thể tương tác nhiều hơn ở L2 để tối ưu phí, nhưng vốn lại tập trung tại nơi kết toán cuối cùng. Theo thời gian, Ethereum có thể củng cố vị thế như một “trung tâm vốn”, còn L2 đóng vai trò lớp trải nghiệm và thực thi.
Phí cơ sở 12,6 gwei và 267 ETH bị đốt mỗi tuần phản ánh nhu cầu on-chain yếu hơn
Phí cơ sở trung bình 12,6 gwei và lượng đốt chỉ 267 ETH mỗi tuần cho thấy áp lực sử dụng L1 mềm hơn, đồng thời đóng góp đốt từ L2 là hạn chế nên giá trị kinh tế vẫn nghiêng về L1.
Trong cơ chế EIP-1559, phí cơ sở liên quan trực tiếp đến mức độ cạnh tranh không gian khối. Khi phí trung bình thấp hơn và lượng ETH bị đốt giảm, điều đó thường phản ánh nhu cầu giao dịch trên L1 giảm hoặc được “xả tải” sang các L2.
Diễn biến phí củng cố nhận định rằng hoạt động đang phân tán ra các lớp thực thi, trong khi L1 tiếp tục nắm vai trò kết toán và thanh khoản. Bạn có thể theo dõi dữ liệu phí và đốt tại Ultrasound Money.
Ethereum đang củng cố vai trò lớp kết toán và trung tâm vốn
Khi thực thi phân tán qua L2 nhưng vốn vẫn ưu tiên L1, Ethereum có xu hướng trở thành lớp kết toán giá trị lớn và trung tâm thanh khoản của toàn hệ.
Dữ liệu trong nội dung gốc cũng nêu rằng Ethereum nắm khoảng 9,6 tỷ USD, tương đương 58% thị trường RWA 16,5 tỷ USD, cho thấy ưu tiên của dòng vốn với hạ tầng có tính tuân thủ và khả năng kết toán đáng tin cậy. Với các giao dịch giá trị cao, các yêu cầu về bảo mật và tính cuối cùng thường quan trọng hơn chi phí giao dịch, khiến L1 giữ vai trò “điểm đến” của thanh khoản.
Các dòng sản phẩm spot ETH được theo dõi trên Coinglass cũng được mô tả là thu hút 9,9 tỷ USD dòng tiền vào đến hết 2025 và AUM vượt 12 tỷ USD sang 2026, củng cố luận điểm về niềm tin tổ chức tăng lên. Tham khảo tại bảng dữ liệu Crypto ETF Ethereum trên Coinglass.
Tuy nhiên, tác động đến giá ETH phụ thuộc vào việc “vốn có hoạt động” hay chỉ nằm yên. Nếu thanh khoản tiếp tục tích lũy và được dùng cho các hoạt động tạo phí/nhu cầu blockspace trên L1, ETH có thể được hưởng lợi. Ngược lại, nếu người dùng chủ yếu ở L2 còn vốn trên L1 mang tính thụ động, tăng trưởng hoạt động có thể không chuyển hóa mạnh sang hiệu suất giá.
Những câu hỏi thường gặp
Tỷ lệ DAU L2/L1 là gì và 1,12 vào 02/2026 nói lên điều gì?
Đây là tỷ lệ người dùng hoạt động hàng ngày trên L2 so với L1. Mức 1,12 vào 02/2026 cho thấy mức chênh lệch hoạt động giữa L2 và L1 đã thu hẹp so với giai đoạn đỉnh năm 2025, hàm ý tăng trưởng sử dụng L2 đang chững lại hoặc phân mảnh.
Vì sao stablecoin vẫn tập trung khoảng 163,3 tỷ USD trên Ethereum mainnet?
Mainnet là nơi có tính bảo mật và kết toán cuối cùng mạnh nhất, nên vốn lớn và thanh khoản cốt lõi thường ưu tiên neo tại đây. L2 có thể được dùng để giao dịch rẻ hơn, nhưng khi cần chắc chắn về thanh toán và lưu trữ giá trị, L1 vẫn là lựa chọn chính.
Phí cơ sở 12,6 gwei và 267 ETH bị đốt mỗi tuần có ý nghĩa gì với ETH?
Phí thấp và lượng đốt ít thường phản ánh nhu cầu blockspace trên L1 yếu hơn hoặc bị chuyển sang L2. Nếu nhu cầu không phục hồi, áp lực “giảm cung qua đốt phí” sẽ nhỏ hơn; ngược lại, khi hoạt động tăng, đốt phí có thể tăng theo.
Ethereum có đang trở thành “lớp kết toán” thay vì nơi người dùng hoạt động nhiều nhất không?
Có dấu hiệu như vậy: hoạt động thực thi có thể phân tán sang L2, nhưng L1 vẫn giữ vai trò kết toán và thanh khoản. Mô hình này giống việc L2 tối ưu trải nghiệm, còn L1 tối ưu an ninh, tính cuối cùng và niềm tin của dòng vốn.
