Kích thích mới của Hoa Kỳ tái hiện bùng nổ 2020, lao dốc 2022 ra sao?

Đà tăng của tiền điện tử hiện được thúc đẩy bởi kỳ vọng kích thích 440 tỷ USD, chu kỳ nới lỏng của Fed và dữ liệu lạm phát hạ nhiệt, tạo tâm lý risk-on ngắn hạn.

Tuy nhiên, rủi ro lạm phát quay lại, thâm hụt lớn và gánh nặng nợ 37 nghìn tỷ USD có thể đảo chiều thị trường kiểu 2022 khi bước vào 2026, đặc biệt nếu thuế quan không bù được thâm hụt.

Động lực chính đang đẩy giá tiền điện tử tăng mạnh

Đà tăng hiện tại được dẫn dắt bởi gói kích thích dự kiến, môi trường lạm phát “mềm” và chu kỳ nới lỏng của Fed, kéo dòng vốn vào tài sản rủi ro.

Sau gần 40 ngày đóng cửa, chính phủ Hoa Kỳ được dỡ bỏ, trùng với thời điểm Tổng thống Trump đăng về “cổ tức thuế quan” 2.000 USD cho người dân thu nhập không cao. Ngay sau đó, vốn hóa thị trường tiền điện tử bật tăng gần 40%, đạt khoảng 3,57 nghìn tỷ USD (nguồn: CoinMarketCap). Nhà đầu tư đang định giá lại rủi ro theo hướng risk-on trong ngắn hạn.

Bối cảnh vĩ mô hỗ trợ gồm dữ liệu lạm phát dưới kỳ vọng (Trading Economics) và Fed đã bước vào chu kỳ nới lỏng với hai lần cắt giảm lãi suất, củng cố thanh khoản cho các tài sản rủi ro. Điều này khuyến khích vị thế mua ngắn hạn trong crypto.

Kích thích 440 tỷ USD kích hoạt tâm lý risk-on ngắn hạn

Kỳ vọng “cổ tức thuế quan” 2.000 USD cho khoảng 220 triệu người trưởng thành đủ điều kiện có thể tương đương 440 tỷ USD, theo ước tính được giới phân tích chia sẻ trên X (Kobeissi Letter).

Lập luận là: khoảng 220 triệu người đủ điều kiện × 2.000 USD ≈ 440 tỷ USD. Quy mô như vậy sẽ làm dày thêm dòng vốn hộ gia đình, truyền dẫn nhanh tới các tài sản beta cao như tiền điện tử. Tâm lý bầy đàn và ký ức về chu kỳ 2020–2021 càng khuếch đại phản ứng của thị trường.

Nới lỏng tiền tệ của Fed củng cố thanh khoản cho tài sản rủi ro

Hai lần cắt giảm lãi suất đã tạo nền tảng thanh khoản thuận lợi, khiến định giá tài sản rủi ro co giãn mạnh hơn với kỳ vọng tăng trưởng.

Khi dữ liệu lạm phát hạ nhiệt so với kỳ vọng, chi phí vốn giảm và khẩu vị rủi ro tăng. Điều này cộng hưởng với câu chuyện kích thích tài khóa, giúp các kênh đầu cơ như tiền điện tử thu hút dòng vốn nhanh hơn so với cổ phiếu có nền tảng cơ bản. Đây là mẫu hình quen thuộc ở các pha nới lỏng.

Rủi ro vĩ mô có thể đảo chiều đà tăng trong 2026

Rủi ro chính gồm lạm phát quay lại do kích thích, thâm hụt lớn khó bù bằng thuế quan, và gánh nặng nợ công 37 nghìn tỷ USD.

Bài học 2020 cho thấy hiệu ứng trễ: kích thích đẩy giá tài sản tăng mạnh nhưng cũng có thể châm ngòi lạm phát, buộc chính sách tiền tệ đảo chiều. Nếu kịch bản tương tự lặp lại, 2026 có thể chứng kiến điều chỉnh đáng kể ở tiền điện tử, dù 2025 vẫn tích cực.

Lạm phát từng bùng nổ sau kích thích 2020 và gây sụt giảm 70%

Ba vòng chi trả EIP năm 2020 tổng cộng hơn 814 tỷ USD (U.S. Treasury) đã góp phần tạo sóng tăng 180%+ cho crypto, nhưng sau đó lạm phát bùng lên.

“Chỉ số giá tiêu dùng toàn phần tăng 9,1% trong 12 tháng kết thúc vào tháng 6, là mức tăng 12 tháng lớn nhất kể từ giai đoạn kết thúc tháng 11/1981.”
– U.S. Bureau of Labor Statistics, Tháng 7/2022, nguồn: BLS CPI News Release

Khi lạm phát tăng sốc, thắt chặt tiền tệ diễn ra, khiến thị trường tiền điện tử giảm khoảng 70% trong năm 2022. Đó là lý do nhiều nhà phân tích coi kích thích lớn là con dao hai lưỡi cho chu kỳ tiếp theo.

Thuế quan không bù nổi thâm hụt, nợ 37 nghìn tỷ USD làm nặng gánh

Tháng 8/2025, Hoa Kỳ thu 30 tỷ USD tiền thuế quan, nhưng thâm hụt tháng đó là 345 tỷ USD; thuế quan chỉ bù khoảng 10% (Kobeissi Letter).

Trong bối cảnh nợ công ở mức 37 nghìn tỷ USD (U.S. Treasury Fiscal Data), thêm kích thích quy mô lớn có thể gia tăng áp lực lạm phát kỳ vọng và chi phí vay. Nếu lạm phát tái tăng, chu kỳ thắt chặt quay lại là rủi ro khó bỏ qua cho tài sản rủi ro.

Bài học 2020–2022 cho thấy tác động trễ và tính chu kỳ

Kích thích thường tạo hiệu ứng tức thời lên giá tài sản, nhưng hệ quả lạm phát và chi phí vốn có độ trễ, dễ gây đảo chiều sau đó.

Năm 2020–2021, thị trường hưởng lợi từ hơn 814 tỷ USD kích thích (U.S. Treasury), crypto tăng 180%+, trước khi lạm phát đỉnh 9,1% (BLS) kéo theo cú giảm khoảng 70% năm 2022. Bối cảnh 2025–2026 có nét tương đồng: kích thích ước tính 440 tỷ USD và Fed đang nới lỏng, nhưng sức bền phụ thuộc vào quỹ đạo lạm phát.

Nhà đầu tư nên theo dõi những chỉ báo nào?

Nên theo dõi tiến độ và chi tiết chi trả “cổ tức thuế quan”, quỹ đạo CPI, lập trường của Fed, cũng như sức khỏe tài khóa để đo bền vững của đà tăng.

Các mốc ưu tiên: lịch họp FOMC và phát biểu của Fed, CPI/PCE hàng tháng (BLS/BEA), chênh lệch doanh thu thuế quan so với thâm hụt, quy mô nợ công (U.S. Treasury), dòng vốn vào thị trường qua ETF, phái sinh và biến động vốn hóa (CoinMarketCap). Việc quản trị rủi ro nên đặt trên giả định lạm phát có thể quay lại.

Câu hỏi thường gặp

Gói “cổ tức thuế quan” 2.000 USD đã chắc chắn chưa?

Chưa. Quy mô 440 tỷ USD hiện là ước tính dựa trên số người đủ điều kiện và mức chi 2.000 USD/người (Kobeissi Letter). Thị trường đang định giá kỳ vọng, nhưng chi tiết còn phụ thuộc vào tiến trình chính sách.

Vì sao thuế quan khó bù thâm hụt?

Tháng 8/2025, thuế quan 30 tỷ USD chỉ bù được khoảng 10% thâm hụt 345 tỷ USD. Khoảng trống tài khóa lớn khiến kích thích dễ làm tăng áp lực lạm phát và nợ (nguồn: Kobeissi Letter, U.S. Treasury).

Điểm khác giữa 2025 và 2020 là gì?

Quy mô kích thích hiện ước tính nhỏ hơn 2020 (> 814 tỷ USD). Tuy nhiên, Fed vẫn trong chu kỳ nới lỏng và lạm phát đã hạ nhiệt, giúp ngắn hạn thuận lợi hơn, dù rủi ro trễ vẫn tồn tại.

Crypto có còn dư địa tăng ngắn hạn?

Có, khi thanh khoản và tâm lý risk-on đang ủng hộ. Nhưng bài học 2020–2022 cho thấy rủi ro đảo chiều khi lạm phát quay lại. Nên đặt trọng tâm vào quản trị rủi ro và mốc dữ liệu CPI, chính sách Fed.

Nên theo dõi dữ liệu nào hàng tháng?

CPI (BLS), PCE (BEA), phát biểu và quyết định của Fed, cập nhật nợ công và thâm hụt (U.S. Treasury), cùng dòng vốn ETF và vốn hóa thị trường (CoinMarketCap).

Lưu ý: Nội dung bài viết chỉ nhằm cung cấp thông tin, không phải khuyến nghị đầu tư. Vui lòng tự nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với mọi kết quả phát sinh từ quyết định đầu tư của bạn.