Dòng vốn Crypto ETF đang lệch nhịp: dù hoạt động on-chain mạnh, Ethereum vẫn bị rút vốn, trong khi Chainlink (LINK) tiếp tục hút tiền và nổi bật như một “kèo theo nền tảng” hiếm hoi của nhóm vốn hóa lớn.
Trong chu kỳ 2025–2026, các nâng cấp mạng lưới và số liệu sử dụng chưa đủ để thuyết phục tổ chức quay lại với ETH. Ngược lại, LINK được hưởng lợi từ vai trò hạ tầng DeFi, dẫn đến diễn biến dòng tiền ETF trái chiều so với Ethereum và cả Dogecoin.
- ETH giảm 11% trong năm 2025 dù giao dịch on-chain tăng mạnh, nhưng dòng vốn tổ chức vẫn do dự.
- ETF ETH ghi nhận rút ròng lớn, trong khi ETF liên quan Chainlink nhận dòng tiền vào, tạo độ lệch rõ rệt.
- Chainlink củng cố vị thế hạ tầng DeFi với TVS kỷ lục 70 tỷ USD và tham gia các sáng kiến stablecoin.
Hoạt động on-chain mạnh không đồng nghĩa dòng tiền tổ chức sẽ mua vào
Dù Ethereum có cải thiện về phí và tắc nghẽn, dòng tiền từ tổ chức vẫn thận trọng, thể hiện qua việc ETF bị rút vốn ngay cả khi các chỉ số on-chain tích cực.
Bất chấp kỳ vọng “tăng theo nền tảng” trong chu kỳ 2025, thực tế cho thấy tổ chức chưa hoàn toàn chấp nhận câu chuyện này. Ethereum là ví dụ điển hình: giảm 11% trong năm 2025, nhưng hoạt động on-chain vẫn mạnh.
Ở góc độ mạng lưới, các nâng cấp Fuska và Pecta được mô tả là đã giúp giảm phí và giảm nghẽn. Số giao dịch hằng ngày thậm chí lập kỷ lục 2,3 triệu, cho thấy các cải tiến bắt đầu phát huy tác dụng trong giai đoạn đầu của chu kỳ 2026.
Tuy nhiên, lực mua “tiền lớn” chưa xuất hiện tương xứng. Điều này làm nổi bật một điểm quan trọng trong định giá crypto: sử dụng on-chain có thể cải thiện, nhưng dòng vốn tổ chức còn phụ thuộc vào kênh phân phối (ETF), khẩu vị rủi ro và sự cạnh tranh giữa các tài sản vốn hóa lớn.
Dòng tiền ETF đang phân hóa giữa Ethereum và Chainlink
Trong cùng một giai đoạn, ETF ETH bị rút ròng mạnh, còn sản phẩm gắn với Chainlink lại có dòng tiền vào, phản ánh ưu tiên của tổ chức đang nghiêng về LINK.
Chỉ trong tuần này, dòng tiền ETF ghi nhận gần 664 triệu USD bị rút ròng, theo dữ liệu tại trang theo dõi dòng tiền ETF.
Ở chiều ngược lại, ETF Chainlink của Grayscale (GLNK) thu hút 4,05 triệu USD dòng tiền vào, tạo ra độ lệch đáng chú ý so với các tài sản vốn hóa lớn khác.
Đáng lưu ý, Grayscale Spot ETF của Ethereum (ETHE) ghi nhận 52 triệu USD rút ròng trong cùng giai đoạn theo dữ liệu tại bảng theo dõi ETHE. Với nhóm Layer-1, mức phân kỳ dòng vốn kiểu này thường không giống một nhịp “xoay vòng ngắn hạn” đơn thuần.
Dữ liệu được chia sẻ từ SoSoValue tiếp tục làm rõ sự tương phản: dòng tiền ETF của Chainlink vẫn vượt Dogecoin, dù vốn hóa thị trường DOGE được nêu là lớn hơn gần 3 lần.
Về mặt diễn giải, điều này gợi ý dòng vốn ETF vào LINK có thể không chỉ nhằm “đánh sóng”. Thay vào đó, câu hỏi đáng theo dõi là liệu LINK có đang trở thành một trong số ít tài sản vốn hóa lớn vẫn được tổ chức mua theo luận điểm nền tảng.
Chainlink đang củng cố vai trò hạ tầng DeFi khi cạnh tranh tăng nhiệt
Chainlink tăng cường hiện diện trong các mảng cốt lõi của DeFi như stablecoin và hạ tầng liên chuỗi, củng cố lý do để tổ chức ưu tiên LINK hơn các lựa chọn khác.
Chu kỳ 2025 được xem là giai đoạn đưa DeFi trở lại dòng chính. Theo dữ liệu DeFiLlama tại thời điểm được đề cập, tổng giá trị khóa (TVL) trên tất cả Layer-1 tăng lên 170 tỷ USD, lần đầu quay lại vùng này kể từ khi bị đánh mất sau thị trường gấu 2022, phản ánh thanh khoản on-chain đang trở lại.
Sự phục hồi lan sang các mảng trọng yếu như stablecoin, RWA và AI. Trong bối cảnh đó, Chainlink tham gia “Global Alliance for KRW Stablecoins (GAKS)”, đưa dự án vào trung tâm mở rộng stablecoin tại Hàn Quốc, theo thông tin từ kênh công bố của Chainlink.
Ở góc nhìn hạ tầng, tích hợp vào hệ sinh thái stablecoin (xương sống của các “đường ray” DeFi) có thể củng cố nền tảng của LINK về quyền riêng tư, tuân thủ và khả năng tương tác, qua đó nâng vị thế mạng lưới như một lớp cơ sở hạ tầng.
Đồng thời, tổng giá trị được bảo mật (TVS) của Chainlink đạt kỷ lục 70 tỷ USD trong quý 4/2025. Chỉ số này phản ánh tổng tài sản được vận hành/đảm bảo bởi oracle của Chainlink, cho thấy mức độ chấp nhận, niềm tin và mức sử dụng thực tế.
Trong bối cảnh đó, dòng tiền ETF vào Chainlink có thể mang màu sắc “theo nền tảng” hơn là đầu cơ ngắn hạn. So với các đối thủ cùng nhóm vốn hóa lớn, LINK đang nổi lên nhờ câu chuyện hạ tầng đo đếm được bằng các mốc TVS và các tích hợp liên quan stablecoin.
Kết luận
ETF spot của Ethereum và Dogecoin ghi nhận rút ròng đáng kể, trong khi Chainlink vẫn thu hút dòng tiền vào, cho thấy vốn tổ chức đang ưu tiên LINK hơn các tài sản vốn hóa lớn khác.
Với TVS đạt 70 tỷ USD, tham gia các sáng kiến stablecoin toàn cầu và lợi thế hạ tầng, Chainlink đang củng cố vai trò như một mảnh ghép cốt lõi của DeFi.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao Ethereum có hoạt động on-chain mạnh nhưng vẫn bị rút vốn qua ETF?
Số liệu on-chain tích cực không đảm bảo dòng vốn tổ chức sẽ tăng. Dòng tiền ETF còn phản ánh khẩu vị rủi ro, kỳ vọng lợi nhuận, và sự phân bổ vốn giữa các tài sản vốn hóa lớn; vì vậy ETH có thể tăng sử dụng nhưng vẫn bị rút ròng trong ngắn hạn.
TVL và TVS khác nhau như thế nào trong DeFi?
TVL (total value locked) là giá trị tài sản bị khóa trong các giao thức DeFi. TVS (total value secured) của Chainlink phản ánh giá trị tài sản được bảo mật/vận hành nhờ oracle của Chainlink, đo mức độ phụ thuộc của hệ sinh thái vào hạ tầng dữ liệu của mạng lưới.
Việc Chainlink tham gia các sáng kiến stablecoin có ý nghĩa gì với LINK?
Stablecoin là lớp thanh khoản quan trọng của DeFi. Khi Chainlink tích hợp/đóng vai trò hạ tầng cho các sáng kiến stablecoin, dự án có thể tăng mức sử dụng thực tế, củng cố câu chuyện nền tảng và hỗ trợ lý do để tổ chức phân bổ vốn vào LINK.
