Chỉ số Warren Buffett, so sánh vốn hóa thị trường chứng khoán Hoa Kỳ với GDP quốc gia, đã vượt mốc lịch sử 212% – tăng cao hơn cả thời kỳ bong bóng Dot-Com và khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008.
Điều này khiến định giá cổ phiếu Hoa Kỳ đạt mức đắt đỏ nhất mọi thời đại, đồng thời dấy lên quan ngại về nguy cơ bong bóng trên thị trường tài chính toàn cầu.
- Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ hiện chạm mốc định giá cao nhất lịch sử theo chỉ số Warren Buffett, vượt thời kỳ bong bóng Dot-Com và khủng hoảng 2008.
- Warren Buffett và Berkshire Hathaway giảm mạnh tỷ trọng cổ phiếu Hoa Kỳ, rút lui khỏi hàng loạt doanh nghiệp lớn trong quý 1/2025.
- Thị trường vẫn tăng mạnh với nhiều chỉ số đạt đỉnh, bất chấp các cảnh báo về định giá và rủi ro biến động trong ngắn hạn.
Chỉ số Warren Buffett là gì và ý nghĩa khi đạt 212%?
Chỉ số Warren Buffett đo lường tỷ lệ giữa tổng vốn hóa thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và GDP, hiện vượt 212%, phản ánh mức định giá lịch sử.
“Chỉ số Buffett có lẽ là thước đo tốt nhất nhất để đánh giá định giá thị trường tại bất kỳ thời điểm nào.”
Warren Buffett, CEO Berkshire Hathaway, trả lời Fortune Magazine (2001)
Tỷ lệ này sử dụng chỉ số Wilshire 5.000 cho thấy giá trị thị trường cổ phiếu Hoa Kỳ giờ cao gấp đôi GDP quốc gia. Theo quan điểm của chính Buffett, mức gần 200% đồng nghĩa với ngưỡng nguy hiểm cho nhà đầu tư, trong khi hiện tại đã vọt lên 212% tại thời điểm tháng 7/2025.
Báo cáo của Barchart ngày 25/7/2025 xác nhận đây là mức cao nhất mọi thời đại, bỏ xa các đỉnh cũ trong bong bóng Dot-Com (năm 2000) và giai đoạn trước khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008. Điều này khiến các chuyên gia, nhà quản lý quỹ và CEO các định chế tài chính lớn đều cảnh báo về khả năng xuất hiện bong bóng tài sản mới.
Diễn biến bán tháo cổ phiếu Hoa Kỳ của Warren Buffett và Berkshire Hathaway ra sao?
Berkshire Hathaway đã liên tục giảm mạnh tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu Hoa Kỳ từ khi ông Donald Trump nhậm chức Tổng thống Hoa Kỳ, phù hợp triết lý đầu tư thận trọng của Buffett ở giai đoạn định giá cao.
“Khi chỉ số này vượt 200%, nghĩa là bạn đang đùa với lửa.”
Warren Buffett, CEO Berkshire Hathaway, năm 2001, nguồn: Fortune Magazine
Theo số liệu cập nhật quý 1/2025, Berkshire Hathaway đã thoái toàn bộ vốn tại Citigroup (bán nốt 14,6 triệu cổ phiếu, thu về xấp xỉ 1 tỷ USD), đồng thời bán mạnh 48,7 triệu cổ phiếu Bank of America trị giá gần 2,19 tỷ USD. Công ty cũng cắt giảm hơn 300 nghìn cổ phiếu Capital One (giá trị hơn 46 triệu USD) và bán sạch hơn 40 triệu cổ phiếu của Nu Holdings, fintech Brazil, thu về 416 triệu USD.
Không chỉ lĩnh vực tài chính, Berkshire còn rút hoàn toàn vốn khỏi những tên tuổi lớn ở các ngành khác như Charter Communications, DaVita, T-Mobile, Liberty Media’s Formula One Group, cho thấy xu hướng dè chừng trên diện rộng.
Tại sao định giá thị trường chứng khoán Hoa Kỳ lập đỉnh vẫn tăng mạnh?
Bất chấp lo ngại định giá cao, thị trường cổ phiếu Hoa Kỳ vẫn liên tục xác lập kỷ lục với S&P 500, Nasdaq và Dow Jones đều bứt phá, nhờ các lực đỡ vĩ mô và kết quả kinh doanh tích cực từ doanh nghiệp niêm yết.
“Xu hướng tăng giá vẫn tiếp diễn, nhờ yếu tố nền tảng tích cực như lạm phát ổn định, lãi suất trong vùng kiểm soát và kết quả kinh doanh đi lên.”
Terry Sandven, Giám đốc chiến lược cổ phiếu, US Bank Wealth Management, tháng 7/2025
Kết phiên thứ Sáu tuần qua, S&P 500 tăng 0,9% lên 6.388 điểm, Nasdaq Composite tăng 0,4%, vượt mốc 21.000 và đóng cửa ở mức cao nhất tuần thứ 3 liên tiếp. Dow Jones cũng tăng 228 điểm (+0,5%) tiến sát mức kỷ lục 45.014,04 xác lập hồi tháng 12/2024, với mức tăng tuần là 1,3% (so với mức tăng 1,2% của Nasdaq và 1,6% S&P 500).
Báo cáo FactSet chỉ ra, tới 82% số doanh nghiệp S&P 500 đã công bố lợi nhuận quý này đều vượt kỳ vọng của Phố Wall, củng cố niềm tin thị trường tăng bền vững trong ngắn hạn.
Nhà đầu tư tổ chức và rủi ro trước cuộc họp chính sách FED cuối tháng 7/2025?
Dù các chỉ số liên tiếp lập đỉnh, nhiều nhà đầu tư tổ chức lớn đang chủ động phòng ngừa biến động ngắn hạn khi Fed chuẩn bị nhóm họp chính sách vào ngày 29-30/7/2025.
“Các rủi ro chính trị và kinh tế có thể làm tăng biến động thị trường tuần tới, nhưng chúng tôi kỳ vọng sự rung lắc sẽ chỉ nhất thời.”
Ulrike Hoffmann-Burchardi, Giám đốc đầu tư khu vực châu Hoa Kỳ, UBS Global Wealth Management, tháng 7/2025, nguồn: UBS
Nhiều chuyên gia dự báo Fed sẽ giữ nguyên lãi suất đồng USD trong vùng 4,25% – 4,5%. Tuy nhiên, giới đầu tư chú ý nhiều hơn tới khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối năm. Sự kết hợp giữa kỳ vọng nới lỏng tiền tệ và thành quả lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục kích hoạt dòng tiền vào cổ phiếu.
Ngoài ra, sự cân bằng giữa lạm phát ổn định với lãi suất thấp đang xây dựng nên tâm lý “bỏ qua rủi ro định giá” trên diện rộng, đặc biệt trong bối cảnh các nhà đầu tư cá nhân vẫn tích cực mua vào dù các ông lớn như Berkshire rút lui.
So sánh định giá hiện tại với các thời kỳ lịch sử: Bong bóng Dot-Com và khủng hoảng 2008 ra sao?
Mức 212% vốn hóa/GDP theo chỉ số Buffett hiện vượt xa các đỉnh cũ. Năm 2000, tỷ lệ này thời đỉnh Dot-Com đạt 145%, còn trước khủng hoảng 2008 chỉ dưới 105%.
| Thời điểm | Vốn hóa/GDP (%) | Sự kiện chính |
|---|---|---|
| Năm 2000 | 145% | Bong bóng Dot-Com |
| Năm 2007 | ~105% | Trước khủng hoảng tài chính toàn cầu |
| Tháng 7/2025 | 212% | Kỷ lục mới mọi thời đại |
Dữ liệu Đại học Yale cho thấy, trong các chu kỳ tăng trưởng nóng trước đây, mỗi khi tỷ lệ này tiệm cận hoặc vượt quá ngưỡng 120% thì xét trong vòng 12-24 tháng sau đó đều xuất hiện các cú điều chỉnh mạnh hoặc khủng hoảng. Lần duy nhất tỷ lệ này vượt 190% là đầu năm 2022, ngay trước đợt điều chỉnh lớn do cú sốc lạm phát và thắt chặt tiền tệ toàn cầu.
Việc chỉ số Buffett hiện tại bùng nổ vượt khỏi mọi khung lịch sử đặt ra thách thức rất lớn về kiểm soát rủi ro với cả nhà đầu tư tổ chức quốc tế lẫn nhà quản lý chính sách Hoa Kỳ.
Những yếu tố nào duy trì sức nóng thị trường chứng khoán Hoa Kỳ bất chấp cảnh báo?
Thị trường Hoa Kỳ duy trì đà tăng mạnh nhờ ba yếu tố: lãi suất ổn định, dòng tiền đầu tư dồi dào và kết quả kinh doanh doanh nghiệp vượt kỳ vọng liên tiếp nhiều quý.
Theo số liệu của JP Morgan (báo cáo quý 2/2025), hệ thống quỹ ETF cổ phiếu Hoa Kỳ ghi nhận dòng tiền ròng vào ròng hơn 95 tỷ USD từ đầu năm, cao nhất kể từ năm 2021. Ngoài ra, mức lạm phát xuống dưới 3% duy trì gần nửa năm giúp nhà đầu tư tự tin nắm giữ cổ phiếu mà không lo bất ngờ về thắt chặt tiền tệ.
Bên cạnh đó, sự phục hồi mạnh của nhiều nhóm ngành, đặc biệt là công nghệ, dịch vụ tài chính và tiện ích, đã tạo thành trụ cột tăng trưởng trong khi các nhóm cổ phiếu phòng thủ như năng lượng hoặc bán lẻ cũng hưởng lợi do chi tiêu tiêu dùng nội địa Hoa Kỳ tiếp tục tăng. Điều này được củng cố bởi tỷ lệ thất nghiệp Hoa Kỳ duy trì thấp dưới ngưỡng 3,7% (dữ liệu BLS tháng 6/2025).
Berkshire Hathaway đã thực hiện bán cổ phiếu cụ thể như thế nào?
Trong quý 1/2025, Berkshire Hathaway đã bán toàn bộ và giảm mạnh tỷ trọng tại một loạt doanh nghiệp lớn, trải dài nhiều lĩnh vực khác nhau.
- Thoái hết 14,6 triệu cổ phiếu Citigroup, thu về 1 tỷ USD.
- Bán 48,7 triệu cổ phiếu Bank of America, thu về 2,19 tỷ USD.
- Bán hơn 300 nghìn cổ phiếu Capital One (46 triệu USD).
- Bán sạch hơn 40 triệu cổ phiếu Nu Holdings (416 triệu USD).
- Rút khỏi Charter Communications, DaVita, T-Mobile, Liberty Media’s Formula One Group.
Theo CNBC, tổng giá trị danh mục Berkshire Hathaway bán ra quý 1/2025 đạt trên 4 tỷ USD, là mức bán ròng mạnh nhất kể từ sau đại dịch. Điều này phản ánh tâm thế phòng thủ của một trong những công ty đầu tư lớn nhất thế giới, cũng như tuân thủ quan điểm “bảo vệ vốn là ưu tiên số 1 khi định giá xấp xỉ hoặc vượt các ngưỡng lịch sử”.
“Trong bối cảnh định giá cực cao, ưu tiên hàng đầu là tránh rủi ro và bảo toàn nguồn lực để sẵn sàng đón cơ hội lớn hơn khi thị trường điều chỉnh.”
Howard Marks, Chủ tịch Oaktree Capital, phát biểu tháng 6/2025, nguồn: Oaktree Memo
Thị trường có nguy cơ bong bóng tài sản hay không, các nhà đầu tư nên làm gì?
Định giá cao đi cùng sự phớt lờ rủi ro là tín hiệu cảnh báo điển hình xuất hiện ở giai đoạn đầu bong bóng tài sản. Tuy nhiên, chưa có dấu hiệu rõ nét về sự kết thúc lập tức của xu hướng tăng giá trong ngắn hạn.
Theo báo cáo của Goldman Sachs (7/2025), các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp hiện vẫn là chất xúc tác cho thị trường, đặc biệt khi tâm lý “FOMO” (sợ bị bỏ lỡ) bủa vây rộng khắp, kể cả khi cá nhân lớn như Berkshire bán ròng quyết liệt. Tuy vậy, lịch sử nhiều lần chứng minh, sau giai đoạn phấn khích kéo dài, điều chỉnh mạnh là không thể tránh khỏi.
Khuyến nghị của các chuyên gia quản trị tài sản toàn cầu là tăng cường phòng vệ danh mục, đa dạng hóa tài sản, tăng tỷ trọng tiền mặt hoặc chuyển sang tài sản an toàn hơn như trái phiếu Hoa Kỳ ngắn hạn, nhất là ở bối cảnh chỉ số Buffett tiệm cận các mốc lịch sử.
Dự báo diễn biến thị trường sau khi chỉ số Buffett đạt đỉnh mới sẽ thế nào?
Nhìn lại các chu kỳ tăng – giảm trước đây cho thấy, khi chỉ số Buffett lập đỉnh, thị trường thường ghi nhận sự củng cố vững chắc trong ngắn hạn nhờ động lực doanh nghiệp, nhưng nguy cơ điều chỉnh mạnh sẽ gia tăng rõ rệt tính theo chu kỳ 12-24 tháng tiếp theo.
“Chỉ số vốn hóa/GDP trên 200% là tiếng chuông cảnh báo. Lịch sử thị trường Hoa Kỳ không có nhiều lần vượt qua các mốc này mà không có đợt điều chỉnh mạnh sau đó.”
Robert Shiller, Giáo sư kinh tế đạt Nobel, Đại học Yale, nhận định tháng 7/2025, nguồn: Yale Research
Sau mỗi lần “nóng đỉnh”, các nhà đầu tư lớn cũng đều chuyển sang bảo toàn vốn trước khi thị trường quay đầu. Tuy vậy, kỳ vọng nới lỏng chính sách tiền tệ của Fed cùng dòng tiền FOMO từ nhà đầu tư cá nhân có thể khiến xu hướng tăng giá tiếp tục kéo dài thêm một thời gian trước khi điều chỉnh mạnh xảy ra.
Báo cáo World Economic Forum 2025 cũng nhấn mạnh: “Bong bóng có thể không vỡ ngay khi dạt tới đỉnh, mà thường chờ cú sốc nền tảng – ví dụ thay đổi chính sách Fed, địa chính trị, đổ vỡ doanh nghiệp lớn… mới xảy ra sự điều chỉnh toàn thị trường.”
Những doanh nghiệp nào hưởng lợi và rủi ro khi thị trường Hoa Kỳ đang quá “nóng”?
Các doanh nghiệp công nghệ lớn như Apple, Microsoft, Nvidia tiếp tục dẫn dắt xu hướng tăng trưởng thị trường khi hấp thụ phần lớn dòng tiền đầu tư toàn cầu. Bên cạnh đó, nhóm dịch vụ tài chính, chăm sóc sức khỏe và hàng hóa thiết yếu cũng ghi nhận kết quả tích cực, đóng góp lớn vào sự bứt phá chỉ số S&P 500 và Nasdaq.
Tuy nhiên, mặt trái là rủi ro điều chỉnh mạnh, nhất là với những doanh nghiệp đã tăng phi mã vượt quá mức tăng trưởng lợi nhuận thực. Nhóm startup công nghệ, cổ phiếu meme, fintech, doanh nghiệp bất động sản, nhóm nhà bán lẻ vốn hóa nhỏ thường chịu tác động nặng khi tâm lý thị trường đảo chiều mạnh từ hưng phấn sang phòng thủ.
Theo phân tích của Morgan Stanley (Báo cáo tháng 7/2025), trong các đợt điều chỉnh sau các đỉnh vốn hóa/GDP, các doanh nghiệp lớn thuộc S&P 500 có tỷ lệ rớt giá 15-20%, còn nhóm vốn hóa nhỏ, startup, fintech có thể giảm từ 30-40% hoặc hơn, tùy tình hình dòng tiền và dư nợ vay đầu tư.
Những động thái tiếp theo của nhà đầu tư có thể xuất hiện?
Khả năng phòng thủ của các tổ chức đầu tư lớn sẽ tiếp tục tăng lên khi định giá thị trường đặt ra mức rủi ro cao. Ngoài Berkshire Hathaway, các quỹ đầu tư phòng ngừa rủi ro, các quỹ đầu tư quốc gia (sovereign funds) cũng tăng tỷ trọng trái phiếu, giảm nắm giữ cổ phiếu tăng trưởng giai đoạn này.
Bên cạnh đó, một bộ phận nhà đầu tư cá nhân vẫn quyết liệt theo đuổi dòng tiền vào cổ phiếu phòng trường hợp Fed tuyên bố cắt giảm lãi suất, kỳ vọng kéo dài đà tăng lịch sử của các chỉ số lớn, bất chấp thời điểm đầu tư ngày càng đắt đỏ hơn so với thực lực doanh nghiệp.
Chiến lược khuyến nghị hiện nay là linh hoạt cơ cấu lại danh mục đầu tư, giảm nâng đòn bẩy, ưu tiên phân bổ vào những tài sản phòng thủ, tăng dự trữ tiền mặt hoặc các tài sản an toàn, sẵn sàng mua vào khi hoặc nếu thị trường rơi vào điều chỉnh mạnh.
Những câu hỏi thường gặp
Chỉ số Warren Buffett là gì?
Chỉ số Warren Buffett đo tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khoán Hoa Kỳ so với GDP quốc gia, dùng để đánh giá độ đắt rẻ của thị trường ở thời điểm hiện tại. Đây là một trong những chỉ số ưa thích và được Buffett đánh giá cao về hiệu quả cảnh báo bong bóng.
Vì sao chỉ số Buffett vượt ngưỡng 200% bị xem là nguy hiểm?
Theo nhận định của Warren Buffett, mức 200% đồng nghĩa với rủi ro thị trường đang ở trạng thái bong bóng, dễ xảy ra điều chỉnh mạnh trong tương lai gần.
Diễn biến chính sách của Berkshire Hathaway khi thị trường Hoa Kỳ đắt đỏ?
Berkshire Hathaway liên tục giảm nắm giữ cổ phiếu lớn trong danh mục, ưu tiên giữ tiền mặt và đầu tư vào trái phiếu, cho thấy chiến lược phòng thủ và bảo vệ vốn triệt để.
Những ngành nào tăng mạnh nhất trên thị trường Hoa Kỳ hiện nay?
Nhóm công nghệ, dịch vụ tài chính, chăm sóc sức khỏe và hàng hóa thiết yếu tiếp tục là động lực chính cho sự tăng trưởng mạnh trên các chỉ số lớn Nasdaq, S&P 500, Dow Jones.
Có dấu hiệu nào cho thấy thị trường Hoa Kỳ sắp điều chỉnh mạnh?
Mức định giá quá cao, động thái bán ra của doanh nghiệp lớn và cảnh báo từ chuyên gia là tín hiệu sớm; song thị trường chưa có dấu hiệu đảo chiều rõ ràng ngắn hạn.
Nên làm gì khi chỉ số Buffett vượt kỷ lục?
Giảm rủi ro danh mục, ưu tiên giữ tiền mặt và đầu tư tài sản an toàn, hạn chế lạm dụng đòn bẩy và luôn sẵn sàng ứng phó với biến động đột ngột của thị trường.
Sau khi chỉ số Buffett lập đỉnh, thị trường Hoa Kỳ sẽ ra sao?
Lịch sử cho thấy thường có giai đoạn củng cố ngắn, tiếp diễn tăng giá do động lực doanh nghiệp, sau đó xác suất điều chỉnh mạnh sẽ tăng lên rõ rệt trong 12-24 tháng tới.
