Các số liệu trên chuỗi tiếp tục báo hiệu đáy Bitcoin

Nghiên cứu on-chain trước đây cho thấy thị trường Bitcoin đã chạm đáy. CryptoSlate đã xem lại một số chỉ số Glassnode, những chỉ số này tiếp tục cho thấy giá đã chạm đáy.

Tuy nhiên, các yếu tố vĩ mô có thể không xuất hiện trong các chu kỳ trước vẫn tiếp tục tác động và có khả năng tác động đến chu kỳ hiện tại.

Các dải P/L nguồn cung bitcoin

Các dải P/L của nguồn cung bitcoin cho thấy nguồn cung lưu thông có lãi hoặc lỗ, dựa trên giá của token cao hơn hoặc thấp hơn giá hiện tại tại thời điểm di chuyển cuối cùng.

Các đáy của chu kỳ thị trường trùng với thời điểm các đường Cung về lợi nhuận (SP) và Cung về lỗ (SL) hội tụ, điều này xảy ra gần đây nhất vào khoảng quý 4 năm 2022. Hành động tiếp theo của các đường phân kỳ tương ứng với các đợt đảo chiều giá trong quá khứ.

Hiện tại, dải SP đã tăng mạnh để phân tách khỏi dải SL, cho thấy khả năng tăng giá vĩ mô có thể xảy ra nếu mô hình này được giữ vững.

Giá trị thị trường thành giá trị thực hiện

Giá trị thị trường trên giá trị thực (MVRV) đề cập đến tỷ lệ giữa vốn hóa thị trường (hoặc giá trị thị trường) và vốn hóa thực tế (hoặc giá trị được lưu trữ). Bằng cách đối chiếu thông tin này, MVRV cho biết khi nào giá Bitcoin được giao dịch trên hoặc dưới “giá trị hợp lý”.

MVRV được phân chia thêm theo chủ sở hữu dài hạn và ngắn hạn, với MVRV của Chủ sở hữu dài hạn (LTH-MVRV) đề cập đến kết quả giao dịch chưa chi tiêu có thời hạn ít nhất 155 ngày và MVRV của Chủ sở hữu ngắn hạn (STH-MVRV) tương đương đến thời hạn giao dịch chưa sử dụng từ 154 ngày trở xuống.

Các đáy của chu kỳ trước có sự hội tụ của các đường STH-MVRV và LTH-MVRV, với đường trước vượt lên trên đường sau để báo hiệu sự đảo chiều tăng giá.

Trong quý 4 năm 2022, đã xảy ra sự hội tụ giữa các dòng STH-MVRV và LTH-MVRV. Và, trong những tuần gần đây, STH-MVRV đã vượt lên trên LTH-MVRV, báo hiệu khả năng đảo ngược xu hướng giá.

Nguồn cung trẻ Hoạt động lần cuối < 6 triệu & Người nắm giữ có lãi

Nguồn cung trẻ Hoạt động lần cuối <6 triệu (YSLA<6) đề cập đến các mã thông báo Bitcoin đã được giao dịch trong vòng sáu tháng qua. Kịch bản ngược lại sẽ là những người nắm giữ dài hạn ngồi trên mã thông báo của họ và không tích cực tham gia vào hệ sinh thái Bitcoin.

Tại các đáy của thị trường giá xuống, các mã thông báo YSLA<6 chiếm ít hơn 15% nguồn cung lưu hành do những người không tin tưởng/những nhà đầu cơ vội vàng rời khỏi thị trường trong chu kỳ giảm giá.

Biểu đồ bên dưới cho thấy các mã thông báo YSLA<6 đã đạt đến “ngưỡng dưới 15%” vào cuối năm ngoái, cho thấy sự đầu hàng của lợi ích đầu cơ.

Tương tự, biểu đồ bên dưới cho thấy Lợi nhuận của những người nắm giữ dài hạn hiện đang ở gần mức thấp nhất mọi thời đại (ATL.) Điều này chứng thực rằng những người nắm giữ dài hạn nắm giữ phần lớn nguồn cung và không bị ảnh hưởng bởi mức giảm giá -75% so với mức cao nhất của thị trường.

Tương lai Tỷ lệ tài trợ vĩnh viễn

Tỷ lệ tài trợ vĩnh viễn tương lai (FPFR) đề cập đến các khoản thanh toán định kỳ được thực hiện cho hoặc bởi các nhà giao dịch phái sinh, cả dài hạn và ngắn hạn, dựa trên sự khác biệt giữa thị trường hợp đồng vĩnh viễn và giá giao ngay.

Trong các khoảng thời gian khi tỷ lệ tài trợ dương, giá của hợp đồng vĩnh viễn cao hơn giá được đánh dấu. Trong trường hợp này, các nhà giao dịch mua trả tiền cho các vị thế bán. Ngược lại, tỷ lệ tài trợ âm cho thấy các hợp đồng vĩnh viễn được định giá thấp hơn giá được đánh dấu và các nhà giao dịch bán thanh toán cho các giao dịch mua.

Cơ chế này giữ giá hợp đồng tương lai phù hợp với giá giao ngay. FPFR có thể được sử dụng để đánh giá tâm lý của các nhà giao dịch trong đó mức độ sẵn sàng trả lãi suất dương cho thấy niềm tin tăng giá và ngược lại.

Biểu đồ bên dưới cho thấy các giai đoạn FPFR âm, đặc biệt là trong các sự kiện thiên nga đen, thường được theo sau bởi sự đảo ngược giá. Ngoại lệ là Terra Luna de-peg, có thể là do nó gây ra một loạt các vụ phá sản nền tảng tập trung, do đó đóng vai trò như một cơn gió ngược chống lại tâm lý tích cực của thị trường.

Từ năm 2022 trở đi, mức độ của tỷ lệ tài trợ, cả tích cực và tiêu cực, đã giảm đáng kể. Điều này cho thấy ít thuyết phục hơn theo cả hai hướng so với trước năm 2022.

Sau vụ bê bối FTX, FPFR chủ yếu là tiêu cực, cho thấy xu hướng giảm giá chung của thị trường và khả năng giá chạm đáy. Thật thú vị, vụ bê bối FTX đã gây ra động thái cực đoan nhất về tỷ lệ tài trợ kể từ trước năm 2022.