2025 đánh dấu bước chuyển của Bitcoin và Ethereum: Bitcoin củng cố vai trò tài sản “có thể nắm giữ” với các tổ chức nhờ Crypto ETF và câu chuyện khan hiếm nguồn cung, còn Ethereum dù giá yếu vẫn chứng minh tầm quan trọng nhờ nâng cấp mạng lưới và tăng trưởng ứng dụng.
Khi bước sang 2026, câu hỏi lớn không chỉ là giá có tăng hay không, mà là điều gì đã thực sự thay đổi trong cấu trúc thị trường: mức độ bền vững của dòng tiền Crypto ETF, vị thế của crypto so với kim loại quý và chứng khoán, cùng cơ sở sử dụng thực tế của Ethereum.
- Bitcoin phục hồi mạnh giữa năm nhờ dòng tiền Spot Bitcoin ETF nhưng hụt hơi cuối năm; Ethereum bật lên mùa hè rồi suy yếu trong quý 4.
- Spot Bitcoin ETF giữ tài sản quản lý ở mức cao, trong khi câu chuyện ETF của Ethereum kém vững khi dòng tiền đảo chiều và tài sản giảm nhanh hơn.
- 2026 được nhìn như “năm phản hồi”: Bitcoin có thể hưởng lợi nếu thanh khoản quay lại; Ethereum phụ thuộc nhiều hơn vào stablecoin, token hóa, Layer 2 và tổ chức triển khai thực tế.
Diễn biến giá 2025 cho thấy Bitcoin hồi phục tốt hơn Ethereum nhưng đều hụt lực cuối năm
Trong 2025, Bitcoin giảm mạnh vào tháng 3 rồi phục hồi đến giữa năm và lập đỉnh mới vào tháng 10, trước khi điều chỉnh trong tháng 11; Ethereum cũng phục hồi mùa hè nhưng không giữ được thành quả và trượt về vùng thấp của biên độ năm trong quý 4.
Bitcoin mở đầu năm trong trạng thái chông chênh, sau đó có nhịp giảm sâu vào tháng 3. Đến giữa năm, lực mua quay lại giúp giá hồi phục rõ rệt. Tới tháng 10, Bitcoin thiết lập các mức cao mới khi được hậu thuẫn bởi dòng tiền Crypto ETF và nhu cầu từ các “tay chơi lớn”.
Đà tăng không kéo dài. Nhịp điều chỉnh trong tháng 11 xóa đi nhiều tuần tăng trước đó, khiến Bitcoin kết năm thấp hơn đáng kể so với đỉnh. Bức tranh cuối năm vì vậy nghiêng về trạng thái do dự, thay vì xu hướng tăng dứt khoát.
Ethereum có quỹ đạo tương tự nhưng kém thuyết phục hơn. Sau giai đoạn giảm đầu năm, ETH tăng mạnh vào cuối mùa hè, tạo cảm giác “comeback” rõ rệt. Tuy nhiên, khi áp lực bán quay lại trong quý 4, ETH bị kéo về gần vùng thấp hơn trong biên độ giao dịch cả năm.
“Đáng lẽ đây phải là năm của crypto, nhưng Bitcoin lại đang chật vật để giữ mốc 90.000 USD khi tiến vào mùa Giáng sinh, trong khi vàng và bạc đã tăng vọt lên các đỉnh mới và vẫn tiếp tục tăng.”
– Nic Puckrin, nhà phân tích đầu tư & đồng sáng lập The Coin Bureau
Spot Bitcoin ETF là động lực quan trọng nhất của 2025, còn Ethereum ETF thiếu độ bền dòng tiền
Crypto ETF tác động lớn nhất lên Bitcoin: dòng tiền vào mạnh nửa đầu năm nâng đỡ giá và giữ tổng tài sản ETF ở mức cao ngay cả khi điều chỉnh; ngược lại, Ethereum ETF ghi nhận dòng tiền yếu hơn và chuỗi phiên âm trong quý 4 khi giá giảm.
Trong năm 2025, ETFs giữ vai trò nổi bật, đặc biệt với Bitcoin. Spot Bitcoin ETFs ghi nhận dòng tiền vào tích cực trong nửa đầu năm, góp phần đưa giá thoát vùng yếu và tiến về các đỉnh giữa năm cũng như đỉnh tháng 10.
Điểm đáng chú ý là khi giá điều chỉnh về cuối năm, tổng tài sản do các Spot Bitcoin ETFs nắm giữ vẫn duy trì mức cao. Điều này gợi ý rằng nhóm nắm giữ dài hạn phần lớn “án binh bất động”, dù nhu cầu ngắn hạn có thể dao động.
Câu chuyện ETF của Ethereum kém sáng hơn. Dòng tiền có cải thiện quanh giữa năm, trùng với nhịp tăng mùa hè của ETH, nhưng lực cầu dễ gãy. Đến quý 4, biểu đồ ETF của Ethereum xuất hiện chuỗi phiên âm khi giá token suy yếu và điều kiện thị trường kém thuận lợi.
Tổng tài sản ETF của Ethereum giảm nhanh hơn Bitcoin, phản ánh khoảng cách niềm tin giữa hai tài sản. Bước sang 2026, chênh lệch này có thể ảnh hưởng trực tiếp đến cách thị trường định giá vai trò “core holding” của Bitcoin so với tiện ích hệ thống của Ethereum.
“Đây cũng là năm mà iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) của BlackRock trở thành một trong những màn ra mắt thành công nhất mọi thời đại, trong khi một số altcoin ETFs đã được phê duyệt và ghi nhận nhu cầu mạnh.”
– Nic Puckrin, nhà phân tích đầu tư & đồng sáng lập The Coin Bureau
“Đôi khi, trong các đợt bán tháo, ta rất khó nhìn thấy bức tranh tổng thể. Nhưng nếu ‘zoom out’, ngay cả Bitcoin 90.000 USD cũng từng là điều trong mơ chỉ vài năm trước.”
– Nic Puckrin, nhà phân tích đầu tư & đồng sáng lập The Coin Bureau
Crypto tụt lại so với kim loại quý và nhiều chỉ số chứng khoán trong 2025
Năm 2025, vàng và bạc tăng mạnh trong khi Bitcoin và Ethereum giảm lần lượt khoảng 6% và gần 12% tại thời điểm đề cập; thị trường altcoin rộng hơn giảm hơn 40%, khiến crypto kém hơn nhiều nhóm tài sản truyền thống.
Trong khi kim loại quý đi lên đáng kể, BTC và ETH lại đi ngược chiều. Ở thời điểm được nêu, Bitcoin giảm khoảng 6%, Ethereum giảm gần 12%, còn thị trường altcoin rộng hơn chịu cú đánh mạnh nhất khi giảm hơn 40%.
“Điều đặc biệt bất ngờ là hiệu suất xuất sắc của kim loại quý, cụ thể là vàng và bạc, tăng lần lượt 66% và hơn 130% tính từ đầu năm đến nay.”
– Nic Puckrin, nhà phân tích đầu tư & đồng sáng lập The Coin Bureau
Không chỉ kim loại quý vượt trội, nhiều thước đo chứng khoán truyền thống cũng thể hiện tốt, bao gồm Nasdaq, S&P 500 và nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ. Bức tranh chung cho thấy dòng vốn năm nay thiên về ổn định, dòng tiền và giá trị hữu hình hơn là đặt cược tăng trưởng rủi ro cao.
Trong bối cảnh đó, crypto phần lớn “đứng bên lề” tương đối so với các lớp tài sản chủ chốt. Đây là dữ kiện quan trọng khi đánh giá 2026: nếu khẩu vị rủi ro và thanh khoản đảo chiều, crypto có thể hưởng lợi mạnh; nếu không, sự chậm chân có thể kéo dài.
Điều quan trọng nhất với Bitcoin là cầu bền từ Spot ETFs, nguồn cung mới giảm sau halving và khung pháp lý rõ hơn
Với Bitcoin, 2025 quan trọng ở chỗ nền tảng thị trường trưởng thành hơn: Spot Bitcoin ETF trở thành nguồn cầu đều đặn, nguồn cung mới sau halving giảm, và sự rõ ràng về quy định tại Mỹ giúp tổ chức dễ nắm giữ và giải thích luận điểm đầu tư BTC.
Trong 12 tháng qua, trọng tâm của Bitcoin là “mạnh hơn” về cấu trúc. Spot ETFs được mô tả như nguồn cầu thường trực. Đồng thời, tác động hậu halving làm giảm lượng cung mới, khiến Bitcoin trở nên khan hơn theo thời gian.
Yếu tố quy định cũng góp phần quan trọng: khi quy tắc rõ ràng hơn, tổ chức có thêm cơ sở để nắm giữ BTC và giải trình với nhà đầu tư. Bên cạnh đó, nợ chính phủ gia tăng và áp lực tài khóa giúp câu chuyện Bitcoin như một công cụ phòng hộ quay trở lại, kích hoạt lực mua tích lũy từ nhóm nắm giữ dài hạn ngay cả khi thị trường trông “nhàm chán”.
Điều quan trọng nhất với Ethereum là nâng cấp mạng lưới và tăng trưởng ứng dụng, không phải diễn biến giá token
Với Ethereum, 2025 tập trung vào năng lực hệ thống: các nâng cấp lớn (Pectra tháng 5, Fusaka tháng 12) cải thiện hiệu năng, giảm chi phí và tăng công suất; sự rõ ràng quanh staking và sự bùng lên của Layer 2, stablecoin, token hóa thúc đẩy triển khai ở quy mô tổ chức.
Năm 2025 của Ethereum đi theo hướng “mạng lưới làm được gì”. Hai nâng cấp lớn được nêu (Pectra vào tháng 5 và Fusaka vào tháng 12) nhằm cải thiện hiệu suất, giảm chi phí và tăng sức chứa. Các bước tăng dần gas limit cũng được xem là tín hiệu tiến bộ, trong khi sự rõ ràng về staking giúp thị trường có thêm mức độ chắc chắn.
Điểm đáng chú ý là mức độ tham gia của tổ chức được mô tả đã chuyển từ thử nghiệm sang triển khai. Quỹ token hóa, stablecoin và ETFs cùng tăng trưởng, còn các mạng Layer 2 xử lý phần lớn giao dịch, khiến Ethereum rẻ hơn và dễ sử dụng hơn khi mở rộng quy mô. Dù giá token gốc không nổi bật, vai trò hạ tầng của Ethereum lại trở nên “khó thay thế” hơn.
Năm 2026 có thể là giai đoạn “phản hồi” nếu thanh khoản cải thiện, còn luận điểm Bitcoin chưa bị phá vỡ
Triển vọng 2026 được mô tả là thời điểm thị trường phản ứng lại sự lệch pha 2025: Bitcoin yếu tương đối so với chứng khoán nhưng điều này có thể tạo cơ hội nếu thanh khoản quay lại, vì động lực nền tảng không bị “gãy” mà chủ yếu do khẩu vị rủi ro và áp lực thanh khoản tạm thời.
Bitcoin có thể “bầm dập” sau 2025, nhưng không bị xem là hỏng luận điểm. Việc kém hơn so với chứng khoán là rõ rệt, và chính khoảng cách đó được một số quan điểm coi là nền cho hiệu suất nổi bật khi điều kiện vĩ mô thuận lợi hơn.
“Bitcoin đang tụt lại so với Nasdaq 100 Index khoảng 50% tính từ đầu năm đến nay, và sự lệch pha đó đang đặt nó vào vị thế có thể trở thành tài sản dẫn đầu trong 2026.”
– David Schassler, VanEck
Ngữ cảnh trích dẫn được dẫn qua liên kết: bài nhận định kế hoạch 2026 của VanEck.
“Sự yếu hiện tại phản ánh khẩu vị rủi ro mềm đi và áp lực thanh khoản mang tính tạm thời, chứ không phải một luận điểm bị phá vỡ…”
– David Schassler, VanEck
Mẫu hình được nhấn mạnh là: khi thanh khoản thắt chặt, Bitcoin thường chững lại; khi thanh khoản quay lại, Bitcoin có xu hướng biến động nhanh. Vì vậy, biến số 2026 không chỉ nằm ở “câu chuyện”, mà nằm ở điều kiện thanh khoản và mức độ chấp nhận rủi ro của thị trường.
Ethereum trong 2026 phụ thuộc vào nhu cầu sử dụng thực: stablecoin, token hóa và hoạt động Layer 2
Với Ethereum, tăng trưởng 2026 được gắn với mức độ sử dụng: stablecoin, token hóa, hoạt động Layer 2 và việc tổ chức xây dựng ứng dụng thực tế; do đó kỳ vọng tăng giá dễ dàng có thể không phù hợp, nhưng giá trị nền tảng có thể được củng cố nếu mức dùng tiếp tục tăng.
Triển vọng của Ethereum được mô tả “nhẹ nhàng” hơn về mặt kỳ vọng giá, nhưng vẫn quan trọng vì gắn trực tiếp với hoạt động kinh tế trên chuỗi: stablecoin, tokenization, lưu lượng Layer 2 và các tổ chức triển khai sản phẩm. Đây là biến số có thể giúp định nghĩa lại “vai trò tài chính” của Ethereum ngoài biến động ngắn hạn của token.
Tổng thể, bức tranh không hứa hẹn một nhịp tăng dễ dàng. Tuy nhiên, nếu nhà đầu tư đặt trọng tâm vào cấu trúc thị trường (ETF, thanh khoản) và mức độ sử dụng (L2, stablecoin, token hóa), 2026 có thể là năm “thị trường trả lời” rõ hơn cho hai tài sản lớn nhất.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao 2025 được xem là năm Bitcoin “trưởng thành” hơn với tổ chức?
Vì Spot Bitcoin ETFs trở thành nguồn cầu quan trọng, tổng tài sản ETF duy trì cao ngay cả khi giá điều chỉnh, nguồn cung mới giảm sau halving và khung quy định tại Mỹ rõ hơn, giúp tổ chức dễ nắm giữ BTC và giải trình luận điểm đầu tư.
Tại sao Ethereum vẫn được đánh giá tích cực dù giá ETH kém nổi bật?
Vì trọng tâm nằm ở năng lực mạng và mức dùng: các nâng cấp lớn (Pectra tháng 5, Fusaka tháng 12), cải thiện chi phí và hiệu năng, sự rõ ràng quanh staking, cùng tăng trưởng stablecoin, token hóa và Layer 2 giúp Ethereum dễ dùng hơn ở quy mô lớn.
Spot Bitcoin ETF và Ethereum ETF khác nhau thế nào trong 2025?
Spot Bitcoin ETF ghi nhận dòng tiền mạnh nửa đầu năm và giữ tổng tài sản ở mức cao dù cuối năm điều chỉnh, cho thấy lực nắm giữ dài hạn. Ethereum ETF có dòng tiền kém bền hơn, quý 4 xuất hiện chuỗi phiên âm và tổng tài sản giảm nhanh hơn.
Yếu tố nào có thể quyết định Bitcoin trong 2026?
Các nhận định trong bài nhấn mạnh thanh khoản và khẩu vị rủi ro: khi thanh khoản thắt chặt, Bitcoin thường chậm lại; khi thanh khoản quay lại, Bitcoin có thể tăng nhanh. Ngoài ra, mức độ duy trì của dòng tiền Crypto ETF vẫn là biến quan trọng.
