Cuối năm 2025, Ethereum cho thấy nền tảng mạng lưới đang mạnh lên nhờ mức hoạt động nhà phát triển kỷ lục, giá trị kinh tế on-chain bám sát vốn hóa và dòng tích lũy tổ chức duy trì.
Các tín hiệu này vượt ra ngoài biến động giá ngắn hạn, giúp đánh giá Ethereum như một hạ tầng “settlement layer” cho DeFi, stablecoin và tài sản token hóa trong bối cảnh thị trường vẫn thận trọng.
- Hoạt động nhà phát triển ETH đạt mức cao nhất lịch sử trong Q4/2025 với 8,7 triệu smart contract được triển khai.
- Giá trị kinh tế on-chain khoảng 330 tỷ USD, gần tương đương vốn hóa ETH khoảng 350 tỷ USD, cho thấy định giá khá “bảo thủ”.
- Tổ chức tiếp tục tích lũy, nổi bật là Trend Research mua 63,28 triệu USD ETH ngày 29/12/2025 và gom khoảng 1,8 tỷ USD từ tháng 11.
Hoạt động nhà phát triển Ethereum tăng vọt và phản ánh nhu cầu xây dựng thực
Trong Q4/2025, Ethereum ghi nhận hoạt động nhà phát triển cao nhất từ trước tới nay, thể hiện qua lượng smart contract triển khai kỷ lục trên mạng lưới.
ETH đạt mức hoạt động nhà phát triển cao nhất lịch sử trong Q4/2025. Theo dữ liệu được chia sẻ trên X, có 8,7 triệu smart contract được triển khai trong quý.
Mức tăng này thiên về “builder engagement” bền vững hơn là hành vi đầu cơ ngắn hạn. Trong lịch sử, số hợp đồng được triển khai cao thường đi cùng mở rộng ứng dụng, phát triển hạ tầng và tăng tốc thử nghiệm sản phẩm trên mainnet.
Diễn biến cũng gợi ý hoạt động xây dựng vẫn trải rộng ở các mảng cốt lõi của Ethereum như tài chính phi tập trung, stablecoin và tài sản token hóa, tức các nhóm use case tạo nhu cầu giao dịch, thanh khoản và cơ chế quyết toán.
Giá trị kinh tế on-chain của Ethereum gần như tương đương vốn hóa thị trường
Dữ liệu cho thấy khoảng 330 tỷ USD hoạt động kinh tế neo trên Ethereum trong khi vốn hóa ETH quanh 350 tỷ USD, hàm ý định giá chỉ cao hơn khoảng 1,06 lần.
Dữ liệu on-chain cho thấy khoảng 330 tỷ USD hoạt động kinh tế được “neo” vào Ethereum. Trong cùng giai đoạn, ETH giao dịch quanh mức vốn hóa thị trường khoảng 350 tỷ USD.
So sánh này tương ứng Ethereum được định giá cao hơn khoảng 1,06 lần so với quy mô nền kinh tế mà nó đang hỗ trợ. Trong cách đọc thực dụng, thị trường dường như đang phản ánh tiện ích hiện hữu của mạng lưới nhiều hơn là đặt cược mạnh vào các giả định tăng trưởng quá lạc quan.
Theo Milk Road, Ethereum vẫn là trung tâm của nền kinh tế on-chain, vừa “neo” thanh khoản vừa vận hành các giao thức lớn nhất. Góc nhìn này nhấn mạnh quy mô của Ethereum không chỉ trong các thước đo nội bộ của tiền điện tử, mà còn có thể so sánh với những hệ thống kinh tế có kích thước rất lớn.
Milk Road cũng nhận định nền kinh tế on-chain của Ethereum đã vượt GDP của Qatar, New Zealand và Puerto Rico, đặt mạng lưới vào nhóm hệ thống “cỡ một quốc gia” về mặt quy mô hoạt động.
Tổ chức vẫn tích lũy Ethereum dù thị trường còn bất định
Dòng mua từ tổ chức tiếp tục duy trì, với các thương vụ lớn diễn ra song song với tăng trưởng hoạt động mạng lưới thay vì chỉ bám theo biến động giá.
Quan tâm từ tổ chức thể hiện qua việc tích lũy đều đặn. Ngày 29/12/2025, Trend Research, một trong những bên mua tổ chức hoạt động mạnh, đã mua 63,28 triệu USD Ethereum. Từ tháng 11, đơn vị này đã tích lũy khoảng 1,8 tỷ USD ETH.
Điểm đáng chú ý là các thương vụ tích lũy xuất hiện trong bối cảnh hoạt động mạng lưới tăng, thay vì chỉ phản ứng theo nhịp tăng/giảm giá ngắn hạn. Điều này thường hàm ý trọng tâm đánh giá nằm ở vai trò cấu trúc dài hạn của Ethereum trong hệ sinh thái, hơn là biến động tức thời.
Định vị Ethereum như lớp quyết toán bước sang 2026
Khi hoạt động kinh tế on-chain gần chạm vốn hóa và nhà phát triển tăng mạnh, Ethereum có dấu hiệu đang được định giá như một “settlement layer” với kỳ vọng tăng trưởng không quá phóng đại.
Câu hỏi đặt ra là liệu Ethereum đang được định giá như một lớp quyết toán khi bước sang 2026 hay không. Thực tế, Ethereum vẫn là nơi neo thanh khoản và lưu trữ phần lớn ứng dụng on-chain quy mô lớn.
Với hoạt động kinh tế gần tương đương vốn hóa thị trường, mức định giá có vẻ mang tính “bảo thủ”. Tập dữ liệu hàm ý ETH đang được thị trường trả giá chủ yếu theo tiện ích hiện tại, thay vì định giá trước quá nhiều cho mở rộng trong tương lai.
Kết luận
Ethereum khép lại 2025 với ba tín hiệu đồng pha: hoạt động nhà phát triển kỷ lục, giá trị kinh tế on-chain bám sát vốn hóa và lực mua tổ chức duy trì. Tổng hợp lại, các dữ liệu này cho thấy Ethereum đang củng cố vai trò như một lớp hạ tầng quyết toán nền tảng khi tiến vào 2026.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao hoạt động nhà phát triển tăng lại quan trọng với Ethereum?
Hoạt động nhà phát triển cao, thể hiện qua số smart contract triển khai, thường liên quan trực tiếp đến mở rộng ứng dụng và hạ tầng. Đây là tín hiệu về nhu cầu xây dựng thực và khả năng tăng tiện ích mạng lưới, thay vì chỉ là biến động giá ngắn hạn.
“Giá trị kinh tế on-chain 330 tỷ USD” nói lên điều gì?
Con số này mô tả quy mô hoạt động kinh tế được neo trên Ethereum trong giai đoạn quan sát. Khi đặt cạnh vốn hóa thị trường ETH khoảng 350 tỷ USD, nó cho thấy thị trường đang định giá Ethereum gần sát với mức tiện ích hiện có.
Premium 1,06x giữa vốn hóa và kinh tế on-chain có ý nghĩa gì?
Premium khoảng 1,06 lần hàm ý vốn hóa ETH chỉ cao hơn nhẹ so với quy mô kinh tế mà Ethereum đang hỗ trợ. Cách hiểu phổ biến là định giá tương đối thận trọng, ít dựa vào kỳ vọng tăng trưởng quá mạnh trong tương lai.
Dòng mua của tổ chức như Trend Research cho biết điều gì?
Việc Trend Research mua 63,28 triệu USD ETH ngày 29/12/2025 và tích lũy khoảng 1,8 tỷ USD từ tháng 11 là dấu hiệu có lực mua dài hạn. Các giao dịch này diễn ra cùng lúc với tăng hoạt động mạng lưới, gợi ý góc nhìn tập trung vào vai trò cấu trúc của Ethereum.
Ethereum có đang được nhìn nhận như “settlement layer” cho 2026 không?
Các dữ liệu về mức hoạt động nhà phát triển, quy mô kinh tế on-chain và tích lũy tổ chức củng cố luận điểm Ethereum là lớp quyết toán trung tâm, nơi neo thanh khoản và vận hành các ứng dụng on-chain lớn. Tuy vậy, định giá hiện tại có vẻ phản ánh tiện ích đang có hơn là đặt cược mạnh vào mở rộng tương lai.
