- Bitcoin và Ethereum đang suy giảm về mức độ chấp nhận của người dùng nhỏ lẻ, biểu hiện qua hoạt động mạng lưới suy giảm.
- Liệu Q2 có báo hiệu sự khởi đầu của một chu kỳ điều chỉnh sâu hơn?
Biểu đồ dưới đây cho thấy, kể từ sau chu kỳ tăng giá của Bitcoin [BTC] năm 2020, sự mở rộng của các ví độc đáo và địa chỉ hoạt động đã chậm lại, đặc biệt là trong số các ví chứa số dư vượt quá 1 USD.
Sự đình trệ này phù hợp với mô hình đường cong chấp nhận, cho thấy việc tích lũy của các tổ chức đã tập trung BTC vào một số ví có giá trị cao.
Source: Fidelity Investments
Nói một cách đơn giản, các tổ chức lớn như MicroStrategy (MSTR) đã nắm giữ tài sản tập trung, giảm sự phân phối rộng rãi của các ví. Do đó, sự phân phối rộng rãi trong số người dùng nhỏ lẻ đã giảm.
Ethereum [ETH] cũng đã phản ánh xu hướng này, ghi nhận mức độ chấp nhận thấp nhất vào năm 2025. Khi sự thống trị của các tổ chức tăng, các chỉ số on-chain có thể trở nên ít tin cậy hơn trong việc đánh giá mức độ chấp nhận của người dùng nhỏ lẻ trong tương lai.
Tác động thị trường của sự thay đổi cấu trúc này có thể là sâu sắc. Các ví tổ chức ngày càng xác định chu kỳ thanh khoản. Ví dụ, sự điều chỉnh mạnh của Bitcoin xuống 77 nghìn USD vào tháng 2 đã trực tiếp liên quan đến các dòng tiền ETF BTC bị rút ra liên tục.
Vào ngày 25 tháng 2, các ETF BTC đã ghi nhận dòng tiền rút ra ròng là 1,4 tỷ USD, dẫn đến sự giảm giá 5,11% trong vòng 24 giờ. Các Ethereum ETF cũng tương tự, vẫn ở trạng thái bán tháo dai dẳng, khó khăn trong việc thu hút dòng tiền mới vào.
Quan trọng hơn, các dòng tiền rút ra của các tổ chức này đã trùng khớp với chính sách thuế suất mạnh mẽ của Trump, tạo thêm một lớp biến động kinh tế vĩ mô cho sự biến động của thị trường tiền điện tử.
Khi Q2 diễn ra, chính quyền dường như đang ở chế độ “đặt lại” đầy đủ chế độ. Mặc dù phản ứng của thị trường vẫn chưa rõ ràng, sự thất bại của Bitcoin và Ethereum trong việc tái tạo đà tăng của Q1 đặt ra câu hỏi:
Liệu Q2 có mang lại một chu kỳ giảm giá ảm đạm không?
Đáng suy ngẫm: Chu kỳ Q2 của Bitcoin và Ethereum có gặp rủi ro?
Trong vòng hai tuần, Bitcoin đã phục hồi lên 88 nghìn USD khi các ETF BTC chuyển sang dòng tiền vào ròng. MSTR đã tận dụng đà này, thu mua 6.911 BTC với 584 triệu USD ở mức giá trung bình là 86 nghìn USD.
Ethereum đã theo gương, tạm thời thử nghiệm lại mức 2K USD. Tuy nhiên, việc tích lũy kéo dài, cùng với sự suy giảm trong việc chấp nhận mạng lưới và dòng tiền tổ chức giảm sút, cho thấy sự yếu kém cấu trúc tiềm ẩn.
Nếu BTC gặp kháng cự và điều chỉnh, hành động giá của ETH có thể dễ bị tổn thương tới một giai đoạn điều chỉnh sâu hơn.
Source: TradingView (ETH/USDT)
Các nền tảng yếu và sự tích lũy có chọn lọc của các ví giá trị cao có thể tạo thành cản trở cho đợt tăng giá Q2 của cả Bitcoin và Ethereum.
Lịch sử cho thấy, sức mạnh của BTC trong Q1 thường kích thích sự bùng nổ của altcoin, tuy nhiên, hành động giá của chu kỳ này đã khác. Điểm khác biệt chính? Sự biến động kinh tế vĩ mô gia tăng.
Nếu dòng vốn tổ chức không thể cân bằng sự biến động này trong quý sắp tới, cả Bitcoin và Ethereum có thể phải đối mặt với áp lực phân phối và trì hoãn sự tiếp tục của xu hướng toàn diện.
