Solana gấp 3 lần TVL; nhà đầu tư Phố Wall cược lớn, trader dè chừng

Solana đang giao dịch cao hơn kỳ vọng vì premium so với TVL và dòng vốn tổ chức mạnh, dù tâm lý phái sinh nghiêng về thận trọng.

TVL hệ Solana tiến sát 40 tỷ USD, nhưng giá SOL duy trì mức định giá hơn 3 lần TVL. Dòng vốn ETF/ETP như BSOL dẫn dắt đà giá, trong khi funding âm cho thấy trader phái sinh đang thận trọng nhưng lực mua Spot vẫn hấp thụ cung.

Solana duy trì định giá cao nhờ premium so với TVL và dòng vốn ngoài chuỗi

Điểm cốt lõi: SOL giao dịch ở mức hơn 3 lần TVL của toàn hệ, cho thấy giá được đẩy nhanh hơn tốc độ tăng giá trị on-chain, chủ yếu nhờ dòng vốn từ bên ngoài hệ sinh thái (Token Terminal/X).

Ứng dụng trên Solana đang nắm khoảng 40 tỷ USD tài sản người dùng, trong khi hệ số giá/TVL mở rộng mạnh từ cuối 2024 đến đầu 2025. Điều này ngụ ý nhà đầu tư sẵn sàng trả premium để nắm giữ SOL, vượt tốc độ tăng giá trị on-chain.

TVL tăng nhờ stablecoin, liquid staking, DEX, lending và RWA tiếp tục mở rộng, nhưng tỷ lệ FDV/TVL vẫn cao. Nói đơn giản, thị trường định giá Solana tích cực, chấp nhận trả thêm để có tiếp xúc với tài sản.

TVL Solana tiệm cận đỉnh nhưng giá đã đi trước giá trị on-chain

Hiện trạng: TVL khoảng 40 tỷ USD, nhưng bội số giá so với TVL đã nới rộng. Điều này phản ánh dòng tiền đẩy giá nhanh hơn tốc độ tích lũy giá trị trong ứng dụng.

Trong diễn biến cuối 2024 đến đầu 2025, bội số này tăng lên dù TVL vẫn leo dốc. Premium cao thường đến từ kỳ vọng tăng trưởng và dòng vốn định kỳ ngoài chuỗi, cho thấy định vị nhà đầu tư thiên về câu chuyện dài hạn hơn là mức sử dụng on-chain hiện tại (Token Terminal/X).

Về cấu phần, stablecoin, liquid staking, DEX, lending và RWA đã đưa TVL tiệm cận đỉnh. Tuy nhiên, khi FDV/TVL duy trì cao, thị trường tiếp tục trả giá cho tiềm năng, không chỉ cho giá trị sử dụng hiện có.

Dòng vốn ETF chi phối hướng giá SOL trong bối cảnh Bitcoin ETF chậm lại

Số liệu nổi bật: BSOL ETF của Bitwise ghi nhận 417 triệu USD dòng vốn tuần, cao nhất trong các ETP tiền điện tử, ngay cả khi Bitcoin ETF như IBIT chững lại. Điều này gợi ý lực mua tổ chức đang đóng vai trò lớn trong việc nâng giá SOL (Eric Balchunas/X).

Khi vốn tổ chức vào qua ETF/ETP, dòng tạo–hủy đơn vị quỹ có thể tạo nhu cầu cơ học, ít nhạy cảm với biến động ngắn hạn. Điều này giải thích vì sao giá giữ vững dù tâm lý phái sinh yếu. Động lực này có thể kéo dài nếu dòng vốn mới tiếp tục ổn định.

Tuy vậy, sự phụ thuộc cao vào một vài kênh vốn đòi hỏi theo dõi sát: nếu tốc độ vào vốn chậm lại, premium có thể thu hẹp. Nhà đầu tư cần quan sát nhịp tạo dòng vốn ròng hằng tuần của BSOL và các ETP cùng nhóm.

“BSOL có ‘một màn ra mắt lớn’, dẫn đầu dòng vốn trong nhóm ETP tiền điện tử tuần qua.”
– Eric Balchunas, Chuyên gia cao cấp ETF, Bloomberg, 2025, nguồn: X

Phái sinh cho tín hiệu mềm yếu, nhưng thị trường giao ngay đang đỡ giá

Dữ liệu phái sinh: Open Interest hạ nhiệt từ đỉnh, Funding Rate âm quanh -0,17, cho thấy nhà giao dịch nghiêng về vị thế short và trả phí để giữ short (Coinalyze). Dù vậy, giá Spot chưa suy yếu đáng kể.

Trên khung ngày, SOL giữ trong biên độ hẹp 180–195, với RSI khoảng 44 và CMF hơi âm—tín hiệu thận trọng, chưa phải hoảng loạn (TradingView). Điều này phản ánh áp lực bán từ phái sinh đang được hấp thụ bởi lực mua giao ngay.

Nếu Funding trở lại trung tính khi giá vẫn giữ nền, nhịp reset có thể chuyển thành phục hồi kỹ thuật, thay vì mở thêm một nhịp giảm mới.

Funding âm có thể là tiền đề cho cú bật nếu kết hợp với hấp thụ Spot

Kịch bản thuận lợi: Funding về 0 cùng biên độ giá được giữ vững thường kích hoạt short-covering, giúp giá bật khỏi nền. Điều kiện cần là thanh khoản Spot tiếp tục hấp thụ cung.

Rủi ro đối nghịch: Nếu biên độ 180–195 bị phá xuống khi Funding vẫn âm sâu, áp lực giải chấp có thể gia tăng. Khi đó, quan sát OI bốc hơi nhanh sẽ cho thấy pha giảm chủ đạo hơn là reset lành mạnh.

Ba tín hiệu quyết định hướng đi kế tiếp của SOL nên được theo dõi

Trọng tâm theo dõi: dòng vốn ETF/ETP, Funding/OI và tương quan FDV/TVL. Đây là bộ ba tín hiệu kết hợp để đánh giá động lực giá, sức ép phái sinh và mức độ premium trên định giá.

Về thực thi: theo dõi dòng vốn ròng ETP hằng tuần (BSOL và các ETP cùng nhóm), Funding Rate và OI trên các sàn phái sinh (Coinalyze), cùng bội số FDV/TVL và TVL theo mảng (Token Terminal). Biểu đồ giá, RSI, CMF trên TradingView hỗ trợ xác nhận thời điểm.

Khi cả ba chuyển biến đồng thuận—dòng vốn vào giữ vững, funding trung tính–dương, premium không phình quá mức—xác suất hồi phục giá sẽ cao hơn.

Những câu hỏi thường gặp

Vì sao SOL vẫn giữ giá khi Funding âm?

Funding âm cho thấy nhiều vị thế short, nhưng lực mua Spot đang hấp thụ cung. Khi Funding về trung tính mà giá vẫn giữ vùng, short-covering có thể đẩy giá hồi.

BSOL ETF quan trọng thế nào với giá SOL?

BSOL ghi nhận 417 triệu USD dòng vốn tuần, dẫn đầu ETP tiền điện tử (Eric Balchunas/X). Dòng vốn tổ chức này có thể tạo cầu ổn định, hỗ trợ giá trong ngắn hạn.

FDV/TVL cao có ý nghĩa gì?

FDV/TVL cao cho thấy premium—giá phản ánh kỳ vọng tương lai hơn là giá trị on-chain hiện tại. Premium bền khi dòng vốn vào tiếp diễn; ngược lại có thể thu hẹp.

Những mốc kỹ thuật cần chú ý của SOL?

Vùng 180–195 là biên độ then chốt. RSI quanh 44 và CMF hơi âm gợi ý thận trọng. Mất vùng này có thể kích hoạt áp lực bán mới (TradingView).

Nên theo dõi dữ liệu ở đâu?

ETF/ETP: cập nhật từ nhà cung cấp và chuyên gia (Eric Balchunas/X). Phái sinh: Coinalyze. TVL và bội số: Token Terminal. Phân tích kỹ thuật: TradingView.

Lưu ý: Nội dung bài viết chỉ nhằm cung cấp thông tin, không phải khuyến nghị đầu tư. Vui lòng tự nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với mọi kết quả phát sinh từ quyết định đầu tư của bạn.